美妆：板块景气回暖，关注大促催化

美妆：板块景气回暖，关注大促催化 美容护理|行业简评报告|2023.10.17 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 张露 研究助理 SAC执证编号：zhanglu001@sczq.com.cn电话：010-81152631 0.2美容护理 沪深300 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 12-Oct 1-Aug 21-May 10-Mar 28-Dec 17-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 美妆：贝泰妮拟收购悦江投资，有望强化品牌矩阵，赋能线上运营 美妆：珀莱雅升级红宝石面霜3.0，持续强化大单品矩阵 美妆：薇诺娜×MANNER跨界联名，协同传播扩展年轻目标客群 核心观点 各大平台陆续开启“双十一”大促，整体满减力度与去年持平。淘宝、天猫、京东和抖音采用“预售+现货+满减”模式，于10月24日开启预售，其中拼多多与唯品会抢跑其他主流平台，于10月20日开启双十一。从促销周期来看，天猫、淘系、抖音促销周期与去年持平，京东促销周期缩短。在满减力度方面，淘系与抖音平台津贴为“满200-30”，天猫与小红书平台津贴为“满300-50”，京东平台津贴为“满299-50”，整体促销力度与2022年双十一持平。在促销规则上，各线上平台齐发力，拼多多玩法多元化，限量抢优惠券+9块9专场+超值大牌专场+品质水集团，活动纷繁畅享百亿补贴；小红书跨店满减，另加三种平台券和直播红包雨。此外，李佳琦直播间值得关注，10月24日以超级美妆节开启持续10天双十一直播，10月31现货美妆节持续加码。 李佳琦双十一（10.24）美妆节预告：高端品牌上播sku减少，部分大众品牌和功能性护肤品牌上播sku增加，价格大体维持稳定赠品增加，折扣同比微增。从上播品牌来看，在日本核污染事件影响下，日系高端品牌如资深堂、CPB下架直播间；从价格端来看，高端品牌产品与原价相比，折扣力度大，与2022年双十一价格相比部分品牌维持稳定，部分品牌小幅上升。大众品牌与功能性护肤品牌上播产品更加丰富，产品价格维持稳定，赠品略有提升，如珀莱雅红宝石面霜3.0，价格保持稳定下，同款产品赠品增加；薇诺娜清透防晒乳、保湿特护霜价格及规格均维持稳定，冻干面膜价格小幅下降。 上周（10月9日至10月13日）美容护理指数涨跌幅为-2.52%，申万一级31个行业中排名第20。同期沪深300指数涨跌幅-0.71%，美容行业跑输指数1.86pct。个股方面，主要上市公司中上周表现靠前的TOP5个股分别为上美股份 （+6.22%）、江苏吴中（+2.88%）、福瑞达（+2.81%）、美丽田园（+2.71%）、丸美股份（+0.12%）。 投资建议：双十一临近，各大电商平台促销活动多元化，各国货龙头加大产品推新、渠道布局力度，关注双十一、双十二大促催化行情。长期来看国货品牌竞争力增强、市场份额将进一步提升。建议关注当前处于估值底部的品牌端龙头珀莱雅，以及底部反转预期标的贝泰妮、丸美股份、水羊股份。 风险提示：行业竞争加剧；需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。 目录 1.双十一临近，美妆板块迎景气回升2 2.化妆品新品跟踪3 2.1新品备案3 2.2近期上市新品5 3.周度市场回顾6 4.行业要闻8 5.重要公司公告9 6.业绩及估值10 7.风险提示10 插图目录 图1“双十一”促销时间线2 图223年双十一李佳琦美妆预售产品比价3 图3珀莱雅化妆品新品备案情况（件）4 图4贝泰妮化妆品新品备案情况（件）4 图5上海家化化妆品新品备案情况（件）4 图6华熙生物化妆品新品备案情况（件）4 图7福瑞达化妆品新品备案情况（件）4 图8国产代表性品牌近期上市新品6 图9申万美容护理行业市场走势7 图10美容护理行业估值PE-TTM7 图11上周申万一级行业涨跌幅表现（%）7 图12美容护理行业重点公司周涨跌幅（%）8 图13上周重点公司公告9 图14重点公司盈利预测及估值10 1.双十一临近，美妆板块迎景气回升 图1“双十一”促销时间线 各大平台陆续开启“双十一”大促，整体满减力度与去年持平。淘宝、天猫、京东和抖音采用“预售+现货+满减”模式，于10月24日开启预售，其中拼多多与唯品会抢跑其他主流平台，于 10月20日开启双十一。从促销周期来看，天猫、淘系、抖音促销周期与去年持平，京东促销周期 缩短。在满减力度方面，淘系与抖音平台津贴为“满200-30”，天猫与小红书平台津贴为“满300-50”，京东平台津贴为“满299-50”，整体促销力度与2022年双十一持平。在促销规则上，各线上平台齐发力，拼多多玩法多元化，限量抢优惠券+9块9专场+超值大牌专场+品质水集团，活动纷繁畅享百亿补贴；小红书跨店满减，另加三种平台券和直播红包雨。此外，李佳琦直播间值得关注，10月24日以超级美妆节开启持续10天双十一直播，10月31现货美妆节持续加码。 10.12 持续19天 去年19天 10.2420点预售开启1100..33112200点点开开始始付付尾尾款款 11.9-11.11 第二波预热+现货 主题日 尾款+现货 天猫：满300-50 淘宝：满200-30 定金 10.2010.2410.31 11.111.3 主题日 11.9 11.10 满299-50 11.1111.14 定金 尾款+现货 定金 尾款+现货 持续17天 去年25天 10.2420点预售开启10.31-11.3 11.40点-11.90点 开门红 专场 定金 持续19天去年19天 预售期10.24-10.31 11.1爆发 11.2-11.10 定金 特色主题日 定金 10.31-11.11现货 持续26天 去年23天 持续23天 特色主题日 现货,爆发 满200-30 10.20售卖开启11.14售卖结束 无预售和满减，10.20价格基本等同于其他平台预售价 蹲好时机 百亿补贴 10.200点-11.1124点 百亿补贴：限量抢满100减50优惠券；满50减20优惠券；多种玩法：9块9专场，超值大牌专场，品质水集团 满300-50 10.2420点-11.1324点 持续23天跨店满300减50；3种平台券+通用跨店满减+直播红包雨 10.24超级美妆节10.29黄金珠宝+时尚节 10.25生活节10.30凑单专场 10.26潮电节10.31现货美妆节 10.27家装节11.1潮品返场 10.28母婴节11.2零食节 11.3时尚节 持续10天 资料来源：各大电商平台，小红书，首创证券 李佳琦双十一（10.24）美妆节预告：高端品牌上播sku减少，部分大众品牌和功能性护肤品牌上播sku增加，价格大体维持稳定赠品增加，折扣同比微增。从上播品牌来看，在日本核污染事件影响下，日系高端品牌如资深堂、CPB下架直播间；从价格端来看，高端品牌产品与原价相比，折扣力度大，与2022年双十一价格相比部分品牌维持稳定，部分品牌小幅上升。大众品牌与功能性护肤品牌上播产品更加丰富，产品价格维持稳定，赠品略有提升，如珀莱雅红宝石面霜3.0，价格保持稳定下，同款产品赠品增加；薇诺娜清透防晒乳、保湿特护霜价格及规格均维持稳定，冻干面膜价格小幅下降。 图223年双十一李佳琦美妆预售产品比价 类别 品牌 产品 2023双十一李佳琦直播活动 到手价 2022双十一李佳琦直播活动 2022双11到手价 原价（天猫官旗） 高端品牌 LAMER 精粹水 200ml（送同款100ml+30ml*2） 1700元/360ml 200ml（送同款100ml+15ml+洁面泡沫30ml) 1550元/315ml +洁面30ml 1410元/150ml 精粹水 150ml*2（送同款100ml*3) 2820元/600ml 200ml*2(送精粹水100ml*2+面霜7ml*2) 3100元/600ml +面霜14ml 2820元/300ml 兰蔻 小黑瓶精华 50ml（送同款20ml*3） 1100元/110ml 50ml（送同款7ml*9)/760元30ml(送同款精华7ml*5+5ml) 1080元/113ml 760元/30ml+精华40ml 1100元/50ml 雅诗兰黛 小棕瓶精华 30ml（送同款精华15ml*2+15ml胶原霜） 695元/60ml+胶原霜15ml 30ml（送同款精华15ml*2+7ml） 660元/67ml 695元/30ml 小棕瓶精华 100ml（送同款精华15ml*4) 1140元/160ml 100ml（送同款精华30ml正装+15ml*3) 1180元/175ml 1220元/75ml 修丽可 AGE面霜 48ml（送同款面霜15ml*4) 1730元/108ml 48ml（送同款面霜4ml*14+手持镜） 1700元/104ml +手持镜 1830元/48ml 日夜修护组合 30ml+30ml（送CE精华15ml*2+RBE夜间修护精华 15ml*2+B5精华15ml*2+防晒小银伞15ml*2) 2900元/120ml+B5精华30ml+小银伞30ml 30ml+30ml（送色修精华15ml+CF/scf/CE精华15ml*2+RBE夜间修护精华15ml*2) 2740元/120ml +色修精华15ml - 色修精华 30ml（送同款15ml*2）/2件1100元（送同款 15ml*5) 600元/60ml1100元/135ml 30ml（送同款15ml+4ml*4） 30ml*2（送同款15ml*4+4ml) 585元/65ml 1050元/124ml 615元/30ml 娇兰 帝皇蜂姿修护复原蜜精华液 30ml*2（送复原蜜30ml+精粹液150ml+复原蜜5ml) 1190元/60ml+复原蜜35ml+精粹液150ml 30ml*2（送复原蜜30ml+5ml*6) 1190元/60ml +复原蜜60ml 1540元/60ml 金钻粉底液 35ml（送粉底液5ml*7或金钻妆前乳35ml） 700元/65ml或700元/35ml+妆前乳35ml 35ml（送粉底液5ml*6) 700元/65ml 790元/35ml 帝皇蜂姿蜜润精粹液 150ml*2（送同款150ml*2或300ml) 1040元/600ml 150ml*2（送同款150ml*2) 990元/600ml 695元/150ml； 1110元/300ml 兰花面霜 50ml（送兰花面霜替换芯50ml) 4000元/100ml - - 4100元/50ml 帝皇蜂姿日晚霜套装 50ml*2（送蜂皇水150ml+眼霜15ml+复原蜜30ml) 2850元/100ml+蜂皇水150ml+眼霜15ml+复原蜜30ml 50ml*2（送蜂皇水150ml+复原蜜5ml*6+日霜7ml*7) 2590元/100ml +蜂皇水150ml+复原蜜30ml+日 霜49ml 3050元/100ml 大众品牌 珀莱雅 红宝石面霜3.0 50g（送同款15g*4+红宝石面霜1.5g*3+红宝石面膜5片/盒） 279元/114.5g+面膜5片 2.0版50g（送同款50g+红宝石水20ml+红宝石乳20ml+水屏障面膜5片） 279元/100g+同款水20ml+同款乳20ml+面 膜5片 359元/50g 早c晚a组合 双抗精华30ml+红宝石精华30ml组合 （送双抗精华30ml替换芯+红宝石精华30ml+双抗精华4ml+红宝石精华3ml+双抗面膜5片+红宝石面膜5 片+源力面膜5片+颈霜50g） 463元/127ml+面膜15片+颈霜50g 双抗精华30ml+红宝石精华30ml（送双抗精华30ml+红宝石精华30ml+红宝石水40ml+红宝石乳40ml+水屏障面膜5片+颈霜50g+双抗精华7.5ml+红宝石精华7.5ml） 463元/135ml +红宝石水40ml