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2023年三季报点评:Q3扣除投资收益后主业归母净利润同比+44%

2023-10-19阳靖、吴劲草东吴证券秋***
2023年三季报点评:Q3扣除投资收益后主业归母净利润同比+44%

事件:10月19日公司公告2023年三季报。2023Q3,公司实现收入27.45亿元,同比+29.9%;实现归母净利润3.18亿元,同比-20.0%;实现扣非净利润3.12亿元,同比-18%。2023Q1-3,公司实现收入79.06亿元,同比+25.1%;归母净利润23.17亿元,同比+43%,扣非净利润21.51亿元,同比37.7%。 去年同期投资收益较高,扣除投资收益后,2023Q3主业产生的归母净利润同比+44%。公司2023Q3扣除投资收益后的归母净利润为2.67亿元,同比+44%,实现高增。我们认为这主要受益于:①小商品城市场景气度较高,且二区东新市场投产,助公司市场经营业务业绩增长;②Chinagoods和跨境人民币等新业务快速发展增厚利润。 新业务进展亮眼,公司“第二曲线”快速成长:2023Q1-3,chinagoods平台GMV 524.38亿元,同比增长122.34%,利润持续增长;Yiwu Pay自2023年2月21日正式上线以来,累计为近2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金约人民币23亿元,其中2023Q3完成约17亿元。 义乌小商品市场景气度较好,关注一带一路催化:2023Q1-3,市场景气度显著提升,根据义乌海关,义乌市2023年1-8月进出口总值3792亿元,同比增长23.6%,好于全国出口大盘增速。未来一带一路等举措有望进一步催化小商品出口赛道景气度。 看好未来市场扩建+公司新业务的成长空间:①公司全球数贸中心已开工建设,总建面124万方,预计2025年初步建成,投运后有望大幅增厚公司市场经营利润。②公司沿小商品产业链上下游有较大扩张空间,未来有望通过Chinagoods平台、跨境支付业务、智捷元港供应链等业务打造第二曲线。③公司9月29日与人民数据签订《战略合作框架协议》,未来有望基于小商品贸易数据探索数据资产确权、数据要素变现等。 盈利预测与投资评级:义乌国际商贸城是我国小商品出口的重要枢纽。 随着国企改革深入、新项目新业务推进,公司有望步入快速成长期。考虑到公司投资收益(主要来自地产联营公司)的利润释放节奏,我们将公司2023~25年归母净利润预测从28.0/ 28.2/ 32.4亿元,调整至26.6/29.5/ 32.8亿元,同比+140%/+11%/+11%,10月19日收盘价对应17/15/13倍P/E,维持“买入”评级。 风险提示:新市场建设及新业务发展不及预期,外需疲软等