三季度业绩承压，静待行业复苏

事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收13.20亿元，同比增长8.95%，归母净利润5.38亿元，同比增长6.49%，扣非归母净利润4.71亿元，同比增长1.55%，经营活动现金流量净额6.19亿元，同比增长11.09%。业绩略低于预期。 OK镜产品销售承压，期待行业增速逐步改善。23Q3营业收入为5.39亿元（YOY+2.41%），实现归母净利润2.27亿元（YOY-7.93%），扣非归母净利润2.06亿元（YOY-8.53%），主营产品角膜塑形镜销售承压。分业务板块看，前三季度硬性角膜接触镜销售收入为6.76亿、同比增长4.46%，主要系居民消费较预期疲软、近视防控产品竞争加剧所致，公司有望凭借渠道和产品组合拳的优势重回较快增长通道。此外，护理产品、医疗服务、普通框架镜及其他产品2023年前三季度分别实现营收1.87/2.15/2.37亿元 ， 同比-13.19%/+12.43%/+54.52%，护理产品收入同比下降主要与行业销售渠道向线上集中、竞争加剧、公司调整产品结构有关；普通框架镜及其他产品收入增速较快，主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入。 自有视光终端持续扩张，股权激励彰显发展信心。公司在自有视光终端渠道的建设上持续扩增产能，为长远发展打下基础。此外，2023年6月18日公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》：拟向97名激励对象授予限制性股票353.14万股，占公司总股本的0.40%；考核期限5年（2023-2027年），以2022年为基期，扣非后净利润的年复合增速要求达到20%，彰显公司长期发展信心。 盈利预测、估值与评级：综合考虑行业增长情况、竞争加剧、部分潜在消费者选择离焦镜、公司拓展视光终端可能导致费用投入加大等因素，下调公司 2023~2024年归母净利润预测至6.74/8.13亿元（原值为8.82/11.22亿元，下调幅度为23.55%/27.57%），新增2025年归母净利润预测为9.92亿元，对应EPS为0.75/0.91/1.11元，现价对应2023~25年PE为33/27/22倍，公司为国内角膜塑形镜龙头，在消费医疗领域深耕并实现稳健增长，维持“增持”评级。 风险提示：主营业务单一；新品上市不及预期；终端建设不及预期；政策的不确定性；疫情反复。 公司盈利预测与估值简表