医药行业周报：期待医药板块回暖

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下降6.88%，跑输沪深300指数2.71个百分点，行业涨跌幅排名第31。2023年初以来至今，医药行业下降11.71%，跑输沪深300指数2.39个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为90.99%(-6.12pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为40.98%(-4.11pp)， 相对沪深300溢价率为139.65%(-8.71pp)。医药子行业来看，本周血液制品为跌幅最小子行业，跌幅为4.4%，其次是线下药店，跌幅为5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为0.8%。 ESMO大会开幕，期待医药板块回暖。10月20日，2023年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会在西班牙马德里正式开幕，恒瑞医药共有13款抗肿瘤创新药（其中6款已上市）的36项研究成果入围，其研究报告等共覆盖消化道肿瘤、乳腺癌、宫颈癌、胰腺癌、肺癌、黑色素瘤、肉瘤、胆管癌等十余个领域，此外，本周医药板块大幅调整，建议逐步布局。 本周弹性组合：通化东宝（600867）、普门科技（688389）、贝达药业（300558）、祥生医疗（688358）、新产业（300832）、赛诺医疗（688108）。 本周科创板组合：首药控股（688197）、泽璟制药-U（688266）、海创药业 （688302）、心脉医疗（688016）、澳华内镜（688212）、荣昌生物（688331）、亚虹医药（688176）、迈得医疗（688310）、欧林生物（688319）、百克生物（688276）。 本周稳健组合：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、华厦眼科（301267）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、太极集团（600129）、华润三九 （000999）、上海医药（601607）、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 本周港股组合：瑞尔集团（6639）、科伦博泰（6990）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、基石药业-B（2616）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、先声药业（2096）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下降6.88%，跑输沪深300指数2.71个百分点，行业涨跌幅排名第31。2023年初以来至今，医药行业下降11.71%，跑输沪深300指数2.39个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为90.99%(-6.12pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为40.98%(-4.11pp)，相对沪深300溢价率为139.65%(-8.71pp)。医药子行业来看，本周血液制品为跌幅最小子行业，跌幅为4.4%，其次是线下药店，跌幅为5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为0.8%。 ESMO大会开幕，期待医药板块回暖。10月20日，2023年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会在西班牙马德里正式开幕，恒瑞医药共有13款抗肿瘤创新药（其中6款已上市）的36项研究成果入围，其研究报告等共覆盖消化道肿瘤、乳腺癌、宫颈癌、胰腺癌、肺癌、黑色素瘤、肉瘤、胆管癌等十余个领域，此外，本周医药板块大幅调整，建议逐步布局。 本周弹性组合：通化东宝（600867）、普门科技（688389）、贝达药业（300558）、祥生医疗（688358）、新产业（300832）、赛诺医疗（688108）。 本周科创板组合：首药控股(688197)、泽璟制药-U(688266)、海创药业(688302)、心脉医疗(688016)、 澳华内镜(688212)、 荣昌生物(688331)、 亚虹医药(688176)、 迈得医疗 (688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、云南白药 (000538)、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：瑞尔集团（6639）、科伦博泰（6990）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、基石药业-B（2616）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、先声药业（2096）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）。 表1：本周弹性组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周组合分析 通化东宝(600867)：合作进军美国市场，持续加速国际化进程 普门科技（688389）：IVD与治疗康复业务双轮驱动，医美业务持续高增贝达药业（300558）：贝福替尼获批上市，关注双抗等优质管线进展祥生医疗（688358）：海外产品梯队健全，应用领域全面拓宽 新产业(300832)：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者 赛诺医疗（688108）：冠脉支架入集采助力业绩修复，神介多款产品将打开成长天花板 组合收益简评：上周弹性组合整体下跌7.4%，跑输大盘3.2个百分点，跑输医药指数0.5个百分比。 表2：上周组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：业绩重回上升通道，创新和国际化持续推进爱尔眼科（300015）：业绩符合预期，刚需类项目收入快速增长华厦眼科（301267）：业绩符合预期，基础眼科持续增长云南白药（000538）：主营业务稳健增长，新业务快速发展同仁堂（600085）：母公司业绩表现亮眼，精品战略提价可期太极集团（600129）：业绩符合预期，盈利能力持续恢复 华润三九（000999）：CHC业务增长亮眼，创新推动高质量发展上海医药（601607）：一季度业绩稳步增长，创新研发收获期将至大参林（603233）：业绩稳健增长，提速门店扩张 通策医疗（600763）：业绩承压，静待修复 组合收益简评：周稳健组合整体下跌7.7%，跑输大盘3.5个百分点，跑输医药指数0.8个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 瑞尔集团（6639）：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进科伦博泰（6990）：SKB264即将申报上市，海外临床可期待和黄医药（0013）：业绩符合预期，核心品种持续放量 康方生物-B（9926）：双抗龙头，卡杜尼利商业化启程 基石药业-B（2616）：业绩符合预期，CS5001完成多个剂量的探索 诺辉健康（6606）：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫正清在港上市亚盛医药-B（6855）：奥雷巴替尼放量明显，国际化进程提速 先声药业（2096）：业绩符合预期，长期增长动力强劲 科济药业-B（2171）：CT053上市在即，期待实体瘤CAR-T破局微创机器人-B（2252）：手术机器人进入放量新周期 组合收益简评：上周港股组合整体下跌7.4%，跑输大盘3.8个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股（688197）：SY3505关键二期已开始入组，在研管线快速推进泽璟制药-U（688266）：业绩符合预期，期待新产品落地 海创药业（688302）：氘恩扎卢胺已开始CFDI核查，在研管线推进顺利心脉医疗（688016）：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间澳华内镜（688212）：23H1业绩增长符合预期，AQ300放量在即荣昌生物（688331）：业绩符合预期，管线持续推进 亚虹医药（688176）：核心产品处于关键临床，APL-1702加速阅片迈得医疗（688310）：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 欧林生物（688319）：破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现百克生物（688276）：带状疱疹疫苗销售带动公司业绩增长 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌8.3%，跑输大盘4.1个百分点，跑输医药指数1.4个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下降6.88%，跑输沪深300指数2.71个百分点，行业涨跌幅排名第31。2023年初以来至今，医药行业下降11.71%，跑输沪深300指数2.39个百分点，行业涨跌幅排名第21。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为90.99%(-6. 12pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为40.98%(-4.11pp)， 相对沪深300溢价率为139.65%(-8.71pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周血液制品为跌幅最小子行业，跌幅为4.4%，其次是线下药店，跌幅为5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为0.8%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有13家股票涨幅为正，463家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：百洋医药(+13.8%)、*ST吉药(+12.5% )、海特生物(+3.9%)、*ST目药(+3.6%)、博瑞医药(+3.4%)、诺唯赞(+3%)、特宝生物(+2.4%)、新诺威(+2.4%)、联影医疗(+1.9%)、葫芦娃(+1.6%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：海翔药业（-28.1%)、科源制药（-24.2%)、常山药业（-19.4%)、赛托生物（-19.4%)、百花医药（-18.7%)、润达医疗（-18.6%)、美好医疗（-18.4%)、奥翔药业（-18.1%)、怡和嘉业（-17.6%)、富士莱（-17.4%)。 表6：2023/10/16-2023/10/20医药行业及个股涨跌幅情况 9月M2同比增长10%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上本周与股指倒数空间略有减少，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入39.24亿元，港股通(沪)累计净买入25亿元，港股通(深)累计净买入14.24亿元；北向资金合计卖出240.46亿元，沪股通累计净卖出133.10亿元，深股通累计净卖出107.36亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、艾德生物、东阿阿胶、山东药玻、迈瑞医疗； 医药陆股通增持前五分别为：康华生物、华润三九、特一药业、艾力斯、兴齐眼药； 医药陆股通减持前五分别为：美迪西、长春高新、誉衡药业、江中药业、健民集团。 表7：陆港通2023/10/16-2023/10/20医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有25家公司发生大宗交易，成交总金额为10.17亿元，大宗交易成交前三名百洋医药、三友医疗、贵州三力，占总成交额的45.58%。 表8：2023/10/16-2023/10/20医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况