原料成本高企，煤焦预期承压

原料成本高企煤焦预期承压 观点策略 单边适当空配，套利做多炭煤比。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、原煤供给平稳，蒙煤通关延续高位； 3、钢厂生产动力依旧偏强； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，新开工项目数量及实质推动情况，焦化副产利润。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年10月13日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 外煤价格上涨速度趋缓但仍处高位，短期内仍对国内焦煤价格形成一定支撑。节后，蒙煤通关迅速恢复。本轮政策优化确实带动成材市场恢复向好，焦炭、铁水产量均较为稳定。但目前企业利润已压至低位，市场对原料端让利的预期逐步成型。 节后第一周，受海外能源价格大幅调整、国内铁水回落迹象初显等因素影响，市场畏高情绪蔓延。周初连续两个交易日双焦期货跌幅超4%，目前仍震荡偏弱。宏观方面，9月底部分地产企业的流动性风险已导致政府采取法律措施。宏观矛盾继续积累，价格整体承压。 后期继续关注新的优化政策落实情况。 操作建议：单边适当空配，套利做多炭煤比。 二、行业要闻 1、2023年10月5日的蒙古国政府第362号决议，ETT公司自2023年9月30日后终止边境交货长协合同，此项决议意味着以后口岸绝大多数贸易企业从蒙古国ETT矿进口煤炭只能在蒙古国证券交易所竞拍获得，坑口交易模式仍是仅有个别企业可继续签订。 2、据印尼煤炭开采协会发布的通知，10月1日起将对三马林达MuaraBerau港口煤炭船舶间驳运征收额外费用。其中，有装卸设备驳船征收额外费用42美分/吨，无装卸设备船舶将 征收额外费用82美分/吨。此举将影响该港口的煤炭出口。 3、十月初，原油价格大跌，国际能源市场波动加剧，叠加欧洲地区用煤需求回落、东北亚地区库存高位需求疲软等，澳大利亚、南非高卡动力煤价格先涨后跌。另一方面，尽管假期期间中国买家对印尼煤采购意愿低迷，但受印尼政府政策以及矿商生产额度等因素限制，印尼煤供应收紧，海运中低卡煤延续上涨。 4、近日，《榆林榆神能源有限责任公司吴堡矿区横沟煤矿300万吨/年矿井及选煤厂新建项目环境影响报告书》获国家生态环境部批复。这是目前陕西唯一的主焦煤矿。 5、10月10日，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会。会议要求，中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格383美元/吨，周环比上调11美元。美国产主焦煤CFR价格320美元/吨，周环比持平；加拿大产主焦煤CFR价格304美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格1900元/吨，周环比下调40元。沙河驿蒙古主焦煤货提价2180元/吨，周环比下调 90元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1480元/吨，周环比上调30元。本周甘其毛都日均通 关900车，策克口岸日均通关421车，满都拉口岸日均通关245车。节后进口蒙煤市场通关逐 步恢复。港口准一焦贸易出库含税报价2230元/吨，周环比下调50元；外贸价330美元/吨， 周环比上调5美元。部分焦企发起第3轮提涨，但周内未能落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格220元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收573.68点，沿海煤炭综合运价趋弱运行。采购趋于谨慎，市场投机减弱。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2480 0 日照港一级冶金焦平仓价 2350 100 螺纹:20MMHRB400上海 3720 -70 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3730 -40 焦煤主力收盘价 1731.5 -6.35% 焦炭主力收盘价 2352 -7.38% 焦煤基差 748.5 117.5 焦炭基差 -77.0 187.5 焦煤2401/2405价差 155.5 -4.0 焦炭2401/2405价差 127 -9.0 焦炭/焦煤(期货) 1.358 -0.015 螺纹/焦炭(期货) 1.539 0.086 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-07-012021-07-012022-07-012023-07-01 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-07-022021-07-022022-07-022023-07-02 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-06-162022-09-162022-12-162023-03-162023-06-162023-09-16 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-09-112019-09-112020-09-112021-09-112022-09-112023-09-1 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存187.13万吨，较上周累库0.03万吨。煤矿焦煤库存196.7万吨， 较上周减少8.94%。焦化企业焦煤库存949.92万吨，较上周减少0.57%。钢厂焦煤库存751.5 万吨，较上周增加4.84%。焦煤总库存1940.69万吨，较上周增加0.49%。 港口焦炭库存194.55万吨，较上周累库2.55万吨。焦化企业焦炭库存70.97万吨，较上周增加9.2%。钢厂焦炭库存565.21万吨，较上周减少1.29%。焦炭总库存807.01万吨，较上周增加0.29%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2023202220212020201920232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周国内样本洗煤厂开工率75.99%，较上周增5.72%；日均产量64.83万吨，增7.84万吨。本周炼焦再次由盈利转为亏损，目前每吨亏损9元。大型焦化企业开工率82.39%，较上周上调 0.72个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量116.92万吨，环比减少0.76%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率82.2%，环比下降1.21个百分点；高炉炼铁产能利用率 91.93%，环比下降0.38个百分点；日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨。钢厂盈利 率24.24%，环比下降6.5个百分点。五大钢材总产量918.21万吨，较上周减少5.2万吨，其中 螺纹减产1.46万吨，热卷减产3.1万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-03-02 2019-03-02 2021-03-02 2023-03-02 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部