原油日报：成品油库存意外增加 油价回吐涨幅

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2016-07-14 |中大期货研究院 成品油库存意外增加 油价回吐涨幅 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，受美国汽油与柴油库存意外增加，油价大幅下挫，基本回吐前一日涨幅。最终首行Brent和WTI分别收于46.26（-2.21）和44.75（-2.05）美元/桶。 基本面跟踪： 1.据美国能源署（EIA）数据显示，截至7月11日当周，美国原油库存-254.6万桶，预期-300万桶，前值-222.3万桶。汽油库存+121.3万桶，预期-100万桶，前值-12.2万桶。精炼油库存+405.8万桶，预期0万桶，前值-157.4万桶。库欣地区原油库存-23.2万桶，预期-12.3万桶，前值-8.2万桶。精炼厂设备利用率92.3%，预期92.9%，前值92.5%。 2.IEA最新月报显示，预计中东原油供应触及纪录，而美国供应将缩窄。将2016和2017年全球石油需求增长预期分别调高至140万桶/日及130万桶/日，较上个月的预期上修10万桶。全球2017年石油需求料为9740万桶/日。OPEC包括加蓬在内的6月石油产量升至3321万桶/日，同比增长51万桶/日。维持非OPEC国家2016年供应5650万桶/日预期不变。预计炼厂三季度将处理8095万桶/日的原油，创季度增幅纪录。沙特原油产量接近纪录，尼日利亚产量亦有所增加。 3.中国海关数据显示，中国1-6月份原油进口1.87亿吨，同比增加14.2%，其中6月原油进口3060万吨，环比下降5%。 4.尼日利亚工会在与政府谈判后，决定暂停罢工。 5.伊朗官方宣称正在寻求在2016年底将原油产量扩大至400万桶/天，目前其6月产量为366万桶/日。 技术面研判： 从结构上看， Brent和WTI均跌破自2016年1月以来所形成的上涨通道下沿，并形成短期下跌通道，昨日悉数回吐前一天涨幅跌至通道下沿。WTI8月与9月合约支撑分别下移至43-45，上方压力位48.5-49。Brent9月合约支撑下移至42.2-45，上方压力位49.5-50。 结论及操作建议： 昨日原油价格受美国汽油和柴油库存意外上涨大幅下挫，基本回吐前一日涨幅。维持此前逻辑，裂解利润下滑可能会降低炼厂投放量，从而推动原油库存积累，且目前供应端并没有看到相比前期减少供给的可能，反而随着尼日利亚增产，利比亚政局缓和以及美国活跃钻机回升，供给量有进一步增加的可能。且目前平坦的价格曲线还不足以使得库存向远端移动，因此我们认为近期近端将比远端承受更大的压力，价格若跌破短期支撑有近一步下探的可能，结构上近月贴水幅度会加大。短期来看，尼日利亚罢工在谈判后暂停，利比亚产量恢复与美国页岩油产量恢复可能快于市场预期，建议可以做宽跨月价差，此外油价形成短期下跌通道后，可依据该通道在上沿部分做空。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 风险提示： 1.美联储加息节奏； 2.全球刺激预期； 3.尼日利亚武装袭击与罢工。 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 202530354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190210230NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 3035404550556065707580新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -3-3-2-2-1-1011ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差DME Oman首次行价差 01234567-3-3-2-2-1-101122Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-25-20-15-10-505ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 051015202530Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201620152014 0510152025201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -8-6-4-2024681012201620152014 -202468101214201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201620152014 -12-10-8-6-4-202468201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120西非-中国西非-美湾 020406080100120140中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.000.000.200.400.600.801.001.201.40美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.401.601.802.002.202.402.602.803.003.200.901.101.301.501.701.902.10沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com