非银金融周报：看好后续市场反弹下的非银股投资机会

投资要点：市场受海外因素扰动不断寻底，国内经济稳步复苏叠加政策不断，后续市场有望反弹，建议积极关注非银板块，个股推荐中国平安、中国财险、中信证券、华泰证券，建议关注东方财富、中国太保、新华保险、中国人寿。 本周行业动态 市场表现：本周（10.16~10.20）上证指数下跌3.40%，非银金融板块整体下跌1.18%，其中保险行业下跌4.72%，证券行业上涨0.64%，多元金融行业下跌1.77%。本周（10.16~10.20）日均股基成交额8751.15亿，较前周下跌4.26%。本周日均两融余额16256.62亿，较前周上涨0.67%。 行业要闻：1）国家统计局：发布2023年三季度GDP数据；2）金融监管总局：向人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》。 下周投资观点 保险板块：三季报披露在即，预计利润有所承压，监管规范开门红影响销售节奏但不改客户需求。下周上市险企陆续披露三季报，预计各上市险企三季报业绩将延续中报的趋势，负债端NBV维持较好增速水平，但资产端受股市下行和利率低位影响利润增速预计将环比走低，整体业绩上预计利润增速有所承压。开门红方面，本周监管发文“收紧开门红”，10月18日，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发了《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，《通知》在当前时点颁布或将对此次开门红预收节奏产生直接的影响，但并不阻碍行业供需两端的稳步复苏。从资产端来看，本周国家统计局公布前三季度我国国内生产总值（GDP）为913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，三季度增长4.9%，制造业投资、社会消费品零售总额、城镇调查失业率等多项指标表现好于市场预期，在8-9月份的经济数据稳步超预期的催化之下，十年期国债收益率也从历史底部反弹至2.7%的水平，利于保险股估值修复。个股推荐有望充分受益经济复苏的中国平安以及四季度业绩迎显著改善的中国财险，同时建议关注转型更为领先的中国太保、下半年业绩趋势相对更好的新华保险、后续队伍和负债端更为稳定的中国人寿。 券商板块：市场底或近，看好后续市场反弹背景下的券商股表现。本周上证指数下跌3.40%，跌破3000点，究其原因主要是受海外因素扰动，整体而言，预计在短期情绪的集中释放之后，市场底或将至，在国内经济稳步复苏叠加政策和有利催化不断的支撑下，预计后续市场有望迎来反弹。 在经济基本面方面，前三季度的GDP增长5.2%表明我国国民经济持续恢复向好，在前期出台的一系列稳增长的政策措施效果陆续显效，预计后续还将继续显现，从而推动四季度经济进一步稳步复苏。在政策方面，10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》现金分红相关条款进行了修订，从多方面规范上市公司分红动作，显示出资本市场改革政策力度和监管活跃资本市场决心。在催化方面，继汇金增持四大行后，本周中国核电、国电电力等10家上市公司纷纷打出回购、增持“组合拳”，向市场传递积极信心，与此同时，券商股亦加入回购大军，10月17日，东方证券、安信证券发布回购公告，表明上市公司股东对公司发展的信心，对股价有望构成有力支撑。展望后续，不论从经济复苏方向还是资本市场改革政策，都将有望迎来积极变化，从而对大盘构成有利催化，市场有望迎来反弹，券商板块有望实现明显超额收益，个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，建议关注财富管理龙头东方财富。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年10月20日，本周（10.16~10.20）上证指数下跌3.40%，非银金融板块整体下跌1.18%，其中保险行业下跌4.72%，证券行业上涨0.64%，多元金融行业下跌1.77%。 本周（10.16~10.20）日均股基成交额8751.15亿，较前周下跌4.26%。本周日均两融余额16256.62亿，较前周上涨0.67%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）国家统计局：发布2023年三季度GDP数据 2023年10月19日，国家统计局发布2023年三季度国内生产总值初步核算结果。前三季度国内生产总值（GDP）91.30万亿元，同比增长5.2%，其中三季度GDP为32.00万亿元，同比增长4.9%，比二季度同比增速回落，主要是因为去年对比基数抬升的原因。扣除基数的影响，三季度两年平均增长增速为4.4%，比二季度加快了1.1个百分点。从环比增速来看，今年三季度GDP环比增长1.3%，比二季度加快0.8个百分点，增长持续恢复向好。 2）国家金融监管总局：向人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》 2023年10月18日，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发了《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》（以下简称《通知》），《通知》的主要内容包括：1）管预算。要求公司的预算管理要符合实际状况，要有明确约束条件，要平衡好规模与价值、费用与利润等指标；2）管产品。公司的产品设计要公平合理，科学确定各项假设，严格执行报行合一，相关的政策要科学、连贯、一致；3）管销售。要求公司严禁销售误导，以及强制捆绑搭售等侵害消费者合法权益的行为，防止出现承保空档，引发纠纷滋生风险。下一步，金融监管总局将继续坚持金融工作的人民性，全面推行“报行合一”，抓紧启动个人代理渠道、经纪代理渠道的“报行合一”工作。强化市场行为监管，坚持抓早、抓小、抓典型，持续不断严监管、强问责，整治行业乱象，切实维护保险消费者合法权益。 3）国家金融监管总局：召开三季度银行业保险业数据信息新闻发布会 2023年10月20日，国家金融监管总局三季度银行业保险业数据信息新闻发布会。会议指出，截至三季度末，保险公司总资产29.6万亿元，同比增长10.8%。保险资金运用余额27.2万亿元，同比增长10.8%。前三季度保险公司原保险保费收入4.3万亿元，同比增长11%，赔款与给付支出1.4万亿元，同比增长20.1%。车险、农险、健康险风险保障金额同比分别增长27.9%、11.9%、7.1%。此外，针对“十一”前后有部分保险公司为了执行“报行合一”关停了银保渠道，金融监管总局指出，截至目前，通过保险公司和银行机构的充分沟通、相互协商，绝大多数开展银保业务的银行已与保险公司按照“报行合一”的要求重新签约，有的保险公司银保新业务已达往年同期水平，个别公司的业务量还有提升。整体来看，保险公司的银保业务运行平稳、进展良好。初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了约30%左右。 4）全国银行间同业拆借中心：发布2023年10月份LPR数据 2023年10月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）报价。2023年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平。 5）证监会：就上市公司现金分红规则向市场征求意见 2023年10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(以下简称《现金分红指引》)，以及《上市公司章程指引》(以下简称《章程指引》)现金分红相关条款进行了修订。沪深证券交易所同步修改完善规范运作指引，明确操作性要求。主要内容包括：1）鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，明确现金分红的目标，稳定投资者分红预期。对不分红、分红少、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红，沪深主板公司分红比例低于30%需充分解释原因。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业；2）便利公司中期分红实施程序，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次。新增对中期分红的完成时限要求，让投资者更好规划资金安排；3）加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。 6）中国人民银行、金融监管总局：发布《系统重要性保险公司评估办法》 2023年10月20日，中国人民银行会同金融监管总局制定了《系统重要性保险公司评估办法》（以下简称《办法》）。办法主要内容包括：1）明确参评保险公司范围。包括我国资产规模排名前10位的保险集团公司、人身保险公司、财产保险公司和再保险公司，以及上一年度被认定为系统重要性保险公司的机构；2）明确评估指标和权重。包括规模、关联度、资产变现和可替代性4个维度共计13项评估指标，4个维度的权重分别为20%、30%、30%和20%；3）明确具体评估流程。中国人民银行、金融监管总局每两年根据参评保险公司相关评估指标数据，计算各家保险公司加权平均分数，得分达到或超过1000分的保险公司将被认定为系统重要性保险公司。中国人民银行、金融监管总局将联合发布系统重要性保险公司名单。 1.3重点公司动态 新华保险：公司于2023年1月1日至2023年9月30日期间累计原保险保费收入为人民币1429.11亿元,同比+3.72%；9月当月保费收入为1,50.50亿元，同比-9.86%。 中国太保：2023年1月-9月，公司附属子公司太保寿险、太保财险分别实现原保险业务收入为人民币2047.47亿元和1484.55亿元，同比分别为+7.91%和+11.84%；9月当月保险业务收入分别为158.60亿元和164.02亿元，同比分别为-5.49%和+11.22%。 阳光保险：2023年1月-9月，公司附属公司阳光财险、阳光寿险分别实现原保险合同保费收入为人民币334.65亿元和604.19亿元，9月当月保险业务收入分别为39.68亿元和52.62亿元。 中国太平：2023年1月-9月，公司附属子公司太平人寿、太平养老、太平财险分别实现原保险业务收入为人民币1375.63亿元、72.82亿元、236.15亿元，同比分别为+10.81%、+22.16%、+7.61%；9月当月保险业务收入分别为149.43亿元、6.26亿元、27.33亿元，同比分别为+4.94%、+9.46%、-2.10%。 海德股份：23年前三季度公司实现营业收入9.50亿元，同比+20.78%；归母净利润7.69亿元，同比+41.56%；扣非后归母净利润5.82亿元，同比+7.88%。 南华期货：23年前三季度公司实现营业收入48.48亿元，同比-6.94%；归母净利润2.98亿元，同比+126.21%；扣非后归母净利润2.92亿元，同比+118.47%。 陕国投Ａ:1）23年前三季度公司实现营业收入为19.17亿元，同比+50.83%； 归母净利润8.32亿元，同比+35.59%；基本每股收益0.1627元。 拉卡拉：23年前三季度公司实现营业收入44.24亿元，同比+1.59%；归母净利润6.22亿元，同比+50.01%；扣非后归母净利润4.81亿元，同比+55.19%。 同花顺：23年前三季度公司实现营业收入23.72亿元，同比+4.25%；归母净利润7.71亿元，同比-12.67%；扣非后归母净利润7.58亿元，同比-10.56%。 新力金融：23年前三季度公司实现营业收入2.65亿元，同比+6.02%；归母净利润0.38亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润0.37亿元，同比扭亏为盈。 东方证券：公司拟回购2.5亿元-5亿元公司A股股份，预计本次回购股份价格不超过公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，且不超过人民币12元/股(含)。 国投资本：公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2-4亿元人民币，本次回购股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。 国投资本：经公司第九届四次会议审议通过，公司董事会决议本次不行使“国投转债”的转股价格向下修正的权利，且在未来六个月内（20