金融、金融科技行业周报：分红新规正式出台，人身险管理进一步强化

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——分红新规正式出台，人身险管理进一步强化 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年10月22日 核心观点 分红新规正式出台，人身险管理进一步强化 1、分红新规正式出台，优化上市公司分红监管。10月20日，证监会就修订后的《上市公司监管指引第3号——上 市公司现金分红》，以及《上市公司章程指引》，向社会公开征求意见。同日，沪深交易所同步发布修订后的 《上市公司规范运作指引》，向社会公开征求意见。持续稳定的分红有助于增强投资者回报，树立长期持有的投资理念。近年来A股上市公司分红状况持续改善，据证监会披露，近五年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额，十年来分红金额年化平均增长13.3%，高于同期净利润增速（约10%），分红公司家数占比由十年前的50%左右提升至70%左右。此次相关文件的修订将进一步鼓励上市公司加大分红力度，增强投资者获得感，对实现上市公司估值支撑、活跃资本市场具有积极意义。 2、强化人身险管理，维护行业健康发展。10月18日，国家金融监管总局向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，分别从科学制定年度预算、严格执行报行合一、规范销售行为、加大查处力度等四方面对人身险公司推进开门红过程中常见的违规行为进行预警。此次《通知》明确不得大幅提前收取保费，短期来看对险企2024年开门红工作存在一定影响，但长期来看，《通知》规范销售和费用环节，有利于保护投保人利益，助力险企持续稳定健康发展，实现行业高质量发展。 3、三季度银行业保险业规模稳健增长，金融改革发展各项工作稳步推进。10月20日，国家金融监督管理总局召开2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会。今年以来银行业、保险业主要业务均保持平稳增长。9月末银行业金融机构总资产409.8万亿元（YoY+9.5%），前三季度人民币贷款新增19.75万亿元，同比多增1.58万亿元；保险公司总资产29.6万亿元（YoY+10.8%），前三季度原保险保费收入4.3万亿元（YoY+11%）。贷款结构不断 优化，服务实体经济能力增强，截至9月末普惠型小微企业贷款余额28.4万亿元，较年初增加4.8万亿元，平均利率同比下降0.47pct。金融业主要风险监管指标处于合理区间，9月末银行业金融机构不良贷款余额4万亿元，较年初增加1832亿元，不良贷款率1.65%。金融监管总局表示将稳妥推进中小金融机构改革化险，同时稳妥降低首套房贷利率、促进房地产市场平稳发展，目前绝大部分贷款已调整到位，有效缓解居民房贷支出压力。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •分红新规正式出台，优化上市公司分红监管 •强化人身险管理，维护行业健康发展 •三季度银行业保险业规模稳健增长，金融改革发展各项工作稳步推进 行业新闻 •银行：央行表示稳健的货币政策精准有力，持续用力加快经济良性循环 •证券：公司债管理办法修订，正式纳入企业债券 •保险：央行、金融监管总局发布《系统重要性保险公司评估办法》 •金融科技：首单数字人民币结算国际原油交易达成 行业数据 •市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别-2.49%、+0.64%、-4.72%、-2.18% •银行：公开市场操作实现净投放7880亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下降4.27% •保险：十年期国债到期收益率环比提升3.50bps 重点聚焦 分红新规正式出台，优化上市公司分红监管 事件：10月20日，证监会就修订后的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，以及《上市公司章程指引》，向社会公开征求 意见。同日，沪深交易所同步发布修订后的《上市公司规范运作指引》，向社会公开征求意见。 《上市公司现金分红》主要修订内容 《上市公司章程指引》主要修订内容 （资料来源：证监会，Wind，平安证券研究所） 一、鼓励上市公司在符合利润分配的条件下增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期。 二、根据《现金分红指引》关于优化中期现金分红实施程序的制度安排，新增对中期分红的完成时限要求。 三、督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，更好稳定投资者预期。同时，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实、债务过高的情形下实施分红放大风险。 A股上市公司年度分红变动 年度累计分红总额（亿元） 一、进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。 二、简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。鼓励公司在 条件允许的情况下增加分红频次，结合监管实践，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排，更早分享企业成长红利。 三、加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司 制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20182019202020212022 点评：持续稳定的分红有助于增强投资者回报，树立长期持有的投资理念。近年来A股上市公司分红状况持续改善，据证监会披露，近五年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额，十年来分红金额年化平均增长13.3%，高于同期净利润增速（约10%），分红公司家数占比由十年前的50%左右提升至70%左右，连续5年分红的公司占比由20%提升至48%。2022年沪深上市公司合计分红金额2.1万亿元，股利支付率32.5%，股息率1.97%，在全球主要资本市场中处于中上游的水平。此次相关文件的修订将进一步鼓励上市公司加大分红力度，增强投资者获得感，对实现上市公司估值支撑、活跃资本市场具有积极意义。 重点聚焦 强化人身险管理，维护行业健康发展 事件：10月18日，国家金融监管总局向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，分别从科学制定年度预算、严格执行报行合一、规范销售行为、加大查处力度等四方面对人身险公司推进开门红过程中常见的违规行为进行预警。 《通知》主要内容 （资料来源：财联社，平安证券研究所） 严格执行报行合一，实际费用不得高于报备费用： 要求各人身保险公司从保险消费者的真实需求出发，公平合理设计保险产品，努力回归保障本源，不断优化产品供给。 人身险公司应当在回溯分析基础上，合理确定产品预定利率、保证利率、投资收益率、预定附加费用率等各项精算假设，按照监管要求进行审批备案。 人身险公司要落实产品销售执行的管控责任，采取有效措施，加强费用规范性真实性管理，确保实际费用不高于报备费用，杜绝恶性竟争。 不得大幅提前收取保费，严禁将客户实质为保费资金存放于其他投资类账户： 科学制定年度预算，以优化负债质量、提升发展可持续性为目标： 科学制定公司年度预算，防止激进发展、大进大出。 预算应紧密结合公司实际，与公司发展规划有效衔接，平衡好规模价值、费用、利润等指标严格偿付能力等资本约束条件，并制定相配套的考核指标及年度业务计划。 董事会和公司主要负责人应切实履行职责，强化预算制定及实施全链条管理，确保预算科学合理并得到有效落实，实现预期经营目标。 要求各人身保险公司加强销售渠道、人员和行为管理，严禁销售误导强制捆绑搭售等侵害消费者合法权益的行为。 鼓励人身险公司完善管理制度，建立大数据筛查模型，开展全面排查，坚决杜绝套利风险。 强调保险公司规范承保管理，不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保，不得将客户实质为保费的资金存放于其他投资理财类账户，防止出现承保空档，引发合同纠纷，滋生经营风险。 重点查处虚列费用等方式套取资金，拟对典型案例进行行业通报： 对人身险公司推进开门红过程中常见的违法违规行为进行预警，并表示将加强非现场监测和现场检查。 将重点查处通过虚列费用等方式套取资金向中介渠道账外暗中支付手续费、未按照规定使用经批准或者备案的保险条款和保险费率、销售误导、截留挪用保费资金、财务业务数据不真实等违规行为。 点评：此前监管已开始关注险企“开门红”业务期间通过激励政策短期获取保费高增的现象，2020年原银保监会下发《关于加强规范管理促进人身险公司年度业务平稳发展的通知》，要求险企应摒弃片面追求规模和业绩、以高费用换取短期业务发展的经营思路，引导险企合理规划全年发展任务、平衡业务发展节奏。此次《通知》明确不得大幅提前收取保费，短期来看对险企2024年开门红工作存在一定影响，但长期来看，《通知》规范销售和费用环节，有利于保护投保人利益，助力险企持续稳定健康发展，实现行业高质量发展。 重点聚焦 三季度银行业保险业规模稳健增长，金融改革发展各项工作稳步推进 事件：10月20日，国家金融监督管理总局召开2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会。 （资料来源：国家金融监督管理总局，中国银行保险报，Wind，平安证券研究所） 中国:不良贷款比例:商业银行 银行业金融机构总资产变动 商业银行不良贷款率变动 保险业金融机构总资产变动 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国:金融机构总资产:银行业（万亿元） 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 1.0% 中国:不良贷款比例:商业银行 中国:金融机构总资产:保险（万亿元） 35 30 25 20 15 10 5 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 0 点评：1）今年以来银行业、保险业主要业务均保持平稳增长。9月末银行业金融机构总资产409.8万亿元（YoY+9.5%），前三季度人民币贷款新增19.75万亿元，同比多增1.58万亿元；保险公司总资产29.6万亿元（YoY+10.8%），前三季度原保险保费收入4.3万亿元 （YoY+11%）。2）贷款结构不断优化，服务实体经济能力增强，截至9月末普惠型小微企业贷款余额28.4万亿元，较年初增加4.8万亿元，平均利率同比下降0.47pct。3）金融业主要风险监管指标处于合理区间，9月末银行业金融机构不良贷款余额4万亿元，较年初增加1832亿元，不