机械行业周报：3C钛合金加速导入，关注机械加工环节变化

苹果、荣耀等厂商加速导入钛合金，引领消费电子使用钛合金潮流。传统不锈钢较硬但质量重、铝合金质量轻但不耐磕碰，钛金属具有质量轻且具有较好的强度和韧性，能够承受一定的外部冲击力，从而满足3C轻薄且较耐摔耐磨需求。2023年9月13日，苹果iPhone 15系列等产品，产品中有采用钛金属，有效地降低机身重量，同时提高设备的坚固性；2023年10月12日，荣耀正式发布轻薄大内折旗舰——荣耀Magic Vs2，在折叠屏产品关键器件铰链方面，荣耀Magic Vs2采用由钛合金3D打印技术制成的荣耀鲁班钛金铰链，带来轻薄与坚固兼具的使用体验；后续国内外3C厂商有望跟进采用钛合金，催生3C行业加工需求变化或工艺变革。 钛合金兼具轻薄且坚固等特点，同时也带来加工难度大、加工耗材的增加，或催生加工工艺的变革。钛金属具有硬度高、密度较低、高强度、抗腐蚀性较强等特征；一方面，虽然钛合金材料在消费电子领域应用具有一定的优势，但钛合金材料属性也会使得加工耗材及设备需求量增加，建议关注机床刀具行业的创世纪、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿等；另一方面，或催化钛合金加工工艺的变革，比如荣耀Magic Vs2铰链采用3D打印技术，带来轻薄与坚固兼具使用体验，建议关注3D打印行业的华曙高科、铂力特等。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、信捷电气、英威腾、伟创电气等；机器人行业鸣志电器、埃斯顿、柯力传感、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密、鼎泰高科等； 检测行业谱尼测试、苏试试验、信测标准等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业锐科激光、英诺激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、杭叉集团、安徽合力等；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 本周上证综指涨幅为-3.40%，深证成指涨幅为-4.95%，沪深300涨幅为-4.17%。其中，机械（中信）板块涨幅为-4.57%。 机械各子板块油气装备涨幅最大，涨幅为1.48%；叉车涨幅最小，涨幅为-9.67%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 本周涨幅最大的是煤炭，涨幅为-0.95%；涨幅最小的是通信，涨幅为-7.05%；机械行业涨幅为-4.57%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，本周涨幅前五名依次为文一科技（43.5%）、通源石油（18.6%）、上海沪工（17.4%）、恒润股份（17.2%）、富瑞特装（14.7%）。 图表4涨幅前五 本周涨幅后五名依次为永贵电器（-27.2%）、连城数控（-20.5%）、利和兴（-20.1%）、宝馨科技（-19.4%）、蓝英装备（-19.2%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、精测电子（300567）深度研究报告：三级跨越，国内检测设备龙头扬帆起航 公司深耕面板检测行业，布局半导体、新能源开启成长新篇章。公司自2006年成立以来立足面板显示检测领域，集合“光、机、电、软、算”一体化系统优势，在面板显示检测领域处于行业领先水平。2018年，公司顺势切入半导体检测、新能源赛道，形成“面板显示+半导体+新能源”的业务布局,并逐步向核心上游零部件领域延伸。2020年以来，公司半导体+新能源业务占营收比例持续提升，2023年上半年已提升至32.1%。公司凭借技术积累与自主研发，积累了丰富的客户资源和品牌知名度，平板显示检测领域客户已涵盖国内各主要面板、模组厂商，如京东方、华星光电、中国电子、天马微等，以及在中国大陆建有生产基地的韩国、日本、中国台湾地区的面板、模组厂商，如富士康、明基友达等；在半导体检测领域，公司与中芯国际、华虹集团、长江存储、合肥长鑫、广州粤芯等众多客户建立了良好的合作关系。公司重视战略研发投入，培育研发人才，2022年年底公司研发人员占公司员工总数超50%，为公司新产品的推出注入强劲动力。 半导体设备新签订单情况优异，产品线布局全面，制程向更先进突破。受益于下游需求逐渐回暖，叠加全球半导体先进产能扩张，预计2024年半导体检测设备市场有望得到复苏。经过我们的测算，预计2024年中国大陆检测/量测设备市场规模将达到34.1亿美元。 科磊半导体一家独大在中国，大陆市场份额占比在50%以上，2022年国产化率不到3%，亟待提升。公司产品线布局丰富，膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发过程中。目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。2023年公司新签订单进一步取得突破，截至2023年8月29日，公司半导体领域在手订单金额为13.65亿元；较截止2023年4月23日在手订单8.91亿元相比，新签订单增长情况优异。 未来随着公司制程先进性以及产品成熟度的不断提高、叠加市场认可度不断增长，预计公司半导体设备订单有望持续放量，成为公司最重要的收入贡献点。 新型显示带来面板检测设备市场新需求，公司产品线多维拓宽占据先发优势。传统面板行业经历了长达一年半的下行周期，目前仍处于周期底部，OLED及Mini/Micro LED等新型显示技术的快速迭代带来新增需求。目前公司产品已覆盖Module、Cell、Array三大制程和LCD、OLED、Mini/Micro LED各类平板显示器件检测系统，2023年上半年，,公司加大了在精密光学仪器、新型显示领域的投入力度，同时设立深圳精测，进一步助力公司拓展显示领域AR/VR产业相关业务的发展。公司在智能和精密光学仪器领域，目前主力产品获得了客户重复批量订单；AR/VR/MR等头显设备配套检测已取得突破性进展；Micro-OLED检测领域与全球顶尖客户取得突破性研发进展，成为国内首屈一指进入Micro-OLED cell段检测方案提供商，在Micro-OLED模组检测端也与全球顶尖客户达成相关合作协议，目前项目进展顺利；Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已收获全球顶尖客户批量订单，并完成部分交付；预计未来公司有望充分利用产品优势和客户优势打开更广阔的下游成长空间。 新能源设备应用领域广泛，深度合作核心客户，拓展国内外新客户。公司在新能源设备领域主要聚焦高价值量的中后段环节，其中化成分容产品已批量出货，切叠一体机已通过认证，锂电池视觉检测系统、电芯装配线和激光模切机等新品均已布局，公司已与锂电龙头中创新航签署《战略合作伙伴协议》，共同研发迭代产品，同时积极开拓国内外客户，未来有望持续受益行业增长。 投资建议：结合正文中对各业务分项预测，我们预计公司2023-2025年收入分别为33.25、44.01、55.28亿元；归母净利润分别为3.41、4.90、6.60亿元；EPS分别为1.22、1.76、2.37元。公司的传统主营产品为面板检测设备，半导体检测设备正处于快速放量进程中，我们选取面板检测设备行业的华兴源创和半导体设备行业的芯源微、拓荆科技、中微公司为可比公司；由于半导体设备行业前期研发投入大，一定程度制约利润端表现，我们选择PS估值法更具有合理性。公司在平板显示检测设备竞争力强，有望充分受益OLED产线新增以及MR/AR/VR的产业化进展；公司前道量检测设备产品线布局齐全，多种设备取得批量订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单； 有图形暗场缺陷检测设备等产品正处于研发中，目前我国大陆量检测市场空间广阔且国产化率低，公司国产替代进程有望加速。结合行业平均估值2023年12.1倍，考虑到面板业务占公司收入比重较高，半导体设备业务未来3年内占比有望快速提升，我们较可比公司PS均值给予适当折价，给予2023年9.3倍PS，对应目标市值为309亿元，给予“强推”评级。 2、华锐精密（688059）深度研究报告：刀具高端迈进，产能逐步释放，渠道有序拓展 国内硬质合金刀具制造领先企业，国家级“专精特新”小巨人。公司掌握硬质合金数控刀片全流程研发生产工艺技术，产品包括车削、铣削和钻削三大系列数控刀片，并积极拓张整体刀具、刀体、金属陶瓷刀片等业务，产品性能达到行业先进水平。2017-2022年，公司营业收入由1.34亿元增长至6.02亿元，CAGR达35%；归母净利润由0.31亿元增至1.66亿元，CAGR达39.64%，公司成长迅速。 切削刀具是典型的周期性工业耗材，制造业升级催化国产替代需求。2021年全球刀具市场规模超2000亿元，国内市场规模近500亿元。国内刀具市场较为分散，中低端产品竞争混乱，头部国产品牌通过研发和创新发力，向高端刀具市场渗透。根据《从进出口数据看硬质合金刀片发展趋势》数据，进口数控刀片均价为30元/片左右，国产内销均价为7元/片左右，出口均价为9-10元/片，进口与国产刀片单价价差较大。我国机床数控化率提升空间大，需求量保持提升态势，在下游制造业升级背景下，刀具市场结构有望向中高端优化。公司硬质合金刀片产量多年位居全国前三，营收和盈利能力位于国内行业前列。 把握数控刀具关键工艺，逐步迈向高端。公司重视研发，关键加工工艺自主可控，募投项目提升公司竞争力。1）IPO项目：主要布局数控刀片、金属陶瓷刀片、整体刀具等，助于有效解决数控刀片产能瓶颈，提升刀片的加工精度、效率和使用寿命等切削性能。 2）可转债项目：主要布局精密数控刀体及各类高效钻削刀具，有助于进一步丰富公司产品结构。公司IPO募投和可转债项目建成达产后，产能将逐步提升、产品种类将逐步丰富、价值量将逐步提升。 国内优化渠道布局，海外扩张销售渠道，逐渐沉淀中高端客户。公司目前采用经销为主，直销为辅的销售模式，2019-2022年，公司直销营收从0.29亿元增长至0.50亿元，复合增长率19.97%，直销规模逐渐扩大，有助于打开中高端客户市场。公司积极布局海外市场，2019-2022年，公司海外市场营收从0.10亿元增长至0.29亿元，复合增长率40.53%。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收分别为7.77、10.32、13.39亿元，实现归母净利润分别为1.78、2.67、3.58亿元，对应EPS分别为2.90、4.34、5.81元。参考可比公司估值水平，基于公司为国内数控刀具领先地位，市场份额提升潜力，制造业景气复苏等因素，给予2024年26倍PE，目标价为112.84元，给予“强推”评级。 3、伟创电气（688698）重大事项点评：加强与行业领军企业合作，产品、应用持续拓宽 事项：伟创电气官方公众号发布合作事宜：公司深度聚焦新能源领域市场需求，与工程机械领军企业徐工集团强强合作，联合开发SAC800DA-3M6KV系列电挖逆变电源系统，并成功应用于徐工XE1350E型首台大型矿用电动挖掘机，助力工程机械行业走上节能降耗、循环经济的绿色发展之路。 评论：与工程机械领军企业（徐工、柳工江汉）合作，强化工控产品性能。公司凭借丰富的技术储备及行业应用经验，打造电挖逆变电源系统，具有结构紧凑、持久续航、绿色节能、安全可靠等多重突出优势，充分满足了逆变电源设备强抗负载、高响应、抗振动、可移动等严苛的现场应用需求。公司不断加强与国内工程机械龙头深层次的合作，今年7月与柳工江汉签署战略合作协议，10月助力徐工集团大型矿用电动挖掘机成功投运。未来，公司将继续加强与行业领军企业合作，推进产业绿色发展要求，在工控技术上不断寻求突破，以高性能产品助推各行业可持续发展，赋能双碳目标的实现。 与中车尚驱合作，聚焦行业解决方案。湖南中车尚驱（中车