业绩持续快速增长，盈利能力提升

2023年10月20日，公司发布2023年半年度三季度报告。2023前三季度公司实现营业收入20.72亿元，同比增长39.51%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长79.91%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长92.06%；实现基本每股收益0.37元，同比增长76.19%。 业绩实现大幅增长，盈利能力提升： 2023年前三季度公司所处的行业需求保持增长，公司持续加大市场拓展及新产品开发力度，储能热管理及机房温控等产品同比保持快速增长。2023前三季度公司实现营业收入20.72亿元，同比增长39.51%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长79.91%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长92.06%。其中Q3单季度实现营收8.33亿元，同比增长36.03%，环比增长17.10%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长83.41%，环比增长77.11%。受上半年铜、铝等大宗商品价格同比有所下降；公司持续改善经营管理，优化各项降本增效措施；公司加强费用管控，发挥经营的规模效应，产品盈利能力进一步提升。2023年前三季度公司实现毛利率32.63%，同比提升2.63pct，实现净利率10.37%，同比提升2.75pct。 全链条液冷解决方案累计交付超过500MW： 8月11日，英维克发布Coolinside全链条液冷无忧服务方案，承诺“全周期5全保障，全链条5年无忧”。9月13日，在2023开放数据中心大会上，公司展出了冷板、快速接头、Manifold、服务器专用液冷工质等英维克Coolinside服务器液冷方案的核心产品。公司自主研发的快速接头带压插拔不泄漏、抗杂质，保障液冷系统组件之间连接可靠。公司自研SoluKing服务器专用液冷工质，保障液冷系统材料全面兼容。为确保客户在运用液冷系统时实现“一站无忧”，英维克为客户定制开发英维克独有的液冷服务器五合一自动检测设备，比常规检测减少用地80%，减少用时30%。据公司官方公众号，英维克Coolinside全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量交付，目前已经累计交付超过500MW液冷项目。与超聚变联合创新落地xLAB液冷集群，支持多个互联网头部企业建设绿色数据中心项目。未来公司有望深度受益于算力需求提升带来的散热需求增加。 业绩与盈利能力显著恢复，温控产品性能优异 2022-10-26 8月11日，英维克联合来自英特尔的芯片散热专家，和来自知名服务器厂家的液冷专家，以直播形式举行“服务器专用长效液冷工质技术研讨会 ”。英维克液冷事业部产品总监黄强表示SoluKing长效液冷工质配合英维克的全链条液冷解决方案，可以实现安全、高效、长时间免维护运行。 发布工商业储能液冷芯片与5G基站设备液冷解决方案，未来前景广阔： 根据公司官方公众号，8月30日，在第十届中国国际光储充大会上，英维克发布了BattCool EMW系列抽屉式液冷机组，具有安全可靠、布局灵活、节省空间、安装便利、低噪运行、变频节能、智能温控等7大价值点，适用于工商业用、户用电池柜等小型储能散热场景，如家庭储能，小型商户储能、工业园及商业楼储能站等。10月13日，为高效解决5G基站设备散热难题，满足5G应用加速规模化落地的需要，英维克全新推出3D-TVC零功耗相变液冷方案，温性能提升80%，体积减少30%，减重超过10%，成为5G通信设备散热新选择。在5G通信应用场景中，英维克3D-TVC方案还能够完全兼容高山、森林、沙漠、海岛、高海拔、高纬度、高盐雾等恶劣环境，适应极寒、极热、暴雨、狂风、雨雪等各类极端天气，未来发展前景广阔。 投资建议： 公司是精密温控龙头企业，我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为40.79/54.07/71.37亿元，同比增长39.5%/32.6%/32.0%； 归母净利润分别为3.92/5.21/6.94亿元 ， 同比增长39.8%/32.9%/33.4%；对应EPS分别为0.69/0.92/1.22元。我们给予公司2023年45倍PE，对应目标价31.05元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、数据中心及算力建设不及预期、储能行业发展不及预期、原材料价格波动的风险 (百万元)主营收入净利润 2021A 2,228.2 205.0 0.36 3.27 2022A 2,923.2 280.3 0.49 3.73 2023E 4,078.5 391.8 0.69 4.45 2024E 5,407.0 520.5 0.92 5.09 2025E 7,136.6 694.3 1.22 5.95 每股收益(元)每股净资产(元) 盈利和估值市盈率(倍)市净率(倍)净利润率 净资产收益率股息收益率 2021A 71.0 7.8 9.2%11.0%0.4% 2022A 51.9 6.9 9.6%13.2%0.6% 2023E 37.2 5.8 9.6%15.5%0.8% 2024E 28.0 5.0 9.6%18.0%1.1% 2025E 21.0 4.3 9.7%20.6%1.4% 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表