会议更新：火电电价下调仍取決于煤价降幅

华润电力是一家主要从事电力投资、开发、建设、运营和管理的公司。根据报告，华润电力8月份售电量同比下跌12%，其中，风电仍受到极端天气影响，全国的风速都有降低，公司单月风电售电量亦同比下跌21%。火电8月售电量亦同比下跌12%，原因是今年8月气温比去年低，需求端去年应为高基数。另外，供给侧亦受新能源优先调度的影响，水电环比改善亦影响火电厂的售电。光伏在大幅增加装机后依然保持良好的增长态势，8月售电同比增加近两倍，1-8月光伏售电亦同比上升81%。公司上半年火电板块成功扭亏，上半年60%的煤炭用量来自于长协煤，剩下40%是市场煤，虽然近一个月港口煤价反弹至1,000元/吨的水平，公司认为下半年总体长协煤采购占比仍有上升空间。同时目前进口煤相对内地煤价仍有10%以上的折让，我们估计全年进口煤占整体采购约8%，以控制燃料成本。公司预计全年单位燃料成本同比下降约9%。对于来年火电电价是否会下调，公司认为最后仍需视乎煤价的下跌幅度才有定论。我们维持公司买入评级及21.14港元的目标价。

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