零售周观点：义博会顺利开展，一带一路贸易合作进一步加强

9月社零数据：社零总额超预期同比+5.5%。①社零总额变动：2023年9月社会消费品零售总额同比+5.5%，预期4.9%，增幅环比+0.9pct；限额以上企业消费品总额同比+5.2%，增幅环比+2.1pct;②高频必选消费品：烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+23.1%与+8.3%，增幅环比+18.8pct与+3.8pct，饮料类与日用品类零售额分别同比+8.0%与+0.7%，增幅环比+7.2pct与-0.8pct；③高频可选消费品：服装鞋帽针织纺品零售额同比+9.9%，增幅环比+4.4pct；化妆品类零售额同比+1.6%，增速环比-8.1pct; ④低频可选消费品：低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+7.7%，增幅环比+0.5pct，通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+0.4%、-2.3%与+0.5%。 汽车类零售额同比+2.8%。 义乌国际小商品博览会：一带一路贸易合作再进一步，AI赋能为市场提供更多可能性。10月21日，义乌国际小商品（标准）博览会以“汇聚小商品铸就大市场再创新辉煌”为主题，在浙江义乌举行。展会包括国际标准展位3800个，参展企业2400家，总展览面积达10万平方米，涵盖了八大行业，日用消费品、玩具、文化办公、电子电器、机电机械、五金工具等。展会将继续推动义乌市场的发展，一带一路贸易合作进一步加强，数字贸易、跨境支付、新业态模式等方面将成为未来的发展方向。 跨境电商：多个标的发布三季报/预告，业绩高增行业持续向好。3Q23华凯易佰、致欧科技预告归母净利润同比增长37-70%、55-88%，小商品城、吉宏股份归母净利润分别同比增长43%、61%。当前跨境电商企业发展自有品牌，渠道方面搭建独立仓，在人工智能技术、海外物流以及仓储发展的加持下，跨境电商行业有望产生自主分配流量，掌握跨境物流仓储以降低成本控制风险的大龙头企业；此外，一带一路以及自贸区等多项政策支持出口机电商发展，持续推荐。 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4关注“双11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮； 看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.10.16-2023.10.20） 1.1社零数据：9月社零总额超预期同比+5.5% 1.2023年9月社会消费品零售总额同比+5.5%，预期4.9%，增幅环比+0.9pct； 限额以上企业消费品总额同比+5.2%，增幅环比+2.1pct; 2.高频必选消费品中烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+23.1%与+8.3%，增幅环比+18.8pct与+3.8pct，饮料类与日用品类零售额分别同比+8.0%与+0.7%，增幅环比+7.2pct与-0.8pct； 3.高频可选消费品中服装鞋帽针织纺品零售额同比+9.9%，增幅环比+4.4pct； 化妆品类零售额同比+1.6%，增速环比-8.1pct; 4.低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+7.7%，增幅环比+0.5pct，通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+0.4%、-2.3%与+0.5%。 汽车类零售额同比+2.8%。 图1：社零数据当月同比 图2：CPI和消费者信心指数 图3：9月粮油食品和饮料类分别同比增长8.3%和增长8.0% 图4：9月烟酒类和日用品类分别同比增长23.1%和增长0.7% 图5：9月服装鞋帽针纺织品类和化妆品类分别同比增长9.9%和增长1.6% 图6：9月金银珠宝类和通讯器材类分别同比下滑7.7%和增长0.4% 图7：9月家用电器和音像器材类和家具类分别同比下滑2.3%和增长0.5% 图8：9月汽车类和文化办公用品类分别同比增长2.8%和增长13.6% 图9：9月石油及制品类和建筑及装潢材料类分别同比增长8.9%和下滑8.2% 1.2义乌国际小商品博览会：一带一路贸易合作再进一步，AI赋能为市场提供更多可能性 事件：10月21日，本届义乌国际小商品（标准）博览会以“汇聚小商品铸就大市场再创新辉煌”为主题，在浙江义乌举行。展会包括国际标准展位3800个，参展企业2400家，总展览面积达10万平方米，涵盖了八大行业，包括日用消费品、玩具、文化办公、电子电器、机电机械、五金工具等。展会特别设立了浙江精品公共展和“AI改变商业”主题展，重点展示了供应链、直播电商等特色展区，突出了小商品品质与义乌市场数字化发展的统一标准。预计有望吸引超过12万人次的采购商，其中外商占据较大比例。 义博会作为国内最具影响力的日用消费品类国际性展会，已经成功举办了28届，这次的展会将继续推动义乌市场的发展，一带一路贸易合作进一步加强，数字贸易、跨境支付、新业态模式等方面将成为未来的发展方向。AI技术的广泛应用和数字经济的发展将为市场商户提供更多可能性。随着AI和数字化技术的深入应用，义博会有望为全球客商提供更多商机，共同拓展市场，成为中国和国际市场的桥梁。未来义博会将继续以标准、创新和数字化为核心，为小商品产业的繁荣做出更大的贡献。 1.3跨境电商：多个标的发布三季报/预告，业绩高增行业持续向好 华凯易佰：提前完成全年激励目标，发放超额业绩奖励 公司发布Q3业绩预告：1）23Q1-Q3预计归母净利润2.9-3.1亿元/yoy+102%-116%，中值3.0亿元/+109%，扣非归母净利润2.73-2.93亿元/yoy+104%-109%，中值2.83亿元/+106%，非经损益约0.17亿元，包括对外捐赠支出390万元，母公司计提信用减值冲回1335万元，政府补助649万元及理财收益。2）3Q23实现归母净利润0.82-1.02亿元/yoy+37%-70%，中值0.92亿元/+54%，扣非归母净利润0.80-1.00亿元/yoy+44%-80%，中值0.9亿元/+62%。 致欧科技：海运费下降，汇率改善，以及新品表现优异 公司发布23年Q3业绩预告：1）23Q1-Q3预计23Q1-Q3实现营业收入41.0-42.0亿/yoy-0.45%-+1.98%；实现归母净利润2.80-3.0亿/yoy+63%-75%；实现扣非归母净利润3.10-3.30亿/yoy+78%-89%。2）3Q23实现营业收入14.60-15.60亿/yoy+11%-19%；实现归母净利润0.90-1.10亿/yoy+48%-80%，实现扣非归母净利润0.90-1.10亿/yoy+30%-59%。公司净利润同比增长主要系海运费较去年同期显著下降，汇率较去年同期改善，以及新品表现优异。 小商品城：主业持续向好，三季度业绩符合预期 公司23Q1-3实现营收79.06亿元/yoy+25.08%，归母净利润23.17亿元/yoy+43.01%，扣非归母净利润21.51亿元/yoy+37.74%。其中3Q23实现营业收入27.45亿元/yoy+29.87%，归母净利润3.18亿元/yoy-19.95%，扣非净利润3.12亿元/yoy-17.99%。3Q23归母净利润同比下滑主要系上年同期投资收益较大所致，3Q22投资收益为2.13亿元，3Q23投资收益为0.51亿元，3Q23扣除投资收益后的归母净利润同比增长44.32%。 吉宏股份：消费市场延续复苏态势，23Q1-Q3营业收入同比增长25.25%公司发布Q3业绩：1）单季度来看，公司23Q3实现营业收入17.86亿元/yoy+35.82%，归母净利润1.31亿元/yoy+57.41%，扣非归母净利润1.24亿元/yoy+58.11%%。2）年初至三季度期末来看，公司23Q1-Q3实现营业收入49.31亿元/+25.25%，主要系本期电商业务收入较上年同期增加所致，归母净利润49.31亿元/+61.41%，扣非归母净利润1.24亿元/+66.21%。 当前跨境电商企业发展自有品牌，渠道方面搭建独立仓，在人工智能技术、海外物流以及仓储发展的加持下，跨境电商行业有望产生自主分配流量，掌握跨境物流仓储以降低成本控制风险的大龙头企业；此外，一带一路以及自贸区等多项政策支持出口机电商发展，持续推荐。 2本周市场回顾（2023.10.16-2023.10.20） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌3.40%，商贸零售下跌3.46%，纺织服装下跌1.42%，美容护理下跌5.08% 本周各主要指数：上证指数板块下跌3.40%，深证成指板块下跌4.95%，创业板指板块下跌4.99%，沪深300板块下跌4.17%，商业贸易板块下跌3.46%，纺织服装板块下跌1.42%，美容护理板块下跌5.08%，恒生指数板块下跌3.60%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.10.16-2023.10.20） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(-3.46%）和美容护理板块（-5.08%）在31个申万一级行业中分别排名第14位和第23位。本周涨幅最大的板块是煤炭（-0.83%），跌幅最大的板块为通信（-7.35%）。 图10：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第14位和第23位（2023.10.16-2023.10.20） 本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌1.53%，专业连锁板块下跌7.15%，百货板块下跌4.04%，跨境电商板块下跌0.47%，商业物业经营板块下跌2.77%，贸易板块下跌0.57%，电商服务板块下跌4.46%，多业态零售板块下跌3.64%。 图11：贸易板块下跌0.57%，超市板块下跌1.53%（2023.10.16-2023.10.20） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块下跌3.66%，医疗美容板块下跌6.50%，个护用品板块下跌3.06%。 图12：个护用品下跌3.06%，医疗美容板块下跌6.50%（2023.10.16-2023.10.20） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：国光连锁上涨9.33%，拉芳家化下跌0.07% 商业贸易涨幅前五：国光连锁（9.33%）、*ST跨境（7.61%）、*ST全新（5.09%）、步步高（3%）、莱绅通灵（0.33%）； 商业贸易跌幅前五：翠微股份（-15.02%）、厦门国贸（-13.39%）、鹏都农牧（-11.24%）、天音控股（-10.27%）、博士眼镜（-8.9%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.10.20） 医美美妆涨幅前五：拉芳家化（-0.07%）、锦盛新材（-0.45%）、华业香料（-1.38%）、贝泰妮（-2.12%）、青岛金王（-2.46%）； 医美美妆跌幅前五：奥园美谷（-19.9%）、华熙生物（-9.38%）、力合科创（-7.66%）、爱美客（-6.2%）、科思股份（-5.17%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.10.20） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：金开新能（0.35亿元）、北京新乡（0.23亿元）、兰生股份（0.16亿元）、居然之家（0.08亿元）、汉商集团（0.07亿元）； 商业贸易净卖出前五：小商品城（-11.28亿元）、杭州解百（-6.95亿元）、深赛格（-5.28亿元）、王府井（-4.08亿元）、跨境通（-3.12亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2023.10.16-2023.10.20） 医