生猪期货周报：猪价再度大幅下挫或将引发集团企业现金流压力

猪价再度大幅下挫或将引发集团企业现金流压力 【行情复盘】 上周国内权益市场及大宗商品双重下挫，农产品跌幅扩大，生猪期现价格领跌。部分企业抛售体重偏重大猪，而消费端缺乏有利支撑使得猪价加速下行。期货端，资金移仓换月，使得远月继续扩仓，11-1月差低走，11合约大跌对现货回归。截止上周五收盘主力01合约收于16625元/吨，环比前一周跌1.92%。基差01（河南）-1690元/吨。全周生猪现货价格整体呈现跌势，周末猪价跌幅扩大，全国均价15.00元/公斤，环比上周五跌0.35元/斤附近，7kg仔猪价格跌至130元/头以下，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，产业链亏损自下向上蔓延。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年10月22日星期日 【重要资讯】 上周新增注册仓单270手。基本面数据，截止10月20号第42周，出栏体重123.53kg，周环比增0.35kg，同比低1.84kg，猪肉库容率29.68%，周环比降0.12%，同比增10.67%。生猪出栏体重连续7周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比节稳中略有反弹，绝对量仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量83.26万头，周环比升1.61%，同比高34.82%。博亚和讯数据显示，第42周猪粮比5.64：1，周环比升0.76%，同比低40.12%，钢联数据显示，外购育肥利润-229元/头，周环比降10元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-51元/头，周环比跌10元/头，同比跌930元/头，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价130元/头附近，环比跌14.80%，同比跌76.16%；二元母猪价格29.82元/kg，环比上周跌0.32%，同比跌16.28%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 上周国内大宗商品整体止涨回落，农产品板块在10月份出现较大系统性的回落。基本面上，10月屠宰量高开低走，出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢16000点养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页 【风险点】 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差..........................................................................................................................3二、生猪现货市场行情..................................................................................................................................6三、供需基本面情况......................................................................................................................................7（一）猪价再度跌至养殖成本下方，二次育肥养殖户陷入亏损.............................................................7（二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段...................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................10（四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低...................................................................................12四、仓单及持仓情况....................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅....................................................................................................................................13 一、生猪期价、基差及月差 国庆节后国内风险事件增加整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流出使得商品环比趋弱。农产品板块国内对外盘补跌，10月份秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整。10月份生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入15.0-15.5元/公斤震荡整理，期价猪价偏弱，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节后生猪现货消费整体进入季节性的消费淡季。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。至10月份中冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。 基本面上，博亚和讯数据显示，第42周猪粮比5.64：1，周环比升0.76%，同比低40.12%，钢联数据显示，外购育肥利润-229元/头，周环比降10元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-51元/头，周环比跌10元/头，同比跌930元/头，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价130元/头附近，环比跌14.80%，同比跌76.16%；二元母猪价格29.82元/kg，环比上周跌0.32%，同比跌16.28%，能繁母猪价格跌势扩大。 三、供需基本面情况 （一）猪价再度跌至养殖成本下方，二次育肥养殖户陷入亏损 国庆节后生猪现货价格震荡回落，上周猪价再度下挫，目前猪价整体高于饲料成本但深度低于完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体保持高位，但环比出现明显回落，国内新作玉米上市在即，近期现货出现较大下跌，豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后出现短暂回归，9月底开始并再度亏损。10月份部分地区猪价跌至养殖户现金流成本。目前猪价整体表现偏弱，同时7kg仔猪市场成交活跃度十分低迷。7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹，但9月下旬下跌加速，10月份仔猪价格创年内新低，目前仔猪出栏出现深度亏损。 截止10月20日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-215元/头，周环比跌15元/头，同比跌313/头。饲料原料价格整体高位回落，截止10月20日，全国玉米均价2770元/吨，周环比跌10-15元/吨，豆粕均价4340元/吨，周环比涨40元/吨，麸皮均价1985元/吨，周环比跌5元/吨。生猪育肥配合料均价3.58元/公斤，环比上周持平，同比跌0.14元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，至8月下旬出栏整体延续回落趋势，9月份屠宰量季节性反弹，较去年同期水平仍然较高，9月份出栏体重连续止跌反弹，10月份养殖利润下行，增重速度环比减弱，但仍呈现惯性增涨。 截止10月20日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第42周出栏体重123.53kg，周环比增0.35kg，同比降1.84kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重122.24kg，周环比增0.04kg，同比降3.10kg，涌益咨询，上周全国出栏均重122.59kg，周环比降0.43kg，同比降6.62kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月开始至8月份出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行，9月双节备货带动屠宰出现季节性反弹，10月中屠宰量环比小幅下降，但仍高于往年同期。 截止10月20日，卓创资讯，数据显示第41周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回落，周度平均开工率30%，环比上周升0.54%，同比高7.36%。屠宰企业毛利环比偏弱，钢联平均毛利润-28.48元/头，周环比降1.36元/头，同比高9.64元/公斤，屠宰企业目前整体利润水平环比回落，并再度出现亏损。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 （四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月消费阶级性慢慢步入旺季将带动终端库存下降，猪价上涨后，下游出现抵触，9月份库存整体处于高位，10月份库存高位回落。卓创数据显示，截止10月20日，冻肉库存容29.68%，周环降0.12%，同比增10.67%。钢联数据显示，截止10月20日，冻肉库容率24.33%，周环比降0.07%，同比增4.88%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限