益生股份机构调研纪要

益生股份机构调研报告 调研日期:2023-10-15 山东益生种畜禽股份有限公司成立于1989年,总部位于山东省烟台市。经过30多年的发展,已成为集祖代、父母代白羽肉种鸡,高代次种猪,原种及各代次小型白羽肉鸡的饲养、繁育与推广,配套饲料加工,畜牧兽医科学研究,奶牛养殖,乳品加工,农牧设备制造,生态蔬菜种植,畜禽粪污生物处理及资源化利用等产、研、销为一体的农业产业化国家重点龙头企业。该公司是中国兽医协会副会长单位,中国畜牧业协会白羽肉鸡业分会会长单位、黄羽肉鸡业分会会长单位、山东省畜牧协会会长单位,先后还被授予“国家生猪核心育种场”、“国家肉鸡良种扩繁推广基地”、“国家重点研发计划项目示范种禽场” 、“国家禽白血病净化示范场”、“山东省省级种畜禽鸡白痢净化场”、“畜禽种业创新性示范单位”等荣誉称号。该公司于2010年成功上市,成为以高代次畜禽种源供应为核心竞争力的上市公司。益生股份现拥有祖代、父母代种禽场、孵化场等100余处,拥有“山东益生畜牧兽医科学研究院”、“江苏益太种禽有限公司”、“山东四方新域农牧科技股份有限公司”、“山东益仙种禽有限公司”等全资及控股子公司近40家,还拥有“北大荒宝泉岭农牧发展有限公司”1家参股公司。多年来,益生股份始终坚持“为社会创造财富、为用户带来利益;为公司创造利润,为股东带来收益;为员工创造快乐,为家庭带来幸福”的方针,树立公司形象,打造益生品牌,为提高中国人民的生活水平和中国畜牧业的发展贡献力量。 2023-10-16 总裁、董事会秘书、财务总监林杰,副总裁郝文建,证券事务代表李玲 2023-10-15 特定对象调研,电话会议 山东益生种畜禽股份有限公司会议室 中信建投证券 证券公司 王明琦,马鹏,孟龙飞 民生证券 证券公司 徐菁,杜海路 国盛证券 证券公司 张斌梅,樊嘉敏 国海证券 证券公司 王思言,熊子兴 西部证券 证券公司 熊航,白伟宸 国泰君安证券 证券公司 王艳君 兴业证券 证券公司 陈勇杰 首创证券 证券公司 孙嘉蔚 东兴证券 证券公司 程诗月 金光紫金投资 - 李润泽 华夏久盈资管 资产管理公司 张宇 中国国际金融 证券公司 王凯,龙友琪 光大保德信基金 基金管理公司 张禹 中银国际证券 证券公司 卫辛 睿思资本 其它 张蕴荷 天弘基金 基金管理公司 于洋 鹏华基金 基金管理公司 赵璐 仙坛股份 其它 王心波 铂润资管 - 史现省 瑞民私募 - 黄鹏 国惠基金 基金管理公司 梁铨 白溪私募 - 赵培 申银万国证券 证券公司 盛瀚,胡静航 睿澜私募 - 罗贵文 毕升私募 - 刘达 华安证券 证券公司 万定宇 天风证券 证券公司 冯佳文 浙商证券 证券公司 王琪 中泰证券 证券公司 严瑾 财通证券 证券公司 王宇璇 丹羿投资 投资公司 龚海刚 招商证券 证券公司 李秋燕 华西证券 证券公司 魏心欣 中国银河证券 证券公司 谢芝优,陆思源 广发证券 证券公司 李雅琦 中邮证券 证券公司 王琦 华农资产 - 高嘉若 国信证券 证券公司 李瑞楠 东北证券 证券公司 王玮 光大证券 证券公司 李晓渊 星石投资 投资公司 陈浩然 玄卜投资 投资公司 夏一 前海君安资管 - 卢晓冬 信伟达资产 其它 张钧宇 华创证券 证券公司 陈鹏,顾超 华泰证券 证券公司 张正芳 宁银理财 其它金融公司 王俊 永安期货 期货经纪公司 童诚婧 汇丰晋信 基金管理公司 杨晓洋 亚洲掘金投资 - 李超 旌安投资 投资公司 刘玥辉 惠通基金 基金管理公司 刘利钊 鸿运私募 - 朱伟华 懿宽资管 - 陈铭佳 华泰资产 保险资产管理公司 胡兰 海通证券 证券公司 蔡子慕,巩健 开源证券 证券公司 陈雪丽,尤奕新 德邦证券 证券公司 赵雅斐,申钰雯 中信证券 证券公司 彭家乐,施杨 一、公司情况介绍 益生股份成立于1989年,主要引进、繁育世界优质畜禽良种,向社会推广种鸡、种猪及商品肉雏鸡,公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业,祖代肉种鸡饲养规模连续十多年雄居全国第一,约占国内市场1/3的份额,公司商品代鸡苗的销量在国内也是最多的,约占国内市场1/10的份额。 公司大力实施种源净化战略,持续在祖代种鸡场、父母代种鸡场开展禽白血病、鸡白痢、鸡滑液囊支原体、鸡败血支原体的疫病净化工作 ,确保种源健康,产品质量得到市场的高度认可,公司是中国首家白羽肉鸡国家级禽白血病净化场、首批家禽疫病净化示范区建设企业、首批白羽肉鸡国家肉鸡良种扩繁推广基地、国家重点研发计划项目示范种禽场、动物疫病净化创建场...... 公司在发展种鸡业务的同时,大力扩大种猪产业,公司将借鉴肉种鸡发展的成功经验,建立起更现代、顶级防疫的原种、祖代、父母代的种猪繁育体系,向社会提供更健康、更优良的种源产品,未来将通过种鸡和种猪的双轮驱动,以提高公司抵御风险和盈利的能力。 展望今年四季度,从供给端看,受自2022年5月以来美国禽流感和航班通航的影响,我国祖代肉种鸡的进口量较前几年大幅下降。据了解截止到10月底,全国预计可引种安伟捷系列种鸡约36万套,其中公司引种15万套。从2022年12月开始父母代种鸡的价格就较 高,公司预计未来父母代种鸡的价格也较高。从祖代种鸡传导到商品鸡苗至少需要14个月的时间,从养殖周期推断,今年四季度商品苗供给会减量,白羽鸡苗未来价格呈现上行趋势。从公司销量的视角来看,公司四季度商品苗销量减量。二、回答投资者的有关问题 1、对四季度及明年鸡苗价格趋势如何判断? 答:(1)父母代种鸡价格趋势 从供给端看,受自2022年5月以来美国禽流感和航班通航的影响,我国祖代肉种鸡的进口量较前几年大幅下降。据了解从22年5月-12月我国引种祖代白羽肉种鸡约三四万套(其中公司引种2万套);从2023年1月-10月底,我国预计引种约39万套。受祖代肉 种鸡引种断档影响,自2022年12月开始,父母代种鸡的价格就较高,公司预计今年四季度父母代种鸡的行情与三季度持平。受低引种量影响,明年进口父母代种鸡比较稀缺,价格也会不错。 (2)商品代鸡苗价格趋势A、从供给端来看 从祖代种鸡传导到商品代鸡苗出鸡至少需要14个月的时间,从养殖周期推断,自今年四季度开始我国的商品苗量会减少,白羽鸡苗未来价格呈现上行趋势,预计第四季度商品代鸡苗价格环比第三季度提升,24年商品苗价格好于23年。 B、从需求端来看(1)随着经济的回暖,2024年需求将向好。 (2)鸡肉价格和猪肉价格具有相关性,今年猪肉价格处于底部,预计明年猪肉价格会好于今年,猪肉价格的上涨会带动鸡肉价格的上涨。 (3)鸡肉具有“一高三低”的特点,随着健康的消费理念日渐深入人心,无论是年轻一代还是老年人都开始注重饮食健康,促进了鸡肉消费的增长。 (4)外卖产业发展和预制菜品的兴起和普及,也将进一步带动鸡肉消费增长,从而会进一步带动鸡苗需求的增加。综合以上方面,公司预计明年商品苗的行情会比今年好。 2、对明年引种量如何展望? 答:目前我国只能从美国的阿拉巴马州引种(新西兰可引进科宝种鸡),2023年以来,全国每月祖代肉种鸡的引种量大概有四万套。美国 家禽不打禽流感疫苗,现为禽流感的高发期,不排除再次发生禽流感的可能。公司正常的年引种量为30万套,目前公司还是当月和供种公司谈下个月的引种计划,按照现在的引种情况来看,公司每月能引种2万套。 3、公司父母代种鸡的存栏量是多少?淘汰种鸡的周龄情况? 答:公司父母代种鸡的存栏量约550万套,其中在产种鸡300多万套,后备种鸡200多万套。淘汰种鸡的周龄正常在62-65周之间,具体的淘汰周龄跟种鸡的性能、市场情况有关。 4、如果行业预见到价格比较景气,会不会进行换羽操作? 答:(1)现在市场上的进口种鸡为慢羽种鸡,父母代慢羽种鸡的产蛋性能较之前的快羽种鸡差,换羽后产蛋性能达不到理想的预期。 (2)父母代种鸡换羽通常是发生在父母代种鸡苗价格很高时,目前进口父母代种鸡的价格适中,再加上换羽会面临公鸡配套不足的问题,目前市场上换羽现象不多。 5、国产种鸡的趋势如何? 答:种鸡性能的好坏关键是看商品鸡的出肉率和料肉比,现在祖代肉种鸡的进口量偏紧,国产种鸡有推广空间,未来的推广关键还是要看国产商品鸡的性能。 6、停孵期对第四季度商品鸡苗价格的影响? 答:停孵期期间鸡苗价格水平偏弱,是预期内的价格回调,但基于商品代鸡苗量供给层面的减少以及第四季度肉类消费需求的恢复,预计第四季度商品代鸡苗价格环比第三季度提升。 7、现在父母代肉种鸡价格高,商品代鸡苗和鸡肉价格低,价格相背离的原因是什么? 答:祖代肉种鸡进口量少,所以父母代种鸡的产量少,父母代种鸡价格较高。商品代鸡苗和鸡肉属于产业链上的不同环节,影响价格的因素各不同。2022年祖代种鸡引种断档的影响对目前商品代鸡苗产量的影响不大。 8、益生909小型白羽肉鸡现在的产能是多少?未来的产能规划是多少? 答:益生909小型白羽肉鸡现在的年产量约为8000万羽,明年会有一定的增量,预计到十四五末期,公司益生909鸡苗年产量约3亿羽。 9、公司种猪销售价格高的原因? 答:目前市场上,双阴的高品质种猪稀缺,公司生物安全做得比较好,种猪保持进口时的高健康度,非洲猪瘟、猪瘟、猪蓝耳病、猪伪狂犬病 、猪流行性腹泻病等抗原和抗体双阴性,溢价较高。 10、2024年公司种猪的产能有多少? 答:公司的明年原种猪和二元猪的总产能约为6万头。