交通运输行业简评报告：23年冬春航季，总航班计划超2019年，国内航网质量优化

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张功 交运行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn 张莹 交运行业研究助理 zhangying2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  交通运输周报：1-9月航司同比减亏增盈1371.2亿元，物流获“金九”增长势头平稳  交通运输周报：五年来最火黄金周，民航局鼓励国际航运市场加大运力投入  中秋国庆小长假交通出行再掀热潮，旅客数量增长亮眼 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 23冬春航季将于10月29日起执行，根据23冬春航季时刻数据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为25.12万个/同比+9.19%，较19年增长19.16%；国内航线同比持平，较19年同期+26%；国际和地区航线恢复至2019年的80%。总时刻与国内时刻量均较2019年增长，国际和地区时刻量同比回升；由于疫情期间由国际和地区划分到国内的时刻重新转回国际和地区航线，导致国内航班时刻量减少，国际和地区航班量增长；未来国内航班供给量偏紧，供不应求抬升业绩，而国际和地区航线数量的反弹将会带来业绩新增量。 ⚫ 上市航司中，南方航空在国际和地区时刻数量最多，预计将受益于国际和地区航线的恢复。春秋航空航线中国际和地区航线占比最高，达到12%，同比+11pct，体现了春秋航空国际和地区航线增长的修复，得益于春秋主营恢复程度较高的东南亚和东北亚航线。国际和地区时刻修复迅速，23冬春航季国际和地区时刻量恢复至2019年同期的80%，恢复程度为2019年以来最高。国内航线时刻同比下滑，但相较于2019年均有增长，由于2020-2022年期间国际和地区航线时刻转为国内时刻，2023年起国际和地区航线逐渐增加。 ⚫ 分区域来看，华东地区时刻量占比最高，西南地区增速最高，对比2019年增长25%，体现了西南地区的民航发展速度提升。成都、北京新机场启用后增速亮眼。北京大兴机场启用后，北京两场时刻总计为1.35万，较2019年增长11%。成都天府机场启用后，成都两场时刻总计为1.83万，较2019年增长72%，同比增长19%。 ⚫ 一二级机场每周国内航线时刻总量：一级机场时刻量增长，推动航网质量优化。一级机场：46393个/同比+2%，较2019年同期增长11%；二级A类：77526个/同比+2%，较2019年同期增长9%；二级B类：40480个/同比-1%，较2019年同期增长19%。 ⚫ 投资建议：23冬春航季国际和地区航线恢复迅速，伴随暑运航空出行量价齐升，预计三季度业绩修复可期，建议关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。 ⚫ 风险提示：海外出入境政策变化，油价、汇率大幅波动等。 -0.2-0.100.10.218-Oct29-Dec11-Mar22-May2-Aug13-Oct交通运输沪深300 [Table_Title] 23年冬春航季，总航班计划超2019年，国内航网质量优化 [Table_ReportDate] 交通运输 | 行业简评报告 | 2023.10.19 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1冬春航季概览：国际和地区航线增长 23冬春航季将于10月29日起执行，根据23冬春航季时刻数据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为25.12万个/同比+9.19%，较19年增长19.16%；国内航线同比持平，较19年同期+26%；国际和地区航线恢复至2019年的80%。国内时刻量较2019年均有增长，国际和地区时刻量同比回升；由于疫情期间由国际和地区划分到国内的时刻重新转回国际和地区航线，导致国内航班时刻量减少，国际和地区航班量增长；未来国内航班供给量偏紧，供不应求抬升业绩，而国际和地区航线数量的反弹将会带来业绩新增量。 图 1 23年冬春航季时刻量（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 2上市航司集团情况 （1）整体情况，国际和地区时刻修复迅速，23冬春航季国际和地区时刻量恢复至2019年同期的80%，恢复程度为2019年以来最高。 （2）国内航线：国内航线时刻同比下滑，但相较于2019年均有增长，由于2020-2022年期间国际和地区航线时刻转为国内时刻，2023年起国际和地区航线逐渐增加。 南航：48382个/同比-4%，较2019年同期增长12%； 东航：40286个/同比-3%，较2019年同期增长6%； 国航：46726个/同比+31%，较2019年同期增长50%； 吉祥：6870个/同比-6%，较2019年同期增长12%； 春秋：6478个/同比-22%，较2019年同期增长28%。 （3）国际和地区航线占比来看：南方航空在国际和地区时刻数量最多，其次为国航和东航，预计将受益于国际和地区航线的恢复。从国际和地区航线在公司整体航线数量中占比来看，春秋航空占比最高，达到12%，同比+11pct，体现了春秋航空国际和地区航线增长的修复，得益于春秋主营恢复程度较高的东南亚和东北亚航线。 主要航司国际和地区航线占比及变动情况如下： 南航：5.39%/同比+4pct，较2019年同期-9 pct； 东航：5.49%/同比+5 pct，较2019年同期-10 pct； 050,000100,000150,000200,000250,000300,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春国内国际和地区 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 国航：4.90%/同比+4 pct，较2019年同期-12 pct； 吉祥：5.79%/同比+4 pct，较2019年同期-17 pct； 春秋：11.94%/同比+11 pct，较2019年同期-17 pct。 图 2 23年冬春航季内航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 3南方航空国内时刻量（个/周） 图 4 南方航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 05,00010,00015,00020,00025,00030,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春南航东航国航吉祥春秋-5%0%5%10%01000020000300004000050000东航东航-YoY5.39%0%2%4%6%8%10%12%14%16%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000南航南航-国际和地区占比 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5中国东航国内时刻量（个/周） 图 6 中国东航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 7中国国航国内时刻量（个/周） 图 8 中国国航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 9吉祥航空国内时刻量（个/周） 图 10 吉祥航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 -5%0%5%10%01000020000300004000050000东航东航-YoY5.49%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000东航东航-国际和地区占比-5%0%5%10%15%20%25%30%35%01000020000300004000050000国航国航-YoY4.90%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000国航国航-国际和地区占比-10%-5%0%5%10%15%0100020003000400050006000700080009000吉祥吉祥-YoY5.79%0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2001,400吉祥吉祥-国际和地区占比 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 11春秋航空国内时刻量（个/周） 图 12春秋航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 3国内机场情况：航网质量优化 23冬春航季国内航司国内航线每周航空运输总时刻量为22.69万个/同比持平，较19年同期+26%。分区域来看，华东地区占全部时刻的27%，为时刻量最高的区域；对比2019年来看，西南地区增速最高，对比2019年增长25%，体现了西南地区的民航发展速度提升；同比来看，中南地区和西南地区增速均为2%。 图 13 国内航班时刻量同比情况（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%0200040006000800010000春秋春秋-YoY11.94%0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,500春秋春秋-国际和地区占比-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%05000010000015000020000025000030000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春国内YoY 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 图 14 国内分区域机场时刻量（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 一二级机场每周国内航线时刻总量：一级机场时刻量增长，推动航网质量优化。 一级机场：46393个/同比+2%，较2019年同期增长11%； 二级A类：77526个/同比+2%，较2019年同期增长9%； 二级B类：40480个/同比-1%，较2019年同期增长19%。 图 15 国内一二级机场时刻量（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 成都、北京新机场启用后增速亮眼。北京大兴机场启用后，北京两场时刻总计为1.35万，较2019年增长11%。成都天府机场启用后，成都两场时刻总计为1.83万，较2019年增长72%，同比增长19%。 05000010000015000020000025000030000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春华东中南西南华北西北东北新疆05000010000015000020000025000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春一级机场二级A类二级B类其他 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6 图 16 国内主要机场时刻量（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 4投资建议及风险提示 投资