地缘摩擦催化避险情绪，国内经济企稳向好预期持续

工业金属：美元指数维持高位，国内三季度生产总值环增 国际方面，地缘政治波动下，市场避险情绪加重，同时据财联社，美联储最新褐皮书调查显示，美国劳动力市场紧张状况继续缓解，物价继续温和上涨，经济前景稳定，美元指数维持高位。国内方面，经济企稳向好预期持续，金属需求有望回升。据国家统计局，2023年9月一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。前三季度国内生产总值913,027亿元，同比增长5.2%。 分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：美元压制上行动力，周度铜杆开工率提升 本周LME铜收报7,940美元/吨，较上周上涨0.03%，沪铜收报66,160元/吨，较上周下滑0.47%。供应端矿端偏紧持续，SMM进口铜精矿指数（周）报88.76美元/吨，较上一期92.68美元/吨减少3.92美元/吨。自LME会议开始至今中国北方部分冶炼厂持续采购铜精矿现货，对原料现货需求显著增加，现货TC持续下行。需求端，SMM统计本周国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升2.73个pct，录得85.48%，创年内新高。本周铜价重心震荡走低，下游采购下单、提货节奏均表现良好，精铜杆行业订单延续向好，需求韧性较强。 铝：供给端增速放缓，铝价偏弱震荡 周内铝价下跌，LME铝收报2,180美元/吨，较上周下降0.46%，沪铝收报18,930元/吨，较上周下降0.05%。供应端，据SMM周内国内电解铝供应以持稳运行为主，四季度国内电解铝运行产能或在内蒙古的新增产能投产的情况下略有增加。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下调0.1个百分点至64.4%，与去年同期相比下滑1.8个百分点。周内下游开工整体表现一般，市场消极情绪显著，建筑型材企业谨慎接单。工业型材板块，10月暂未呈现明显旺季趋势。10月以来，组件厂有所减产，拉动部分工业型材企业开工率下滑。而汽车型材由于其质量要求高，订单整体向大企业回笼。 铝板带箔方面整体持稳。 锡：锡矿供应稳定，下游观望情绪浓 本周LME锡收报25,050美元/吨，较上周下跌0.61%，沪锡收报21.55万元/吨，较上周上涨0.76%。供给端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为57.7%，较上周小幅回落0.68个百分点。其中云南地区冶炼企业开工率为67.29%，较上周回升2.46个百分点；江西地区冶炼企业开工率为41.36%，较上周大幅回落6.03个百分点。云南地区冶炼企业生产以维稳为主，江西地区冶炼企业生产减量后，或将于月低逐渐恢复至此前正常生产水平。需求端，根据长江有色，市场活跃度不高，贸易商销售不振，总体呈现谨慎观望氛围，预计短期锡价弱势震荡。 锌：镀锌开工率下滑库存增加，锌价下滑 本周LME锌收报2439美元/吨，较上周下降0.35%，沪锌收报2.09万元/吨，较上周下滑1.48%。据SMM，截至本周五SMM七地锌锭库存总量为10.25万吨，国内库存录增。需求端据SMM，本周下游开工有所分化，镀锌因“一带一路”会议影响，中小型企业限产3-4天不等，开工率有所下降；而压铸和氧化锌企业因锌价下浮下跌，企业开工基本正常。整体开工来看，锌下游消费表现不佳，落实到现货上，下游基本逢低采买，社会库存增加。 能源金属：终端销售产销同比环比增长，渗透率维持高位 新能源终端销量维持同比高增，渗透率维持高位，我们看好终端需求成长的确定性赋予能源金属的长期投资价值。据乘联会数据，2023年9月国内乘用车市场零售达到201.8万辆，同比增长5.0%，环比增长5.0%；今年1-9月累计零售1523.3万辆，同比增长2.4%。9月新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1%，环比增长4.2%；今年1-9月累计零售518.8万辆，同比增长33.8%。9月新能源车国内零售渗透率36.9%，相比8月37.3%的渗透率，下滑0.4个pct，或受油车品牌折扣力度加大影响；同比提升5.1个pct。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供应商联合挺价，锂价先涨后跌 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为17.25万元/吨和16万元/吨，环比上周上涨1.2%、0.6%。供给端，据SMM和生意社，10月碳酸锂产量端减量，但进口量增加导致供应端有效补给充足，然需求端持续低迷，行业整体仍呈现小幅去库状态，预计缺口为789吨。而下游长协提货基本满足自身需求，且电芯及车企环节客供比例不断上升，在需求持续下行的情况下，中间环节零单采购十分有限。需求端，据SMM，由于上游端减停产者众多，多数厂家挺价心态也有所增强，下行空间见底，且部分锂盐企业在本身减停产的状况下，停止零单外售，仅走长协订单且主出库存，使得行业总体库存水平持续走低，市场过剩供需格局稍有缓和。目前产业上下游多持观望态度，下游需求恢复较差，虽询单频繁，但采购及实际成交均较为清淡，延迟提货、谈单的状况时有发生。 镍：市场供应充足，节后需求表现不佳 本周电解镍、硫酸镍价格分别为15.3、3.25万元/吨，电解镍和硫酸镍分别较上周下跌0.4%和0.2%。供应方面，据长江有色金属网,国内自去年11月以来，硫酸镍溢价不断扩大，受到这种高溢价的推动，国内多家企业开始增加电积镍的产能布局。这些新增产能在2023年至2024年陆续释放。此外，国产电积镍对进口镍形成明显替代进口减少。需求方面，据长江有色金属网,节后下游需求有所下滑，市场整体需求偏弱仍以逢低买入为主，二级镍终端需求持续疲弱态势，镍铁转产电积镍路线成本倒挂，硫酸镍转产利润收窄有所支撑。近期不锈钢厂受订单及高库存压力而减产，镍铁需求仍旧承压，后市镍铁或转向过剩，不锈钢高库存但需求疲弱。 钴：成本支撑叠加供应商挺价，钴价阶段性反弹 本周电解钴、硫酸钴价格分别为27.6万元/吨、3.9万元/吨，较上周分别上涨7.2%、2.6%。电解钴方面，据SMM，供应端受原料价格高企的影响，部分企业有一定的减量，但考虑到库存充沛，现货供应预期未显著下滑。硫酸钴供给方面，由于受杭州亚运会及原料价格偏高的影响，钴盐产量有所下滑；但由于前期各环节均有一定的库存，市场供应较为充足。需求端：电解钴方面，下游高温合金及磁材需求恢复不及预期，采购意愿寥寥。硫酸钴需求方面，动力端恢复有限，市场维持刚需补库为主，下游实际采购量较为有限但刚需采购推动价格阶段性反弹。 稀土：生产企业开工稳定，贸易商出货打压价格 本周稀土价格下滑，氧化镨钕收盘价52.24万元/吨，周度环比下降1.12%。供应端据百川盈孚，生产端企业开工稳定，产出稳定，氧化物及金属产量尚可，叠加现货库存有所下降，市场可流通现货数量不多。需求端据百川盈孚，周初北方稀土进行竞拍金属镨钕，商家情绪多观望，下游询单采购犹豫，场内陆续有低价报出，贸易商心态不稳，低价出货变现，价格阴跌。镝铽价格同步下滑，厂家采购减少，下游需求一般，市场交投气氛偏弱，多数商家刚需少采。据生意社，近期终端新能源汽车市场行情尚可，稀土下游永磁材料厂家成交情况正常，目前缅甸方面关口有封闭消息，近期下游按需采购为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美债利率上升，地缘冲突升温避险情绪给予金价支撑 本周COMEX黄金周五收盘价1,993.1美元/盎司，较上周上升2.43%，COMEX白银周五收盘23.53美元/盎司，较上周上升2.77%，美元指数本周五收盘价106.16，较上周五收盘价下跌0.49%；美国国债长期平均实际利率2.46，较上周五2.29上涨7.42%。10月19日美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了重要讲话，表明美联储将在下次会议上再次维持央行利率不变，但同时表示，如果政策制定者看到经济增长强劲的进一步迹象，就有可能再次加息。美联储最新褐皮书调查显示，过去一个半月美国经济活动变化不大，劳动力市场紧张状况继续缓解，物价继续温和上涨，美国经济前景稳定，或小幅放缓。土耳其阿纳多卢通讯社19日援引以色列媒体的消息报道称，以色列军队已完成对加沙地带发起地面进攻的准备工作。据报道，包括调动部队在内的所有证据都表明，以色列军队已准备好进入加沙地带。当前巴以冲突持续升级叠加美联储降息基本结束给予金价支撑，长期利好金银。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下滑3.4%，成交量15871.84亿元人民币，环比增加1.85%；深证综指下滑4.95%，成交量22721.71亿元人民币，环比下跌7.82%； 有色金属指数下滑3.96%。个股方面，涨幅前三的公司为玉龙股份（16.75%）、吉翔股份（11.96%）、菲利华（1.82%）；跌幅前三的公司为盛达资源（-13.76%）、东睦股份（-11.81%）、横店东磁（-11.12%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出45.4亿元人民币，主要增持神火股份、云铝股份、沃尔核材等公司，主要减持紫金矿业、铜陵有色、中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美元指数维持高位，国内三季度生产总值环增 国际方面，地缘政治波动下，市场避险情绪加重，同时据财联社，美联储最新褐皮书调查显示，过去一个半月美国劳动力市场紧张状况继续缓解，物价继续温和上涨，经济前景稳定，美元指数维持高位。国内方面，经济企稳向好预期持续，金属需求有望回升。据国家统计局，2023年9月一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。前三季度国内生产总值913,027亿元，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：美元压制上行动力，周度铜杆开工率提升 本周LME铜收报7,940美元/吨，较上周上涨0.03%，沪铜收报66,160元/吨，较上周下滑0.47%。供应端矿端偏紧持续，SMM进口铜精矿指数（周）报88.76美元/吨，较上一期92.68美元/吨减少3.92美元/吨。自LME会议开始至今中国北方部分冶炼厂持续采购铜精矿现货，对原料现货需求显著增加，现货TC持续下行。需求端，SMM统计本周国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升2.73个百分点，录得85.48%，创年内新高。本周铜价重心震荡走低，下游采购下单、提货节奏均表现良好，精铜杆行业订单延续向好，需求韧性较强。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供给端增速放缓，铝价偏弱震荡 周内铝价下跌，LME铝收报2,180美元/吨，较上周下降0.46%，沪铝收报18,930元/吨，较上周下降0.05%。供应端，据SMM周内国内电解铝供应以持稳运行为主，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目预计月底通电启槽，云南等地区电解铝企业暂稳运行，山东地区针对部分工业有环保要求，区域内电解铝企业暂未受