煤焦周报：旺季临近尾声 煤焦期现转弱

旺季临近尾声煤焦期现转弱 观点策略 单边适当空配，套利做多炭煤比。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、原煤供给平稳，蒙煤通关延续高位； 3、下游利润压至低位，钢厂生产动力转弱； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，新开工项目数量及实质推动情况，焦化副产利润。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年10月20日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 外煤价格上涨速度趋缓但仍处高位，短期内仍对国内焦煤价格形成一定支撑。节后，蒙煤通关迅速恢复，但炼焦煤增量放缓。随着“银十”即将过去，成材市场成交转弱，钢厂停炉检修增多，铁水产量回落迹象越发明显。且随着市场价格接受度下降，下游企业利润已压至低位，市场对原料端让利的预期逐步成型。 周初，部分空头止盈，盘面略有反弹。但随着负反馈预期加强，周中盘面再次转向下行为主，目前仍震荡偏弱。宏观方面，矛盾继续积累，产业仍处于再平衡的深度调整之中。 后期继续关注新的优化政策落实情况。 操作建议：单边适当空配，套利做多炭煤比。 二、行业要闻 1、有限的运载能力阻碍了俄罗斯对亚太地区出口的增长，随着铁路扩建，到2035年俄罗 斯东部铁路运力预计达到2.55亿吨，但可能仍不及需求。俄罗斯东部铁路的扩建分三个阶段进 行。第一阶段已于2021年完成，运力达到1.44亿吨，第二阶段预计在2024年扩大到1.8亿吨。 2、10月16日，国务院发布的《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》提出，要构建内蒙古新型能源体系，增强国家重要能源和战略资源基地保供能力。 3、10月17日，山西省国资委新闻发布会宣布山西将确保省属国企原煤产量稳定在7亿吨水平，全力保障国家能源安全。 4、10月19日，国家矿山安全监察局与中国煤炭地质总局召开座谈会，专题研究推动隐蔽致灾因素静态动态常态普查、提高矿山动态开采地质保障能力水平、推进矿山重大灾害有效治理等突出问题。 5、10月19日，“西煤东运”大动脉大秦铁路完成秋季集中修施工。这次集中修历时16天， 较原计划提前4天完成。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格356.5美元/吨，周环比下调26.5美元。美国产主焦煤CFR 价格310美元/吨，周环比下调10美元；加拿大产主焦煤CFR价格300美元/吨，周环比下调4 美元。俄罗斯K4主焦煤价格1890元/吨，周环比下调10元。沙河驿蒙古主焦煤货提价2180元 /吨，周环比持平；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1500元/吨，周环比上调20元。本周甘 其毛都日均通关896车，策克口岸日均通关513车，满都拉口岸日均通关309车。蒙煤通关总 体增加，但炼焦煤增量放缓。港口准一焦贸易出库含税报价2230元/吨，周环比持平；外贸价 334美元/吨，周环比上调4美元。第3轮提涨本周内仍未落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格228元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收582.1点，沿海煤炭综合运价运行平稳。港口贸易商心态继续转弱。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2480 0 日照港一级冶金焦平仓价 2350 0 螺纹:20MMHRB400上海 3720 0 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3740 10 焦煤主力收盘价 1702 -1.70% 焦炭主力收盘价 2316.5 -1.51% 焦煤基差 778.0 29.5 焦炭基差 -41.5 35.5 焦煤2401/2405价差 116 -39.5 焦炭2401/2405价差 109.5 -17.5 焦炭/焦煤(期货) 1.361 0.003 螺纹/焦炭(期货) 1.558 0.019 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-07-082021-07-082022-07-082023-07-08 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-07-092021-07-092022-07-092023-07-09 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-06-232022-09-232022-12-232023-03-232023-06-232023-09-23 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-09-182019-09-182020-09-182021-09-182022-09-182023-09-1 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存192.09万吨，较上周累库4.96万吨。煤矿焦煤库存199.02万吨， 较上周增加1.18%。焦化企业焦煤库存952.72万吨，较上周增加0.29%。钢厂焦煤库存738.57 万吨，较上周减少1.72%。焦煤总库存1938.04万吨，较上周减少0.14%。 港口焦炭库存194.55万吨，较上周持平。焦化企业焦炭库存62.53万吨，较上周减少11.89%。钢厂焦炭库存560.99万吨，较上周减少0.75%。焦炭总库存797.07万吨，较上周减少1.23%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2023202220212020201920232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周国内样本洗煤厂开工率73.01%，较上周降2.98%；日均产量62.15万吨，降2.68万吨。本周炼焦略有扩大，目前每吨亏损13元。大型焦化企业开工率82.42%，较上周下调0.23个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量115.35万吨，环比减少1.34%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率82.34%，环比上升0.14个百分点；高炉炼铁产能利用率 90.62%，环比下降1.31个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨。钢厂盈利 率19.05%，环比下降5.19个百分点。五大钢材总产量901.5万吨，较上周减少16.71万吨，其 中螺纹增产3.47万吨，热卷减产7.56万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-03-09 2019-03-09 2021-03-09 2023-03-09 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心