23Q3收入环比持平，基辅材配套率提升

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三棵树公布2023年三季报，实现收入94.10亿元，同比增长18.42%；归母净利润5.55亿元，同比增长84.44%。Q3单季度实现收入36.74亿元，同比增长13.41%，环比Q2下降0.22%；归母净利润2.44亿元，同比增长19.13%，环比Q2下降14.13%。公司根据原材料价格变动对部分产品价格策略性调整和结构性变化，毛利率方面23Q1-Q3毛利率31.33%，同比+2.41pct。Q3单季度期间费用率为21.49%，同比+2.01pct，环比+1.62pct。公司在整体大环境承压的背景下逆势扩张，行业出清的乐观判断。我们维持2023-2025年收入预测143.57 / 175.45/ 206.31 亿元、2023年归母净利润预测和EPS分别为8.50亿元/ 1.61元，下调2024-2025归母净利润预测11.17/ 15.74亿元（原12.86/ 17.38亿元），预测EPS 2.22/ 2.62/ 3.26元，维持“买入”评级。