棉花周报：逐渐企稳
棉花周报—逐渐企稳 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：恐慌抛盘结束，再看空没必要 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花小幅下跌，国庆期间新疆棉花开始大量上市，市场传闻部分地区减产严重，但绝大部分单产变化不大，郑棉则开启了下跌走势；ICE棉花跟随下跌，以色列和巴勒斯坦发生战争，棉花需求预期将减弱，拖累棉花整体价格。2、ICE棉花：影响美国棉花的因素较多，美联储鹰派观点、中东地区战乱、美国棉花出口不理想，都给棉花施加压力；USDA在10月份报告中调低了美国棉花产量，市场认为还有下调空间，支撑了棉花价格，但上周走势仍下跌。3、郑棉：对于市场影响较大的就是新疆籽棉成交价，籽棉在7.5-8.2元之间让皮棉成本忽上忽下，并且国储棉拍卖在10月份继续进行，增加了供给量，让国内棉花受到一定压力。4、操作建议：市场缺乏新鲜消息，国储棉拍卖仍在继续，市场供给相对充足，但轧花厂在降低收购风险，7.5元籽棉收购价格让皮棉成本降低至17000元，期货价格有可能在16000元支撑力度更强，因此短期棉花承压。中期来看，ICE棉花绝对价格低，新棉减产预期仍存，重回15000的可能性很小。操作上，建议保持观望 企稳反弹 国内棉花恐慌抛盘结束 本周棉花小幅下跌，国庆期间新疆棉花开始大量上市，市场传闻部分地区减产严重，但绝大部分单产变化不大 ，加之ICE棉花也下跌，郑棉则开启了下跌走势。 1-5月差价有扩大趋势 •从历史的1-5月价差图来看，价差处于近10年高点，但在10月份后价差有扩大趋势。 基差维持高位 •期货价格跌幅较大，现货价格跌幅较小，基差略有减小到1097元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：供给略微偏紧 USDA10月报告全面调高全球产量，其中巴西增产幅度较大，美国棉花产量继续调低 ，但全球期末库存显著降低。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-10 112.6 115.79 43.24 79.92 69.02% -3.19 2023-09 112.39 115.88 43.27 89.96 77.63% -3.49 美国 2023-10 12.82 2.15 12.2 2.8 130.23% 10.67 2023-09 13.13 2.15 12.3 3 139.53% 10.98 中国 2023-10 27 37.5 -10 36.8 98.13% -10.5 2023-09 27 37.5 -10 36.8 98.13% -10.5 巴西 2023-10 14.56 3.3 11.8 5.24 158.79% 11.26 2023-09 13.8 3.3 11.8 15.11 457.88% 10.5 印度 2023-10 25 24 2 12.02 50.08% 1 2023-09 25 24 2 12 50.00% 1 巴基斯坦 2023-10 6.5 10 -4.2 2.15 21.50% -3.5 2023-09 6.5 10 -4.2 2.15 21.50% -3.5 6 全国新棉采摘进度29.4% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年10月12日，全国新棉采摘进度为29.4%，同比下降5个百分点，较过去四年均值下降15.4个百分点；全国交售率为28.4%，同比下降2.8个百分点，较过去四年均值下降36.3个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月12日，全国加工率为36.2%，同比增长5.5个百分点，较过去四年均值增长3.6个百分点；新棉销售尚未开始。 •按照国内棉花预计产量605.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年9月份预测）测算，截至10月12日，全国累计采摘棉折皮棉177.4万吨，同比减少29.5万吨 ，较过去四年均值减少130.8万吨;累计交售籽棉折皮棉51.2万吨，同比减少14.2万吨，较过去四年均值减少130.8万吨，累计加工皮棉18.5万吨，较四年均值减少39.8万吨。 8月进口棉花数量同比大增 据海关统计数据，中国8月棉花进口量为18万吨，同比增加62.3%，1至8月累计进口量为86万吨，同比减少37.1%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 8月我国棉纱进口量同比增加155.8% •据海关统计数据，2023年8月我国进口棉纱线约19万吨，环比增加约3万吨，同比增长约155.8%。 •2023年1-8月我国进口棉纱线约102万吨，同比增长约18.3%。 •2022/23年度(2022.9-2023.8)我国进口棉纱线约134万吨，同比下降约10.1%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 内外棉纱差价继续缩小 人民币贬值以及国产纱提价，让进口棉纱与国产纱差价不断缩小，国内纱逐渐失去优势。 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 2023-09-26 2023-08-26 2023-07-26 2023-06-26 2023-05-26 2023-04-26 2023-03-26 2023-02-26 2023-01-26 2022-12-26 2022-11-26 2022-10-26 -3,500.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 8月份布产量略有增加 季节性减少，但产量维持在近五年低位。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 9月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2023年9月我国出口纺织纱线、织物及制品116.381亿美元；2023年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1019.208亿美元，同比下降10.3%；2022年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1136.633亿美元。 •2023年9月我国出口服装及衣着附件145.584亿美元；2023年1-9月我国出口服装及衣着附件1212.275亿美元，同比下降8.8%； •2023年9月我国进口纺织纱线、织物及制品11.046亿美元；2023年1-9月我国进口纺织纱线、织物及制品86.126亿美元 ，同比下降8.3%. 2,235,414 1,735,414 1,235,414 735,414 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 2019202020212022202320192020202120222023 8月份国内服装零售额同比增加 虽然零售额同比增加，但幅度较小，说明内需增加并不明显。 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 棉花商业、工业库存较低 •8月份国内棉花商业库存为163.06万吨，同比减少69.69万吨；工业库存为78.84万吨，同比增加1.99万吨，下游仍在补库。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 100 20232019202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 14 棉花下游需求变化：纺纱厂观望，棉纱库存略增 •纺纱厂停止补原材料，棉纱库存继续累积 •本周因为棉花期货价格下跌，纺纱厂采购比较谨慎，放缓棉花采购节奏，截止10月13日棉花库存为30.1天。棉纱下游需求一般，棉纱销售放缓、库存增加至24.2天。 37 32 27 22 17 12 2022/9/92022/11/112023/1/132023/3/172023/5/192023/7/212023/9/22 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 2022/12/302023/2/102023/3/242023/5/52023/6/162023/7/282023/9/8 15 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率持续下降。 纯棉纱厂负荷率 62 60 58 56 54 52 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 2023/7/21 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/11 2023/8/18 2023/8/25 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 50 越南纺纱厂开工率增加 越南纺纱厂开工率在10月份明显提升，海外需求有一定恢复。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/5/6 2022/6/6 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 0 印度纺纱厂开工率一直不高，等待海外需求恢复信号进一步明确。 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2023/2/3 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023
