社会服务行业简评：暑期业绩强劲修复，关注板块三季报行情

社服：暑期业绩强劲修复，关注板块三季报行情 社会服务|行业简评报告|2023.10.17 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.4社会服务 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 12-Oct 1-Aug 21-May 10-Mar 28-Dec 17-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 社服：双节假期出游景气延续，消费意愿显著回升 社服：国庆长假机酒预定大幅超疫前，亚运会带动杭州旅游活力 社零点评：8月消费需求回暖，化妆品、珠宝景气度回升 核心观点 社服板块陆续披露23Q3业绩预告，在暑期需求强劲修复的带动下，板块业绩整体向好，增长提速显著： 中国中免：2023前三季度，实现营业收入508.37亿元，同比增长 29.14%，实现归母净利润51.99亿元，同比增长12.33%。其中Q3实现营业收入149.79亿元，同比增长27.87%，实现归母净利润13.33亿元，同比增长93.19%。国内旅游市场明显复苏，海南离岛免税市场、北京上海等重点机场出入境门店业务持续恢复。 长白山：预计2023年前三季度实现归母净利润1.47-1.57亿元，同比增长675.09%-714.21%。前三季度，长白山景区接待游客数量与上年同期相比有较大幅度增长。 同庆楼：预计23年前三季度实现归母净利润1.76-2.39亿元，与同期相比增长100.88%-171.78%。前三季度，公司餐饮、宾馆、食品的“三轮驱动“战略已初步成形，餐饮业务稳步前进，宾馆业务快速扩张，食品业务增长迅速。 岭南控股：预计2023年前三季度实现归母净利润0.50-0.61亿元，与同期相比增长152.27%-163.77%。旅游、商务出行、餐饮及会议市场全面进入复苏通道，受益于出境游政策调整及“暑期档”等重要节假日。 金陵饭店：预计2023年前三季度实现归母净利润0.55亿元，同比增长82.42%。主要受旅游酒店市场回暖，餐饮、住宿等消费需求增长的因素影响，酒店板块经营业绩比上年同期增长较大。 众信旅游：预计2023年前三季度实现归母净利润0.10-0.15亿元，较去年同期亏损去年同期亏损1.32亿元，实现大幅度扭亏为盈。受益于出境团队游第三批国家和地区名单的恢复、旅游行业加速回暖，加之国家各项宏观政策的扶持促进。报告期内，随着传统旅游旺季的到来，暑期旅游市场迎来需求增强和供给优化的复苏态势。 张家界：预计2023年前三季度亏损0.58-0.45亿元，较2022年同期减亏59.66%-68.71%。旅游市场恢复公司营业收入较上年同期大幅增长，受大庸古城公司折旧摊销及财务费用掣肘导致亏损。 西安旅游：根据三季报披露，公司2023年前三季度亏损0.65亿元，较去年同期减亏20.20%，减亏幅度远高于H1。 海南主要机场客流情况：1）美兰，10月8日-10月14日，海口美兰机场累计执飞航班班次2882架，环比上周-20.80%，同比+135.27%，恢复至2019年同期105.76%；客流38.62万人次，环比上周-29.21%，同比+200.97%，恢复至19年94.54%。月初至今，海口美兰机场累计班次6521架，同比+195.87%，恢复至2019年同期114.48%。月初至今累计旅客人次93.18万人，同比+191.15%，恢复至19年113.63%。2）凤凰，三亚凤凰机场周累计执飞航班2377架次，环比上周-7.90%，同比+38.68%，约为2019年同期的36.84%；客流37.34万人次，环比上周-15.97%，较19年恢复109.80%。10月初至今累计班次4579架，同比增长89.84%，恢复至2019年同期52.72%；累计客流75.64万人次，同比+365.31%，恢复至19年120.12%。 行情回顾：上周（10月9日-10月13日）申万社服行业指数涨幅-5.23%，在申万一级行业中排名第31。同期沪深300指数涨幅-0.71%。社服跑输沪深300指数4.52pcts。细分板块中，教育涨幅较好，涨幅为+3.75%。上周个股表现中，社服行业涨幅前5个股为学大教育 （+18.24%），ST三盛（+15.12%），中公教育（+10.40%），科锐国际（+6.52%），传智教育（+4.11%）。 投资建议：免税：海南消费Q4进入旺季，关注顶奢品牌陆续落地、新项目开业、市内免税店政策落地等因素催化下的免税盈利能力提升、业绩预期改善，建议关注中国中免。出行链：板块近期深度回调有望迎估值修复，关注三季报催化行情。 风险提示：行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。 行业周报证券研究报告 目录 1社服板块23Q3业绩预期整体向好，增长提速显著1 2海南主要机场客流跟踪2 3周度市场回顾3 4行业要闻5 5重要公告7 6业绩及估值8 7风险提示8 插图目录 图1社服板块部分公司23Q3业绩预告2 图2海口美兰机场每日执飞班次（架次）2 图3海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）2 图4三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）3 图5三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次）3 图6申万社会服务行业市场走势3 图7上周申万一级行业涨跌幅表现（%）4 图8社服行业各细分板块周涨跌幅（%）4 图9社会服务行业估值PE-TTM4 图10社服行业周涨幅TOP10个股（%）4 图11社服行业周跌幅TOP10个股（%）4 图12上周重要公司公告7 图13公司盈利预测及估值8 1社服板块23Q3业绩预期整体向好，增长提速显著 中国中免（601888）：2023前三季度，实现营业收入508.37亿元，同比增长29.14%，实现归母净利润51.99亿元，同比增长12.33%。其中，23Q3实现营业收入149.79亿元，同比增长27.87%，实现归母净利润13.33亿元，同比增长93.19%。国内旅游市场明显复苏，海南离岛免税市场、北京上海等重点机场出入境门店业务持续恢复。 长白山（603099）：预计2023年前三季度实现归母净利润1.47-1.57亿元，同比增长675.09%-714.21%。前三季度，长白山景区接待游客数量与上年同期相比有较大幅度增长。 同庆楼（605108）：预计23年前三季度实现归母净利润1.76-2.39亿元，与同期相比增长100.88%-171.78%。前三季度，公司餐饮、宾馆、食品的“三轮驱动“战略已初步成形，餐饮业务稳步前进，宾馆业务快速扩张，食品业务增长迅速。 岭南控股（000524）：预计2023年前三季度实现归母净利润0.50-0.61亿元，与同期相比增长152.27%-163.77%。旅游、商务出行、餐饮及会议市场全面进入复苏通道，受益于出境游政策调整及“暑期档”等重要节假日。 金陵饭店（601007）：预计2023年前三季度实现归母净利润0.55亿元，同比增长82.42%。主要受旅游酒店市场回暖，餐饮、住宿等消费需求增长的因素影响，酒店板块经营业绩比上年同期增长较大。 众信旅游（002707）：预计2023年前三季度实现归母净利润0.10-0.15亿元，较去年同期亏损去年同期亏损1.32亿元，实现大幅度扭亏为盈。受益于出境团队游第三批国家和地区名单的恢复、旅游行业加速回暖，加之国家各项宏观政策的扶持促进。报告期内，随着传统旅游旺季的到来，暑期旅游市场迎来需求增强和供给优化的复苏态势。 张家界（000430）：预计2023年前三季度亏损0.58-0.45亿元，较2022年同期减亏59.66%-68.71%。旅游市场恢复公司营业收入较上年同期大幅增长，受大庸古城公司折旧摊销及财务费用掣肘导致亏损。 西安旅游（000610）：根据三季报披露，公司2023年前三季度亏损0.65亿元，较去年同期减亏20.20%，减亏幅度远高于H1。 图1社服板块部分公司23Q3业绩预告 资料来源：WIND，公司公告，首创证券 2海南主要机场客流跟踪 10月8日-10月14日，海口美兰机场累计执飞航班班次2882架，环比上周- 20.80%，同比+135.27%，恢复至2019年同期105.76%；客流38.62万人次，环比上周- 29.21%，同比+200.97%，恢复至19年94.54%。月初至今，海口美兰机场累计班次6521 架，同比+195.87%，恢复至2019年同期114.48%。月初至今累计旅客人次93.18万人，同比+191.15%，恢复至19年113.63%。 10月7日-10月13日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2377架次，环比上周 -7.90%，同比+38.68%，约为2019年同期的36.84%；客流37.34万人次，环比上周-15.97%，较19年恢复109.80%。10月初至今累计班次4579架，同比增长89.84%，恢复至2019年同期52.72%；累计客流75.64万人次，同比+365.31%，恢复至19年120.12%。 图2海口美兰机场每日执飞班次（架次）图3海口美兰机场每日运送旅客数量（人次） 资料来源：航班管家DAST，飞常准，首创证券资料来源：航班管家DAST，飞常准，美兰机场官微，首创证券 图4三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）图5三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次） 资料来源：航班管家DAST，飞常准，首创证券资料来源：航班管家DAST，飞常准，美兰机场官微，首创证券 3周度市场回顾 10月9日-10月13日申万社服行业指数涨幅-5.23%，在申万一级行业中排名第31。 同期沪深300指数涨幅-0.71%。社服跑输沪深300指数-4.52pcts。细分板块中，教育涨幅较好，涨幅为+3.75%。 截至10月13日，沪深300的PE-TTM为11.52X，估值水平为过去2年的15.64% 分位，社服行业PE-TTM为59.68X，位于历史分位7.82%。 图6申万社会服务行业市场走势 社会服务(申万) 沪深300 15500 13500 11500 9500 7500 5500 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 3500 资料来源：Wind，首创证券 图7上周申万一级行业涨跌幅表现（%） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 电子 汽车医药生物计算机通信 有色金属 银行公用事业沪深300基础化工 钢铁 非银金融 煤炭 家用电器 综合电力设备国防军工农林牧渔食品饮料机械设备美容护理 环保交通运输轻工制造石油石化纺织服饰房地产传媒 建筑材料商贸零售建筑装饰 社会服务 -6.00% 资料来源：Wind，首创证券 3.75% -3.89% -5.83% -8.80% -9.01% 图8社服行业各细分板块周涨跌幅（%）图9社会服务行业估值PE-TTM 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2021-01-04 2021-01-24 2021-02-13 2021-03-05 2021-03-25 2021-04-14 2