中泰金工半月报：周线级别底部波动率或将释放、可逢低做多

周线级别底部波动率或将释放、可逢低做多 中泰金工半月报20231016 证券研究报告/金融工程定期报告2023年10月16日 分析师：李新春 执业证书编号：S0740520080002电话：18019761462 Email：lixc02@zts.com.cn 分析师：汤伟杰 执业证书编号：S0740523050001电话：18217397163 Email：tangwj02@zts.com.cn 相关报告 《挖掘资产定价中的隐式因子》 《固收+基金资产组合探测》 《大浪淘沙——基于龙虎榜优选席位资金流向的行业轮动策略》 《AI能否学会看图选股——机器学 习系列》 投资要点 市场整体表现及大势研判：当前市场情绪打分为42.4，处于“中性”阶段；截至10月 13日，本周线2/9指数收涨、8/9指数之科创50在5周线下、科创50在5周线上，9 /9指数在25周均线之下，9/9在55周均线之下，上证指数、上证50指数整周跌-0.7 2%，略弱于沪深300指数（整周跌-0.71%），该周大盘股整体走势强弱区域收敛接近。中期（25天）全局风险偏好和创业板动力在底部区间逐步回升（小级别已经走强）；弱于上证50动力、上证50动力强势波动，周线级别底部信号右侧或将确认、日线级别市场或将释放波动率。 公募基金仓位测算：相比0928，固收+基金股票仓位略有上升，从15.4%升至15.5%；主动股基股票仓位变化不大，为86.1%；主动股基持仓行业边际增加最多的是生物医药Ⅱ(+0.06%)；主动股基持仓行业边际减少最多的是计算机设备(-0.05%)、传媒(-0.05%) 当前RMB汇率未同步日元汇率新低，利于中国核心资产形成底部支撑，我们维持当前处于市场中期阶段底部区间的观点不变，科创50指数月线级别三重底，大金融周线级别相对强势，不惧底部震荡，持仓可待涨，逢低布局大金融、和科技双创板块，建议重点关注权益市场，注意轮动节奏。重点推荐的行业组合为医药生物、国防军工、计算机 风险提示事件：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 一、整体研判观点.-3- 1、市场情绪测算.........................................................................................-3- 2、技术分析定位.........................................................................................-3- 3、数字正弦波择时.....................................................................................-4- 4、公募基金资产配置仓位探测...................................................................-4- 5、配置观点................................................................................................-4- 二、行业配置观点...............................................................................................-5- 1、公募基金资产行业仓位探测...................................................................-5- 2、龙虎榜优选席位资金流向跟踪................................................................-5- 3、基于隐式因子动量寻找行业新主线........................................................-5- 4、微观结构行业比较观察..........................................................................-5- 5、“万图师”AI看图模型观点.......................................................................-6- 6、配置观点................................................................................................-6- 风险提示..............................................................................................................-6- 一、整体研判观点 1、市场情绪测算 我们使用创新高股票占比、全A换手率、封闭基金折价、回报率溢价、FED溢价、股息率溢价、50ETF期权波动率、300ETF期权波动率、沪深300期货升贴水、北上资金等情绪指标综合打分得到市场整体情绪指数，范围从0到100，代表从过冷到过热。 图1：近一年的市场情绪走势 来源：wind，中泰证券研究所，数据截至2023/10/13 根据我们的测算，当前的市场整体情绪指数为42.4，处于中性位置。 我们对市场整体情绪提取第一主成分，得到市场主线情绪指数为71.2。 2、技术分析定位 图2：技术分析定位之市场指数周均线位置 来源：wind，中泰证券研究所，数据截至2023/10/13 截至10月13日，本周线2/9指数收涨、8/9指数之科创50在5周线下、科创 50在5周线上，9/9指数在25周均线之下，9/9在55周均线之下，上证指数、 上证50指数整周跌-0.72%，略弱于沪深300指数（整周跌-0.71%），该周大盘股整体走势强弱区域收敛接近。 3、数字正弦波择时 图3：数字正弦波动力信号 来源：wind，中泰证券研究所，数据截至2023/10/13 中期（25天）全局风险偏好和创业板动力在底部区间逐步回升（小级别已经走强）；弱于上证50动力、上证50动力强势波动，周线级别底部信号右侧或将确认、日线级别市场或将释放波动率。 4、公募基金资产配置仓位探测 截至2023/10/13对公募基金的资产配置探测结果： 相比0928，固收+基金股票仓位略有上升，从15.4%升至15.5%； 相比0928，主动股基股票仓位变化不大，为86.1%； 5、配置观点 综上所述，RMB汇率未同步日元汇率新低，利于中国核心资产形成底部支撑，我们维持当前处于市场中期阶段底部区间的观点不变，科创50指数月线级别三重底，大金融周线级别相对强势，不惧底部震荡，持仓可待涨，逢低布局大金融、和科技双创板块，建议重点关注权益市场，把握住来之不易的行情，注意 轮动节奏。 二、行业配置观点 1、公募基金资产行业仓位探测 截至2023/10/13对公募基金的行业仓位探测结果： 相比0928，主动股基持仓行业边际增加最多的是生物医药Ⅱ(+0.06%)； 相比0928，主动股基持仓行业边际减少最多的是计算机设备(-0.05%)、传媒(-0.05%)。 2、龙虎榜优选席位资金流向跟踪 基于龙虎榜优选席位的行业资金流向，我们可以构建行业轮动策略（详情参考报告《大浪淘沙——基于龙虎榜优选席位资金流向的行业轮动策略》）。本期选出的行业为医药生物、国防军工、计算机。 3、基于隐式因子动量寻找行业新主线 基于隐式因子动量我们可以挖掘出近期强势的指数/ETF组合（详情参考报告《挖掘资产定价中的隐式因子》，再结合近期仓位变化及市场表现，本期我们建议关注159625.OF绿色电力ETF、512700.OF银行ETF基金。 4、微观结构行业比较观察 图4：微观结构即各行业进场阶段个股占比 来源：wind，中泰证券研究所，数据截至2023/10/13 如图4所示，我们根据个股相对强势阶段模型测算申万一级行业中个股进场阶 段的占比。行业强势个股占比10%以上的板块为6个（上周8个）持续走强。本周结构转强靠前的有：通信、汽车、电子、医药生物和国防军工；10%以下走强的板块有:计算机、有色金属、电气设备和非银金融；近一个月微观结构趋势靠前的板块（接近200天均线中长期趋势向上）为通信、汽车、轻工制造、电 子、机械设备、医药生物、计算机；本周整体市场强势个股数目304个，在上周 创近5周以来新高323个之后有所回落、强于9月中旬底部状态。 5、“万图师”AI看图模型观点 我们用20日K线图的灰度图训练AI模型，对行业指数进行打分（详情参考报告《AI能否学会看图选股——机器学习系列》，本期选出的行业为房地产、国防军工、食品饮料、轻工制造、商贸零售、钢铁。 6、配置观点 重点推荐医药生物、国防军工、计算机；中期看好大科技，科创板创业板TMT- AI为主线、大金融和中特估具备中长期确定性。 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考。 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司价格（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户