负反馈风险仍存，反弹力度有限

【冠通研究】 负反馈风险仍存，反弹力度有限 制作日期：2023年10月17日 【策略分析】 负反馈风险仍存，反弹力度有限 盘面上，今日黑色系延续偏强态势，原料端强于成材端，螺纹钢高开后减仓上行，午后有所回调。节后钢材需求偏弱，库存去化较为缓慢，钢厂盈利面积持续收缩，但是钢材内部库存的结构性矛盾导致钢厂主动减产力度一般，铁水下滑较为缓和，高位的铁水给予原料端价格支撑，整个产业链负反馈逻辑并不流畅，配合上原料端铁矿石高基差率、双焦供应扰动等题材，盘面上黑色系在前期调整后出现了反弹，而对于成材来说主要跟随成本端波动，成本推动下成材端价格重心上移。我们认为铁水已经开启下滑，并且钢厂亏损面积持续加大，板材亏损程度加深的情况下，板材减产兑现概率较高，负反馈风险依旧存在，倾向于本轮反弹力度有限，螺纹钢关注上方缺口3690-3670的压制，缺口下方仍震荡整理思路对待。关注钢厂主被动减产情况和库存去化状态。 【期现行情】 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力RB2401合约高开后减仓上行，最终收盘于3647元/吨， +22元/吨，涨跌幅+0.61%，成交量为106.8手，持仓量为187万手，-18297手。持仓方面，今日螺纹钢RB2310合约前二十名多头持仓为1089411，-10027手；前二十名空头持仓为1190539，-5415手，多减空减。 现货方面：今日国内螺纹钢普遍上涨，涨幅0-60元/吨，上海地区螺纹钢现货价格为3750元/吨，较上个交易日+10元/吨。上个交易日建材成交表现一般。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为103元/吨，基差+20元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，截止10月13日，螺纹钢周产量252.79万吨， -1.46万吨，同比-13.85%；表需为268.86吨，+69.73万吨，同比-17.54%；社 库483.54吨，-17.86吨，厂库209.25万吨，+1.99万吨，总库存692.79万吨，环比-15.87万吨。 螺纹钢产降需增，库存小幅去化，供需格局边际好转。供应小幅下滑，减量来自长流程，短流程变动较小，焦炭三轮提涨博弈中，螺纹钢亏损进一步加大，钢厂主动减产意愿增强，预计短期产量低位运行。假期影响消退后，节后第一周螺纹钢表需得到修复，但是修复力度不及预期，目前表需水平低于节前，高频成交数据偏弱，与表需表现较为吻合。短期基建、制造业需求继续托底，出口或边际转弱，但地产仍是主要拖累项，整体需求力度一般。螺纹钢库存压力不大。 数据来源:钢联，冠通期货 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 冠通期货研究咨询部张娜 执业资格证书编号：F03104186 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。