有色金属行业周报：鲍威尔态度偏鸽，黄金价格持续走高

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年10月21日 行业投资评级 有色金属行业周报（2023.10.16-2023.10.20） 行业基本情况收盘点位 4132.91 52周最高 5411.91 52周最低 4117.47 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% 2022-102023-012023-032023-052023-082023-10 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《地缘冲突加剧，金价强势回升》-2023.10.15 鲍威尔态度偏鸽，黄金价格持续走高 投资要点 黄金：黄金价格持续走高。近期中东地区冲突升级引爆市场避险情绪，加之多位美联储官员释放鸽派信号，黄金迎来了V型反转行情午夜鲍威尔放鸽暂停加息，黄金瞬间大幅上涨，再次刷新高点至1982附近，其强势不言而喻。短期内，受地缘冲突影响，市场避险情绪高涨，黄金配置价值凸显；加之美联储加息周期即将结束，金价上涨周期有望再度启动。 铜：本周铜价震荡偏弱，库存持续上涨。供应端，今年随着一季度后矿端纷扰逐渐平息，加工费探底回升，三季度TC重心维持较高水平。但短期供应端扰动有抬头迹象，Escondida铜矿工会拒绝BHP的薪资提议计划罢工，不过供给端放量受影响有限，铜精矿现货市场供大于求的局面未变。国内换月后下游消费持续回暖，采购情绪积极致使现货升水重新走高，但目前上海地区库存依旧增加明显。叠加海外库存继续上升，加之进口铜仍存持续流入压力，短期内铜上涨空间有限。 铝：社会库存转为去库，需求仍较弱。供应方面，电解铝行业继续维持稳定生产。社会库存方面，本周前期铝锭社会库存继续累库，随着后续下游逐渐复产，铝锭社会库存转为去库。需求方面，电解铝企业增加铝水减少铝锭铸锭量导致部分下游加工企业减产运行，也有棒企由于订单不足减少产量，但个别铝板企业释放复产产能，因此整体来说，本周电解铝需求变化有限。 钼：钢厂招标回暖，钼价触底反弹。本周钼价自9月高点下跌27.56%后首次出现反弹，市场询盘显著增多，原料端钼精矿惜售待涨下游钼酸铵、钼制品企业报价惜售增强，从钢厂招标看，本月招标量截至10月20日约4300吨，较8月1.2万吨以上的招标规模仍有差 距，但周三以来钼铁企业报价持续上调，主流报价涨至22万以上，后续需观察钢厂招标采购钼铁价格变化。 锡：消费电子出现复苏迹象，去库仍将持续。本周锡价下跌1.39%社会库存/上期所库存/LME库存变化+1.50%/+5.23%/-0.61%，月库存变化+6.51%/-15.11%/+4.41%，整体仍处于去库阶段。进出口方面，9月份锡矿进口量大幅回落73%，预计后续从缅甸佤邦进口锡矿量将小幅恢复；需求方面，下游焊锡需求环比有所回暖，主要系华为、苹果手机产品发布，掀起高端机抢购热潮，十一期间手机消费出现了复苏迹象，未来双十一促销有望拉动消费电子备货，焊锡需求恢复下将继续带动去库。 锂：供需关系仍未转变，行业仍供大于求。本周碳酸锂开工略有恢复，据了解，江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑 同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装置仍处于减停产状态。需求方面：本周碳酸锂市场需求持续低迷，叠加下游不论是电池厂还是材料厂，产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、立中集团、兴业银锡锡业股份、中矿资源等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5利润12 6风险提示13 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（万元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(万盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(万盎司)11 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨）12 图表29：国内电解铝利润（元/吨）12 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为3.8%，排名第17。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是玉龙股份、*ST丰华、银龙股份、吉翔股份、赛福天；跌幅排名前5的是盛达资源、东睦股份、锐新科技、横店东磁、东方锆业。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 西部矿业西部矿业2023年第三季度报告 西部矿业前三季度实现营收322.34亿元，同比增长17.67%;归母净利润21.98 亿元，同比下降7.67%;扣非净利润23.47亿元，同比下降0.87%;基本每股收益 0.29元。报告期内研发费用4.90亿元，上年同期3.29亿元，同比增加49.11%。 恒邦股份山东恒邦冶炼股份有限公司2023年第三季度报告 恒邦股份前三季度实现营业收入506.95亿元，同比增长46.78%；归属于上市公司股东的净利润4.1亿元，同比增长1.38%；基本每股收益0.36元。其中，第三季度实现营业收入184.69亿元，同比增长41.01%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比下降14.90%。 斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司2023年第三季度报告 斯瑞新材前三季度实现营业收入8.69亿元，同比增长21.02%；归属于上市公司股东的净利润684.39万元，同比增长17.25%；基本每股收益0.12元。其中，第三季度实现营业收入3.09亿元，同比增长32.58%；归属于上市公司股东的净利润158.05万元，同比下降151.81%。 前三季度营收增长主要系因主要产品产量和销量同比增加及销售价格上涨，主要产品黄金、白银、电解铜等销售收入及有色金属贸易收入增加所致。 新疆众和新疆众和股份有限公司2023年第三季度报告 2023年前三季度，公司主营收入48.6亿元，同比下降18.35%；归母净利润 藏格矿业 藏格矿业股份有限公司2023年第三季度报告 2023年前三季度，公司主营收入41.89亿元，同比下降26.67%；归母净利润29.69亿元，同比下降28.74%；扣非净利润29.49亿元，同比下降29.3%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入13.93亿元，同比下降36.77%；单季 度归母净利润9.42亿元，同比下降46.73%；单季度扣非净利润9.5亿元，同比下降46.59%；负债率7.35%，投资收益9.95亿元，财务费用-1609.12万元，毛 利率67.88%。 11.53亿元，同比下降8.02%；扣非净利润10.43亿元，同比下降14.38%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入16.17亿元，同比下降5.94%；单季度归母净利润3.3亿元，同比下降28.98%；单季度扣非净利润3.16亿元，同比下降32.86%；负债率44.18%，投资收益7.25亿元，财务费用9427.94万元，毛利率16.37%。 金徽股份金徽矿业股份有限公司2023年第三季度报告 2023年前三季度，营业总收入8.44亿元，同比下降3.28%，归母净利润2.44亿元，同比下降20.35%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.95亿元，同比上升21.57%，第三季度归母净利润9222.49万元，同比上升39.2%，毛利率59.11%，同比减9.77%，每股收益0.25元，同比减21.88%。 3价格 总结：本周金属锌、锡、钯金、镍、碳酸锂价格下跌，其余金属价格上涨。基本金属方面：本周LME铜价上涨0.33%，铝价上涨0.44%，锌价下跌0.63%， 铅价上涨0.67%，锡价下跌0.14%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨2.79%，白银上涨1.84%，钯金下跌2.69%，铂金上涨0.00%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌0.24%，钴价上涨4.92%，碳酸锂下跌0.29%，氢氧化锂上涨0.00%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨)图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铜、锡、镍、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库3188吨，铝去库43吨，锌去库 10842吨，铅去库10167吨，锡累库270吨，镍累库85吨。 贵金属方面：黄金去库7.51万盎司，白银累库15.8万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨)图表21：全球交易所铝库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表22：全球交易所锌库存(吨)图表23：全球交易所铅库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表24：全球交易所锡库存