零售行业周报：“双十一”大促将至，维持推荐注重线上渠道运营的优质零售品牌商

“双十一”大促将至，维持推荐注重线上渠 道运营的优质零售品牌商 核心观点： 本周行业热点：①国家统计局公布：前三季度GDP增长5.2%，第三产业增长6%，商品零售增长5.5%，市场回暖迹象明显；②各大电商抢跑“双十一”：集中低价、提速物流；③今年前三季度海南离岛免税销售数据公布，化妆品、首饰、手表位居海南离岛免税前三大热销商品；④国家药监局综合司公开征求 《化妆品检查管理办法（征求意见稿）》意见，将进一步规范国内化妆品市场。 行情表现：本周（2023.10.16-2023.10.20）商贸零售指数下降-3.34%，跌幅小于上证指数（-3.40%）、深证成指（-4.95%）、沪深300指数（-4.17%）。 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 上证指数商贸零售 0.00% 电商及代运营版块：吉宏股份2023年前三季度实现营收同比增长25.25%， 归母净利同比增长61.41%；公司跨境电商业务主要销售区域延续复苏态势，数字化驱动战略推动跨境社交电商业务订单规模和利润较上年同期增加；此外包装业务持续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升。 个护用品板块：豪悦护理发布2023年半年度权益分派公告，向全体股东每10股派发现金红利8.5元。百亚股份2023年前三季度实现营收同比增长34.65%，归母净利同比增长6.01%；公司继续深耕优势地区、有序拓展全国市场，同时加快电商渠道建设，品牌推广类营销费用增幅偏大，进一步提升了公司品牌竞争力、扩大了消费者人群和产品销售覆盖。 化妆品板块：珀莱雅发布2023年半年度权益分派实施公告。润本股份在A股上市，该公司现已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，线上销售对于营收的贡献程度近八成。开云集团宣布完成对香水品牌Creed的收购，收购价格约为35亿欧元，未来计划加速该品牌在中国和旅游零售业的发展。宝洁发布最新季报，报告期内净销售额为218.7亿美元，同比增长6%；归母净利润为45.21亿美元，公司信心充分，将2024财年业绩增长目标上调至4%-5%。欧莱雅2023年1-9月销售额为305.77亿欧元，同比增长12.6%，其中第三季度销售额为100.03亿欧元，同比增长11.1%。增速持续超越全球美妆市场平均水平；旅游零售业务的重新调整及代购政策的变更对北亚区带来了持续影响，同时中国大陆的美妆市场整体表现稳定。 超市版块：红旗连锁2023年前三季度实现营收同比增长0.89%，归母净利同比增长13.99%；投资新网银行及甘肃红旗取得的收益带动盈利提升。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生 （002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】国内首批中证沪深港黄金产业股票ETF获批，维持推荐优质的黄金零售品牌商 _20231013 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_中秋、国庆双节期间全国消费市场实现平稳增长，维持推荐优质零售标的_20230928 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_中秋、国庆双节将至，节庆消费市场升温，维持推荐经营稳健的优质零售标的_20230924 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_近期业内公司股权与经营调整类公告较多，维持推荐稳健的优质标的_20230917 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_8月CPI同比由降转涨至0.1%，维持推荐经营稳健的优质零售标的 _20230910 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调_20230903 行业周报●零售行业 2023年10月22日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合10 （一）核心推荐10 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 四.附录19 （一）一周市场综合表现19 （二）行业数据跟踪20 （三）核心关注企业业绩表现21 （四）行业与公司市场表现23 （五）行业及重点公司估值水平29 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 据国家统计局消息，初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。其中，第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额296410亿元， 同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。按消费类型分，商品零售305002亿元，增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。基本生活类商品销售稳定增长，限额以上粮油食品类商品零售额增长达5.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长8.3%、6.8%。全国网上零售额108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额90435亿元，增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为 国家统计局公布：前三季度 GDP增长5.2%，社消同比增长5.5% 26.4%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。前三季度，服务零售额同比增长18.9%。居民消费价格也呈温和上涨的趋势，前三季度全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%。分类别看，食品烟酒价格上涨1.1%，生活用品及服务价格上涨0.2%，在食品烟酒价格中，猪肉价格下降6.8%，鲜菜价格下降3.1%，粮食价格上涨1.2%，鲜果价格上涨6.0%。2019年三季度的累计社消额为296674亿元，从目前的宏观数据来看，国内消费行业已经逐渐摆脱疫情的影响。我们认为，截至2023年9月，单月社消增速在二季度末、三季度初期连续三个月（5-7月）环比上月出现回落之后，出现增速的触底反弹，本月增速虽环比6-8月出现抬升，但增速的绝对值水平仍处于相对低值区间。2022年上半年社消增速呈现出“V”型趋势，3月开始的疫情反复对整体消费形成拖累，单月社消增速步入负增长区间并在4月增速进一步下行触底，后续跌幅收窄直至6月方 才再次步入正增长区间，下半年的三季度内持续在相对低位区间内（6%以内）波动，于8月达到年内增速的次高点，此后增速再次于四季度降至负增长区间；考虑到基数影响，前期的恢复性增长趋势与现阶段的波动表现符合预期，与我们前期的判断一致，料四季度会因低基数的影响以及线上大促、年底促销等活动的拉动再次出现增速表现的波动。 作为每年年终的电商重头戏，今年已走到第十五年的双十一号角再度吹响。10月20日， 各大电商抢跑“双十一”：流量战先行价格力断后 淘天集团宣布今年的天猫双十一将于10月24日晚八点开启预售，拼多多的双十一大促已经 在当日零点启动，京东则在10月19日宣布其双十一将于10月23日晚八点正式开启。今年的双十一各电商布局有以下特点：一、集体低价：京东今年双十一没有预售，10月23日晚上直接现货开买，超8亿商品全程价保。淘天集团今年独立操持的第一个天猫双十一也主打“全网最低价”。据悉，今年天猫在跨店满减基础上，首次大规模推出“官方立减”，预计将有超 过8000万商品降至全年最低价。此外，今年双十一天猫还首次新增了“双11天天低价”活动。已经正式开启双十一大促的拼多多，今年也提出了“天天11.11，天天真低价”的口号。记者从拼多多了解到，其百亿补贴将首次上线“单件立减”活动，对于参与活动的商品，将额外发放官方补贴，投入不设上限。目前，首批参加这一活动的品牌商品已经超过20000款。 二、物流提速：天猫超市今年和菜鸟一起实现了20个城市的“半日达”配送服务，日活、订单和销量都实现了20%-30%的增长。在物流领域投入重金的京东在今年双十一前也对港澳地区的快递服务进行全面升级。此外，在即时零售方面，今年双十一京东到家还携手超40万实 体门店实现全品类免运费小时达，目前其已经覆盖2000多个县市。 今年前三季度海南离岛免税销售数据公布，化妆品、首饰、手表位居海南离岛免税前三大热销商品 10月16日，海口海关发布今年前三季度海南离岛免税销售数据，其中销售额349.4亿元人民币，同比增长28.6%；购物件数4150万件，增长6.7%；购物人次525万人次，增长56.3%。海关统计，今年前三季度化妆品、首饰、手表位居海南离岛免税前三大热销商品，购物金额分别为140.9亿元、50.1亿元和36.6亿元，分别增长4.8%、71.4%和50%。海关介绍，今年前三季度海南有8家离岛免税店购物金额实现正增长，其中全球最大单体免税店中国免税品(集团)有限责任公司旗下的海口国际免税城销售金额占同期全省离岛免税销售金额的16.1%，对全省离岛免税购物金额增长的贡献率超过七成。 为贯彻执行《化妆品监督管理条例》《化妆品生产经营监督管理办法》，国家药监局组织起草了《化妆品检查管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。其中草稿的重点内容有：一、职责分工：国家药品监督管理局负责全国化妆品检查管理工作，县级以上负责药品 国家药监局综合 司公开征求《化妆品检查管理办法 （征求意见稿）》意见 监督管理的部门负责本行政区域的化妆品检查管理工作。二、检查分类：根据检查的性质和目的，化妆品检查分为许可检查、常规检查、有因检查和其他检查。三、检查程序：检查启动、检查人员（派出检查单位应当派出具备与检查工作相适应的专业知识、法律知识、培训经历的检查人员开展检查。检查人员应当不少于两名）、出示证件、检查实施与记录、陈述申辩、风险控制、限期整改、属地配合检查。四、检查重点：被检查对象范围的确定应当坚持问题导向，重点关注儿童化妆品、特殊化妆品和使用监测期新原料的化妆品，重点关注化妆品生产企业、化妆品交易额较大的电子商务平台经营者等，综合考虑化妆品注册备案、抽样检验、不良反应 监测、风险监测、投诉举报、案件查处、舆情监测等因素。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 本周（2023.10.16-2023.10.20）商贸零售指数下降-3.34%，跌幅小于上证指数（-3.40%）、深证成指 （-4.95%）、沪深300指数（-4.17%）。2023年年初至今行业指数累计下跌12.06%，跑输上证指数（-3.44%）、深证成指（-9.33%），跑赢沪深300（-13.12%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第15，与前一周（2023.10.09-2023.10.13）相比上涨12名。 表2：市场及行业表现 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨