零售行业周报第501期：行业持续弱复苏，消费趋势有所分化

2023年10月21日 行业研究 行业持续弱复苏，消费趋势有所分化 ——零售行业周报第501期（2023.10.16-2023.10.20） 要点 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.40%和 -4.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.34%，跑赢上证综指和深证成指。2023年以来（192个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.44%和-13.12%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.13%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.34%，位列30个中信一级行业的第15位。过去一周，30个中信一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、非银行金融和综合金融，涨幅分别为-0.95%、-1.13%和-1.15%。2023年以来，商贸零售行业涨幅为-12.13%，位列30个中信一级行业的第21位。 2023年以来，30个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、传媒和石油石化，涨幅分别为24.06%、12.05%和11.65%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和超市及便利店，涨幅分别为-0.87%、-2.11%和-2.14%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为8.94%、-1.95%和-6.34%。 过去一周，零售行业主要的107家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，6家公司上涨，1家公司持平，100家公司下跌，0家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是国光连锁、*ST跨境和步步高，涨幅分别为9.33%、7.61%和3.00%。2023年以来，零售行业主要的107家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，20家公司上涨，87家公司下跌，0家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是汇通能源、小商品城和菜百股份，涨幅分别为83.13%、55.37%和44.88%。 零售行业投资策略： 展望三季报，参考2023年1-9月纺织服装、化妆品和金银珠宝品类的社消零售额增速表现，我们认为百货行业业绩表现或将优于超市行业。一方面是由于服装和金银珠宝品类销售情况较好，2023年1-9月限额以上纺织服装和金银珠宝累计零售额均有双位数的同比增长；另一方面，三季度CPI同比增速相对较低，在一定程度上对超市的同店表现有一定不利影响。新零售赛道扩张较快，比如折扣店、奥特莱斯和零食量贩等。上述赛道中除个别龙头企业有较强连锁扩张能力外，其余大部分仍然是区域扩张为主。我们认为上述渠道商是否能够打通盈利模式、展开全国连锁模式仍需观察。整体而言，目前零售市场仍处于弱复苏状态，我们更看好弹性较大的可选品行业。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 批发和零售贸易买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 23% 15% 7% -2% -10% 10/2201/2303/2306/23 批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报国庆数据相对平淡，消费意愿仍需提振——零售行业周报第500期（2023.10.09-2023.10.13） （2023-10-15） 国庆零售数据符合预期，金价短期下滑不改行业配置价值——零售行业周报第499期 （2023.09.25-2023.10.06）（2023-10-07） 中秋国庆假期来临，零售行业步入旺季——零售行业周报第498期（2023.09.18-2023.09.22） （2023-09-24） 1、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.40%和-4.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.34%，跑赢上证综指和深证成指。2023年以来 （192个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.44%和-13.12%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.13%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2023/10/20）图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2023/10/20 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 10-1610-1710-1810-1910-20 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 07-2008-0308-1708-3109-1409-2810-20 商贸零售（中信）上证综指深证成指 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2023年以来零售板块表现情况（截至2023/10/20） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-03 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.34%，位列30个中信一级行业的第15位。过去一周，30个中信一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、非银行金融和综合金融，涨幅分别为-0.95%、-1.13%和-1.15%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是通信、医药和计算机，涨幅分别为-7.05%、-6.88%和-6.38%。 2023年以来，商贸零售行业涨幅为-12.13%，位列30个中信一级行业的第21位。 2023年以来，30个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、传媒和石油石化，涨幅分别为24.06%、12.05%和11.65%。2023年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、电力设备及新能源和综合，涨幅分别为 -40.72%、-21.67%和-19.63%。 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2023/10/20）图表5：2023年以来30个中信一级行业表现（截至2023/10/20 煤炭非银行金融综合金融石油石化纺织服装公用事业 银行 家电 轻工制造 汽车钢铁建筑综合 交通运输 ★商贸零售★ 基础化工 建材电力设备及新能源 有色金属农林牧渔房地产国防军工 机械食品饮料消费者服务 电子传媒计算机医药通信 -8-7-6-5-4-3-2-10 涨跌幅（%） 通信传媒 石油石化 家电 计算机非银行金融 汽车煤炭银行电子 纺织服装 建筑公用事业综合金融 机械钢铁 有色金属轻工制造国防军工 医药 ★商贸零售★ 食品饮料交通运输 建材基础化工农林牧渔房地产综合 电力设备及新能源 消费者服务 -60-40-2002040 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和超市及便利店，涨幅分别为-0.87%、-2.11%和-2.14%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为8.94%、 -1.95%和-6.34%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2023/10/20） 图表7：2023年以来零售板块子行业表现 （截至2023/10/20） 贸易黄金珠宝 超市及便利店 专业市场 百货家电3C -10.0-8.0-6.0-4.0-2.0 涨跌幅（%） 0.0 专业市场黄金珠宝 贸易超市及便利店 百货家电3C -30-20-1001020 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售行业主要的107家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，6家公司上涨，1家公司持平，100家公司下跌，0家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是国光连锁、*ST跨境和步步高，涨幅分别为9.33%、7.61%和3.00%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是ST爱迪尔、翠微股份和厦门国贸，涨幅分别为-16.96%、-15.02%和-13.39%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2023/10/20） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 605188.SH 国光连锁 9.14 9.33 180.76 0.79 002640.SZ *ST跨境 3.96 7.61 391.91 5.61 002251.SZ 步步高 5.15 3.00 NA 2.42 300945.SZ 曼卡龙 14.59 2.17 54.81 1.24 600735.SH 新华锦 5.9 1.20 51.42 0.80 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2023/10/20） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002740.SZ ST爱迪尔 1.86 -16.96 NA 0.25 603123.SH 翠微股份 13.52 -15.02 NA 15.41 600755.SH 厦门国贸 6.79 -13.39 4.44 2.76 000679.SZ 大连友谊 5.11 -12.65 NA 1.53 000829.SZ 天音控股 8.04 -10.27 51.85 1.44 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2023年以来，零售行业主要的107家上市公司（不含2022年首发上市公司）中， 20家公司上涨，87家公司下跌，0家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是汇通能源、小商品城和菜百股份，涨幅分别为83.13%、55.37%和44.88%。2023年以来，涨幅排名后三位的公司分别是迪阿股份、ST爱迪尔和徐家汇，涨幅分别为-49.35%、-39.02%和-38.52%。 图表10：2023年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2023/10/20） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 600605.SH 汇通能源 18.62 83.13 124.73 0.26 600415.SH 小商品城 8.08 55.37 24.61 6.27 605599.SH 菜百股份 14.17 44.88 17.66 0.32 600612.SH 老凤祥 57.52 37.50 14.45 0.73 600822.SH 上海物贸 10.6 28.33 21.88 0.38 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表11：2023年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2023/10/20） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 301177.SZ 迪阿股份 31.12 -49.35 60.98 0.22 002740.SZ ST爱迪尔 1.86 -39.02 NA 0.25 002561.SZ 徐家汇 8.5 -38.52 54.21 0.39 300755.SZ 华致酒行 18.89 -38.36 40.10 0.37 301078.SZ 孩子王 8.43 -34.90 75.17 0.70 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2