面板价格拉动Q3业绩扭亏为盈

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TCL科技发布了2023Q3业绩预告，预计营业收入1316.1-1346.1亿元，同比增长4%-6%；预计归母净利润15.4-16.9亿元，同比增长448%-502%；预计扣非归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长125%-129%。受益于面板价格上涨，Q3业绩扭亏为盈。公司半导体显示业务三季度扭亏为盈。在大尺寸化的长期趋势中，叠加面板价格的持续上涨，大尺寸产品获利显著改善；中尺寸中部分IT产品价格止跌回升。公司坚持大尺寸高端化策略，加速中尺寸IT和车载等业务布局，巩固小尺寸市场地位，拓展VR/AR及专显市场。短期看，下游品牌厂开始下修采购计划，供给端行业开始控产，预计11月将转向负增长。在需求端低迷情况下，我们预计行业内部盈利效益分化，博弈成分加剧，短期价格走势与行业控产稳价力度直接相关。长期看，伴随面板产能逐渐向中国大陆和头部聚集，新长尾厂商正面临再次断尾风险，企业生存欲望最为强烈，在当前需求基本面基本成型情况下，或将面临产品转型IT、寻求新场景需求或接受收并购等。此外，大尺寸化趋势推动对整体面板出货面积推动显著，公司大尺寸业务有望受益。光伏硅片加速全球化布局，持续稳定贡献业绩。我们预计，在面板行业积极控产稳价背景下，面板行业价格有望企稳，考虑上半年面板价格对公司业绩的影响以及下游需求情况，调低盈利预测，预计公司2023-2025年营收保持为1990.3/2403.8/2900.3亿元，预计公司2023-2025年EPS分别调整由0.32/0.38/0.47元调整为0.23/0.33/0.44元，对应2023年10月16日4.04元/股收盘价 PE 分别为17.8/12.3/9.2倍，持续看好LCD显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级。