国内外利多匮乏 中短期弱势持续

国内外利多匮乏中短期弱势持续 一、本周行情回顾：反弹乏力弱势运行 本周国内油脂盘面反弹未能延续，弱势震荡，菜油领跌。本周四油脂下跌最为明显，主要受美豆油价格下跌影响。国内外基本面仍是利多匮乏，部分变量边际偏空演变。 外盘方面，CBOT大豆盘面本周偏强。美豆近期出口检验及出口销售数据有所转好。美豆9月大豆压榨量依旧处于历史同期记录高位。短期有利好。美国密西西比河中下游水位继续处于历史极低位，但因美豆近期需求太弱，美湾驳船费率继续下降。巴西大豆产区土壤墒情差异较大，目前整体的播种进度同比偏慢，但仍是历史同期比较正常进度。 国内方面，本周国内11月船期食用棕榈油买船较快，新增较多采购。近期国内进口菜籽11月船期也大量采购。因此，国内棕榈油及菜油中期预计继续供需宽松，库存存有压力。国内豆油当前库存中性，国内11月船期大豆采购加速，11-12月大豆季节性到港高峰，国内豆油库存可能逐渐止跌并趋向增加。 二、马来棕榈油：10月库存压力或彰显 产量：本周马来西亚部分地区降雨依旧偏少，但印尼降雨偏少情况更为明显。8月至今的干旱若持续，将影响明年2季度后的印尼棕榈油产量。 9月马来西亚全国性公共假期为2天，10月没有全国假期。工作日数量及降雨情况看，马棕10月产量环比料将增加。下周关注MPOA等机构对马棕10月1-20日产量的预估。 月至今，印度洋偶极子（IOD）持续处于正相位区间。短期IOD指数及NINO3.4指数继续回升。澳大利亚气象局数据显示，截止10月15日IOD指数1.9。2019年上一轮导致印尼大干旱的IOD数值最高数值为2.15，当前属强IOD正相位。气象机构预估显 示，IOD正相位可能在11月达到峰值，此后逐渐回落，预计明年2-3月指数降至正常区间。 考虑到IOD正相位及厄尔尼诺可能进一步发展，11-2月季节性减产季产地棕榈油产量可能较历史同期偏高，可能利空国际棕榈油价格。 出口及消费：船运机构数据显示，10月1-20日马棕出口船运量环比增加8-10%。本周关注10月1-25日出口船运数据变化，更加具有参考性。 9-10月通常是印度开斋节备货期，但因前期采购较多，印度排灯节备货需求已提前预支，9月印度棕油进口环比反而下降。 库存：9月马棕库存回升较快，初显压力。由于仍处于季节性增产季，10月马棕库存仍会增加，甚至可能回升到270万吨，马棕10月的库存压力预计将更加明显。 三、国内棕榈油:11月船期快速采购 进口：本周，海关统计数据显示，中国2023年9月棕榈油进口量为524,394.20吨，环比增加0.52%，同比下降14.39%。其中，当月从印尼进口棕榈油479.340.12吨，环比增加4.79%，同比下降2.65%。 本周国内新增近20船11月船期食用棕榈油采购，据统计目前11月船期国内累计采购量30万吨以上。11月船期仍有近2周的采购时间，预计最终当月采购量仍较充足。 需求：国内豆棕现货价差近期小幅下降，沿海一级豆油与24度棕榈油现货价差跌至1150元/吨附近。对比历史同期，仍是比较正常稍高水平价差。 库存：据Mysteel调研显示，截至2023年10月16日全国重点地区棕榈油商业库存约80.91万吨，较上周减少4.94万吨，同比增加33.45%。国内库存继续处于历史同期高位。本周广东24度现货报01+0~20元/吨，略有走弱，基差依旧极低位。从国内库存及基差走势看，国内供需继续宽松。 四、大豆及国内豆油：美豆出口边际稍转好 1、美豆出口压榨有利好巴西播种进度较正常 天气干燥，美豆收获进度较快。美国农业部(USDA)数据显示，截至2023年10月15日当周，美国大豆优良率为52%，前一周为 51%，上年同期为57%；美国大豆收割率为62%，高于市场预期的57%，前一周为43%，去年同期为60%，五年均值为52%。 美豆周度出口销售报告显示，截至2023年10月12日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增137.19万吨，较前一周增加 30%，较前四周均值增加92%，连续第四周攀升。创下一个半月新高。但2023/24年度迄今美国大豆销售总量2088万吨，同比降低 31.4%。美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)988万吨，同比减少40.6%。 另外，NOPA数据显示会员单位9月共压榨大豆1.65456亿蒲式耳，较8月增加2.5%，较去年同期增加4.6%。9月大豆压榨量历史同期纪录高位，超过2020年9月创下的1.61491亿蒲式耳的上一高位。但9月美豆油库存下滑至11.08亿磅，低于所有贸易商的预 估，创2014年12月以来月末豆油库存最低位。虽然美豆油生柴需求前期持续旺盛，但近期RIN走低，影响美国生柴掺混利润，美生柴生产积极性有所下降。 此外，巴西大豆产区土壤墒情差异较大。最南端两州降雨充足，帕拉纳州播种较快，南里奥格兰德州即将播种。但中部马托格罗索及南马托格罗索州有一定干旱，播种同比偏慢。整体看，巴西新作大豆播种进度目前同比偏慢，但仍是历史同期比较正常进度。 2、美湾极低水位持续但需求较差运费回落 虽然近期美国密西西比中下游多地水位依旧处于历史极低或最低水平，但近期美豆需求较差，美国密西西比河流域主要站点的驳船费率反而大幅下跌。 3.国内大豆及豆油： 大豆进口：Mysteel农产品统计，国内大豆10月预估到港600万吨，11月可能到港880万吨。近期国内11月船期大豆采购迅 速，截止上周11月船期大豆采购进度从40-45%快速回升到70%以上，预计本周大部分采购可完成。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内111家样本油厂大豆实际压榨量185.03万吨，123家样本油厂大豆实际压榨量 203.12万吨，开机率59%。周度大豆压榨量较高。 需求：钢联数据显示，本周国内重点油厂豆油散油成交总量15.36万吨，日均成交量3.07万吨，较上周成交有所好转，但依旧稍偏清淡。 豆油库存：据Mysteel调研显示，截至2023年10月16日全国重点地区豆油商业库存约94.65万吨，较上次统计减少8.02万吨，降幅7.81%。库存中性稍低。11-12月，国内豆油供需双旺，库存可能止跌有所回升。 基差方面：本周豆油现货基差走弱，截止周五华东一级豆油现货报01+380~390元/吨，较上周同期走弱约100元/吨。国内虽然豆油成交虽较上周有所转好，但从现货基差表现看，需求仍不理想。 五、后市展望 棕榈油：10月产地仍处增产季，加上国际需求偏弱，马棕库存预计进一步增加。11月产地进入季节性减产季，关注厄尔尼诺及IOD正相位对产地雨季降雨量的影响，减产季产地产量存变数。国内棕榈油继续采购，中期供需继续偏宽松。短期，国内外棕榈油供需均较偏空。综合来看，国内油脂供需预期偏宽松，中期棕榈油走势预计偏空。波段偏空操作。 豆油：美湾中下游水位仍极低，但美豆累计销售较差，近期美湾驳船运输费率显著下降，美湾低水位影响热度进一步降低；巴西产区局部存在干旱，但整体播种进度较正常。南美大豆产区天气是中长期油脂油料走势关键。南美新作大豆产量同比料将增加，市场关注同比大增产能否兑现。国内豆油供需没有明显矛盾。中期，国内油脂供需预期偏宽松，豆油盘面走势偏空。关注南美天气、国内豆油需求、大油厂采购举动是否提供阶段支撑。 菜油：国内春节前菜籽几乎已经买够，10-11月船期预估到港菜籽均在60万吨左右，加上进口菜油及部分轮出菜油，国内菜油中期供需继续宽松。目前加拿大菜籽收获几乎完毕，但澳洲新作菜籽也将收获，国际菜籽仍处于供给较充足阶段。中期，国内油脂供需预期偏宽松，菜油盘面走势偏空。本周菜油走势更弱，菜豆、菜棕2401价差下跌，这与国内菜籽采购量及中期供需预计有关。中短期，菜豆、菜棕价差预计弱势持续。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年10月22日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。