地缘政治持续发酵，黄金波动率抬升

周度报告-黄金 地缘政治持续发酵，黄金波动率抬升 走势评级：黄金：震荡 报告日期：2023年10月22日 ★市场综述： 伦敦金涨2.5%至1981美元/盎司。10年期美债收益率升至4.91%，通胀预期升至2.47%，实际利率升至2.45%，美元指数跌0.45%至106.2，标普500指数跌2.39%，人民币微跌，沪金溢价回归。 金价延续上涨趋势，主要是受到地缘政治带来的避险情绪的支撑，同时美国市场呈现股债双杀的局面，也增加了黄金的吸引力，黄金投机持仓已经转为净多仓。美国经济数据喜忧参半，9月零售 贵销售环比增速0.7%，好于预期的0.3%，前值由0.6%上调至0.8%，加油站、保健护理、线上消费、机动车及零部件消费增速较高， 金但由于通胀反弹以及高利率持续打压信贷，消费动能预计逐渐走 属弱。美联储经济褐皮书显示自9月以来经济活动几乎没有变化， 物价温和上涨，但是消费支出呈现不稳定的态势，就业市场紧张程度继续缓解。地缘政治推升油价后，基本面的滞胀风险增加。抵押贷款利率已经攀升至7.7%，美国房地产市场继续承压，9月新屋开工年化总数回升至135.8万，营建许可年化总数回落至 147.3万，成屋销售年化总数回落至396万。信贷紧缩循环仍在继续，美国内需预计逐渐走弱，叠加美国财政赤字扩张，美债遭遇抛售，美元指数高位回落。德国和欧元区10月ZEW经济状况指数超预期反弹，欧元止跌回升。 美联储主席鲍威尔发表讲话表示近期长端债券收益率快速上行相当于一次变相加息，FOMC将谨慎行事，权衡加息不足和加息过度的风险，但对于未来的货币政策鲍威尔表态偏鹰派，通胀依旧高企的背景下，虽然暂停加息，但高利率将持续，关注即将公布的美国三季度GDP数据和欧美10月Markit制造业PMI数据。 ★投资建议： 金价近期强势上涨，短期市场波动增加，需要注意回调风险，中长期仍然建议回调买入的偏多思路。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数跌0.45%至106.2，美债收益率4.9%5 图表3：标普500跌2.39%，VIX指数回升至21.75 图表4：3个月美债、Libor回落，TED利差0.21%5 图表5：油价涨2.5%，美国通胀预期回升至2.46%5 图表6：实际利率回升至2.45%，金价本周涨2.5%6 图表7：现货商品指数本周收跌，美元指数高位回落6 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌2.39%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌3.4%6 图表10：美债、德债上行，美德利差升至2.02%7 图表11：英国国债收益率升至4.65%，日债0.84%7 图表12：欧元涨0.8%，英镑跌0.17%7 图表13：日元微跌0.19%，瑞郎涨1.1%7 图表14：美元指数跌0.45%至106.2，非美货币多数贬值8 图表15：截至10月17日当周黄金回归净多仓状态8 图表16：SPDR黄金ETF持有量回落至848吨8 图表17：沪金溢价收窄至接近正常水平9 图表18：黄金、白银上涨，金银比微降至84.79 图表19：美国三季度GDP，欧美10月制造业PMI，欧央行利率会议9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 -2.53 -1.57 -0.96 61.1% 内外期货价差（内-外） 元/克 7.94 -2.03 9.97 -490.3% 上期所黄金库存 千克 3,222 3,102 120.00 3.9% COMEX黄金库存 盎司 19,830,925 20,316,344 -485,419 -2.39% SPDRETF持有量 吨 863.24 862.37 0.87 0.10% CFTC黄金投机净多仓 手 41,867 -14,788 56,655 -383.1% 美债收益率 % 4.93 4.63 0.30 6.5% 美元指数 106.16 106.68 -0.52 -0.49% TED利差 % 0.21 0.18 0.03 17.8% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.4659 2.3395 0.1264 5.40% 标普500指数 4,224 4,328 -104 -2.4% VIX波动率指数 % 21.7 19.3 2.4 12.4% 黄金跨市套利交易 7.4 7.3 0.2 2.3% 美国10年期实际利率 % 2.45 2.27 0.17 7.7% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数跌0.45%至106.2，美债收益率4.9%图表3：标普500跌2.39%，VIX指数回升至21.7 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor回落，TED利差0.21%图表5：油价涨2.5%，美国通胀预期回升至2.46% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率回升至2.45%，金价本周涨2.5%图表7：现货商品指数本周收跌，美元指数高位回落 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌2.39%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌3.4% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债、德债上行，美德利差升至2.02%图表11：英国国债收益率升至4.65%，日债0.84% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元涨0.8%，英镑跌0.17%图表13：日元微跌0.19%，瑞郎涨1.1% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数跌0.45%至106.2，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：截至10月17日当周黄金回归净多仓状态图表16：SPDR黄金ETF持有量回落至848吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：沪金溢价收窄至接近正常水平图表18：黄金、白银上涨，金银比微降至84.7 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：美国三季度GDP，欧美10月制造业PMI，欧央行利率会议 日期 重要数据&事件 周一 重阳节港股休市 周二 法国、德国、欧元区、英国、美国10月Markit制造业PMI初值 周三 加拿大央行利率会议决议美国9月新屋销售 周四 欧央行10月利率会议 美国三季度GDP 周五 美国9月核心PCE、10月密歇根大学消费者信心指数终值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com