电子行业动态跟踪：手机摄像模组降规降配趋势迎来拐点

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 手机摄像模组降规降配趋势迎来拐点 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2023年10月17日 核心观点 市场景气度回升，手机摄像模组出货量有望增长。2023年，根据市场机构 TrendForce预测，手机摄像模组出货量将回升，手机摄像头平均数量有望提高。市场景气度回升，行业龙头Q3摄像模组出货量环比提升，舜宇光学科技和丘钛科技23Q3手机摄像模组出货量分别环比增长9%和13%。 降规降配渐止，主摄升级趋势显现。我们对国内几大手机厂商22年和23年发布机型的统计结果显示，手机摄像模组降规降配趋势已基本停止。前置摄像头平均配置 与22年基本持平，高端前置主摄渗透率提升，以像素数为例，超过5000万像素的前置主摄渗透率有一定提升，从4.3%增长到7.5%；后置主摄升级趋势显现，多品牌发布亿级像素旗舰，23年后置主摄像素在1300万及以下的智能手机机型占比从22年的23.4%大幅下降到10.0%，而后置主摄像头像素4000万及以上的比例显著增长，其中过亿像素手机机型占比从22年的2.6%提升至23年的7.5%。考虑到多家公司均有23年旗舰机型尚未发布，预计23年全年相对应的前置和后置高端摄像模组渗透率仍将有所提升。 潜望式长焦镜头受关注，高端摄像模组渗透率提升空间大。潜望式长焦适应手机轻薄化趋势，并提供了更大拍摄范围和更强变焦功能。23年9月苹果首款搭载潜望式 终端销售趋于稳健 2023-10-15 我们认为手机摄像模组降规降配趋势将停止，手机摄像头数量、前后主摄配置提升 和潜望式等高端摄像模组渗透率提升将为手机摄像模组行业景气度带来拐点，手机 看好存储厂商潜在扩产带来的上游业绩弹性 2023-10-15 摄像模组及零组件供应商有望从中受益。 AI大模型持续落地，半导体景气度复苏 2023-10-09 摄像模组领域：建议关注舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技、高伟电子等。零组件领域：建议关注水晶光电、蓝特光学、聚辰股份等。 长焦镜头的机型iPhone15ProMax发布，潜望式摄像模组市场热情提升，预计潜望式镜头将随着后置多摄方案的渗透而被广泛应用。随着潜望式镜头的技术成熟和成本逐步下降，未来较低规格的潜望式镜头有望下沉到中低端机型，潜望式摄像模组渗透率提升空间较大。 投资建议与投资标的 风险提示 下游手机市场需求不及预期；产品技术升级不及预期；统计遗误相关风险。 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 李庭旭litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 手机摄像模组降规降配趋势迎来拐点 降规降配渐止，主摄升级趋势显现 手机摄像模组23E出货量有望回升，手机摄像头平均数量将提高。根据Trendforce预测，2023年在预期全球经济缓步回稳下，智能手机生产量平稳，手机摄像模组出货量将同比增长约4%，达46.2亿颗，低端手机增配将带动摄像模组出货量增长。TrendForce认为手机摄像模组出货量增长将主要受益于低端手机镜头数量提高，配置1颗摄像头或不配置摄像头的智能手机占比将从 22年的10%下降到23年的7%；于此同时，中端机型配置摄像头数量也将有小幅提升，后置2 颗/3颗摄像头的智能手机比例将分别提升到26%/46%。 图1：全球手机后置摄像头数量占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 30% 4% 4摄及以上3摄2摄单摄及以下 43% 23% 10%7% 20%20% 25%26% 26%25% 31%34%44%46% 23%21%21%21% 20192020202120222023E 数据来源：TrendForce、东方证券研究所 市场景气度回升，行业龙头Q3摄像模组出货量环比提升。根据手机摄像模组龙头企业舜宇光学科技、大立光和玉晶光公布的数据，23Q3市场景气度有所回升。舜宇光学科技23年三季度以来手机摄像模组保持同比高增，同比增速均超过35%。镜头厂商大立光和玉晶光月度营收8-9月保持同比增长，大立光23M9营收13.4亿元，创20年来新高；玉晶光23M9营收8.33亿元，M9及Q3营收同步创下历史新高。 图2：舜宇光学科技23M1-M9手机摄像模组出货量 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 - 舜宇手机摄像模组出货量（百万）YoY 48% 41% 29% 37% -19% -10% -1% -24% -39% 23M123M223M323M423M523M623M723M823M9 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：公司官网、东方证券研究所 图3：大立光23M1-M9月度营收（亿元）图4：玉晶光23M1-M9月度营收（亿元） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 - 大立光月度营收（亿元）YoY 9% 3% 2% -4% -9% -8% -10% -16% -21% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 - 玉晶光月度营收（亿元）YoY28%27% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 15% 8% 10% 0% -11%-11% -8% 数据来源：公司官网、东方证券研究所数据来源：公司官网、东方证券研究所 前置摄像头平均配置与22年基本持平，高端前置主摄渗透率提升。我们对国内规模较大的四家 智能手机厂商（VIVO、OPPO、H公司、小米）在22年和23年（截至10.14日）发布机型的摄 像模组参数进行了统计。与22年相比，23年前置摄像头整体配置与22年相近，其中超过5000 万像素的前置主摄渗透率有一定提升，从4.3%增长到7.5%。 图5：国内主要智能手机厂商前置主摄像素机型数量占比图6：国内主要智能手机厂商后置主摄像素机型数量占比 500万及以下800万-2000万3200万5000万及以上 67.7% 66.0% 23.7% 22.6% 4.3% 4.3% 3.8% 7.5% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 1300万及以下4000万-4800万5000万-6400万1.08亿 71.4% 76.0% 23.4% 2.6% 2.6% 10.0%8.0% 6.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 20222023 0.0% 20222023 注：23年数据截至10月14日 数据来源：公司官网，东方证券研究所整理 注：23年数据截至10月14日 数据来源：公司官网，东方证券研究所 后置主摄升级趋势显现，多品牌发布亿级像素旗舰。相比之下，后置摄像头像素数升级趋势较为明显，根据我们的统计，国内规模较大的四家智能手机厂商发布的机型中，23年后置主摄像素在1300万及以下的智能手机机型占比从22年的23.4%大幅下降到10.0%，而后置主摄像头像素 4000万及以上的比例显著增长，其中过亿像素手机机型占比从22年的2.6%提升至23年的7.5%。考虑到vivo和oppo等公司可能会在23年继续发布旗舰机型，预计23年全年相对应的前置和后置高端摄像模组渗透率仍将有所提升。 潜望式长焦镜头受关注，高端摄像模组渗透率提升空间大 潜望式长焦模组适应手机轻薄化趋势，并提供了更大拍摄范围和更强变焦功能。潜望式长焦模组通常由一组较短焦距的镜头组合和相应的图像处理算法组成，通过混合的光学和数字技术来实现远距离拍摄。潜望式长焦模组在手机摄影领域的应用，在为用户提供了更大的拍摄范围和更强大的变焦功能的同时，通过光路折叠有效缩短传感器到焦点间的距离，使摄像模组可横向布置，可减少手机机身的厚度。 潜望式摄像模组市场热情提高。23年9月，苹果首次发布了搭载潜望式镜头的iPhone15Pro Max，有望带动行业热度。头豹研究院认为，潜望式镜头将随着后置多摄方案的渗透而被广泛应用。据TSR数据，预计全球潜望式镜头出货量将从2019年的1300万颗增长至23年的8000万颗，渗透率从0.9%提升到5.3%。随着潜望式镜头的技术成熟和成本逐步下降，我们认为未来较低规格的潜望式镜头有望下沉到中低端机型，潜望式摄像模组渗透率提升空间较大。 图7：潜望式镜头结构示意图 数据来源：CFan、东方证券研究所 影像仍是旗舰手机的主要竞争赛道，摄像模组配置成关键。根据IDC最新预测，大底传感器将成为旗舰影像的主流配置；长焦拍摄能力的提高将是旗舰影像的发力点，长焦拍摄全场景体验将变得更为重要，而暗光长焦的突破将是解决目前长焦多场景下使用局限性的关键。手机旗舰机型的影像能力竞争将带来高端摄像模组的技术提升，并为整体智能手机市场的摄像模组配置提升打开空间。 智能手机的摄像模组规格升级趋势回暖 表1：手机摄像模组规格升级趋势 摄像模组 规格升级趋势 前摄 超小头部、自动对焦/OIS、小广角（90度）、超薄、大光圈 主摄 大像面+大光圈/超薄化、玻塑混合、可变光圈、OIS&芯片防抖 超广角 小畸变、大光圈 长焦 棱镜中置/后置、低高度长焦、群组内对焦 数据来源：舜宇光学科技、东方证券研究所 投资建议与投资标的 我们认为手机摄像模组降规降配趋势将停止，手机摄像头数量、前后主摄配置提升和潜望式等高端摄像模组渗透率提升将为手机摄像模组行业景气度带来拐点，手机摄像模组及零组件供应商有望从中受益。 摄像模组领域：建议关注舜宇光学科技(02382，买入)、欧菲光(002456，未评级)、丘钛科技 (01478，未评级)、高伟电子(01415，未评级)等手机摄像模组厂商。 零组件领域：建议关注水晶光电(002273，未评级)、蓝特光学(688127，买入)、聚辰股份 (688123，未评级)等零组件供应商。 风险提示 下游手机市场需求不及预期；产品技术升级不及预期；统计遗误相关风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对