A股的核心矛盾与可能的契机

1.美债利率上行的影响和可能的研发路径 (1)美债利率上行的原因和影响 指出，美债利率上行主要由于美债供需错配和紧货币宽财政之间的矛盾。2022年下半年开始，美国财政支出大幅攀升，财政赤字恶化，进一步加深了长端美债的供需错配，提升了期限溢价。短期内美债利率可能不会回落，长端利率可能维持在高位波动。对A股来说，美债利率与成长和价值风格之间存在关联性，如果高利率成为常态，将对A股成长风格板块造成估值压力。 (2)对未来路径的看法 美债利率的未来路径取决于美国宏观政策的变化。若明年年中左右美国政策组合转向宽货币加紧财政，可能确立一个顶部；而若衰退预期冲击金融市场，会拖累国内风险资产。 2.四季度市场观点 对四季度市场的观点如下： 国内经济进入正式的爬坡期，经济复苏可能偏弱。 政策底已消除指数大幅下行风险，但具体走势不清晰，需要耐心等待指数修复。 四季度国内经济复苏力度可能不强，交易可能呈现高位波动。红利资产是最佳选择之一。内外股市出现明显背离，当前A股定价相对悲观。顺周期是具备优势的。 四季度国内经济预期不会大幅扭转，指数整体可能维持在底部震荡的局面。建议将红利资产作为底仓配置，并逐步加仓顺周期方向。 3.A股的核心矛盾与解决问题的矛盾 当前A股的核心矛盾在于宏观层面的中美利差持续压缩以及微观层面的机构重仓股走低和存量得不到改观。解决这些问题需要时间，趋势性行情仍需耐心等待。但在结构上，赔率和胜率的夹角已经指向顺周期方向。 4.顺周期方向的行业配置建议 建议将红利资产作为底仓配置，并在低位增配一些顺周期方向的行业。推荐的行业方向包括上游产业如工业金属、石油化纤，以及消费方向如消费电子和轻工。此外，也推荐关注大金融板块（如银行保险）以及一揽子化债相关的行业。 Q&A Q：这段录音中提到了A股市场的核心矛盾和可能的契机，请问可以详细介绍一下吗？与此相关的行业配置有哪些建议？回答者：从风险修复的逻辑上，利好大金融板块，比如银行保险。同时，人民币汇率维持在低位区间、美国制造业补库周期开启，也可以关注出口链的机会，比如纺织制造、西服汽车零部件等。这三个方面是我们目前认为顺周期可能具有优势的核心逻辑。 A：第一是根据需求供给和库存周期的终端线索，我们推荐一些公积金数、化纤和消费电子等行业；第二是从宏观政策出台的角度来看，银行保险等大金融板块可能会受益；第三是我们一直持续推荐的红利资产，比如油气开采、运营商、公益事业等。以上就是我们近期的思路和观点，谢谢大家的参与。