储能行业月度跟踪：国内月度装机逐步回暖，巴以冲突致短期气价上涨

电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 储能行业月度跟踪：国内月度装机逐步回暖，巴以冲突致短期气价上涨 投资逻辑 9月碳酸锂价格延续下跌趋势，月末价格相较月初价格下降17.8%，降幅较8月份有所收窄。由于下游厂商需求不振，9月碳酸锂价格在月初跌破20万大关后延续下跌趋势，部分锂盐企业制造成本已被击穿，逐步调低开工，国庆节后随着供给端的收缩以及假期库存的消耗，碳酸锂供需过剩情况有所缓解，价格逐步在17万元/吨附近企稳。 从国内情况来看，9月份国内锂电池储能系统中标项目合计7694MWh，环比增加6135MWh，中标项目主要为央国企大型框架采购，同时有少量风光配储、共享储能项目中标。1-9月国内锂电池储能系统中标规模已达到28.4GWh，9月0.5C储能系统加权中标均价0.96元/Wh，较8月均价下降0.02元/Wh。随着碳酸锂价格趋稳，四季度装机旺季到来及大型能源央企集采项目逐步开标，我们预计年底储能中标量将继续持续增长。 根据中关村储能产业技术联盟不完全统计，2023年9月，国内共发布170个电力储能项目（含规划、建设和运行），规模共计21.5GW/35.5GWh；1-9月国内共发布106GW/248GWh电力储能项目（含规划、建设中和运行），锂电池储能项目规模约75GW/190Wh。9月国内储能新增装机规模达到0.9GW/1.6GWh，较8月有所回升，环比+75%/+50%；1-9月国内储能新增装机规模约为12.0GW/24.4GWh，较去年全年装机规模增长60%以上。 从海外情况来看，年初至今欧洲天然气期货价格中枢已相较去年下降超60%，但欧洲天然气供应仍面临紧平衡下供应不稳定的脆弱性问题。随着气温转凉，各国加快天然气采购节奏以储备过冬，9月欧洲天然气期货均价环比略有上涨。近期由于巴以冲突升级，雪佛龙公司宣布关闭其在以色列附近运营的塔马尔气田，导致近一周荷兰TTF天然气期货价格飙升至55.257欧元/兆瓦时，最高涨幅达到26%。但目前来看该事件对欧洲天然气供应影响相对较小，未来仍需观察中东时局的变化。 9月欧洲电力现货价格运行平稳，中枢较去年同期有所下降，环比8月略有上升。随着天气转凉，气温逐步降低， 欧洲主要国家逐步扩大天然气采购量以储备过冬，欧洲天然气期货价格维持高位，电力现货价格总体环比8月略有上升。 2023年8月美国公用事业规模光伏新增装机682MW，同比下降5%，8月公用事业规模储能新增装机486MW，同比下降6%；1-8月公用事业规模光伏新增装机8666MW，同比增长44.4%，1-8月公用事业规模储能新增装机3785MW，同比增长46.3%。受到6-7月脉冲式增长的影响，8月美国储能装机环比下滑较为明显，同时同比也出现小幅下降，根据EIA统计，2023年9-12月计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为16、5GW，同比增长225%、249%，预计后续几个月储能装机将逐步恢复上涨趋势。 投资建议 9月碳酸锂价格延续下降趋势，推动储能系统价格进一步下探，海外地缘政治动荡，国际天然气供应仍存在不确定性，近一周欧洲气价受巴以冲突影响上涨26%，我们认为在此背景下储能的重要性及性价比将进一步凸显，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：9月碳酸锂价格延续下跌，节后供需改善价格企稳5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：9月储能系统中标项目合计7694MWh，环比增加6135MWh，均价下降0.02元/Wh5 2.2储能装机：9月储能装机0.9GW/1.6GWh6 2.3国内重要新闻6 3、海外储能行业7 3.1海外天然气价格跟踪：巴以冲突升级致短期天然气期货价格飙升7 3.2海外电价跟踪：9月欧洲现货价格运行平稳8 3.3海外装机统计：8月美国公用事业光伏、储能装机682、486MW8 3.4海外重要新闻9 4、投资建议11 5、风险提示11 图表目录 图表1：申万一级行业9月涨跌幅排序4 图表2：近3月储能板块走势4 图表3：9月储能板块涨幅前五4 图表4：9月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：9月储能系统中标类型分布（MW）5 图表9：储能系统月度中标量（MWh）5 图表10：9月储能中标省份分布（MW）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：9月国内储能系统中标项目6 图表13：2023年1-9月内新型储能新增装机规模6 图表14：国内重要政策、新闻梳理7 图表15：荷兰TTF天然气期货（欧元/MWh）8 图表16：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）8 图表17：美国光伏项目每月并网更新9 图表18：美国储能项目每月并网更新9 图表19：美国二季度储能装机（MWh）10 图表20：美国二季度储能装机（MW）10 图表21：海外重要政策、新闻梳理10 图表22：全球户储出货量及同比增速10 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 根据Wind储能指数（884790.WI），9月A股储能板块整体涨跌幅为-3.5%，同期上证指数涨跌幅为-0.3%。板块涨幅前五的公司分别为欣旺达、金盘科技、百川股份、锦浪科技、禾迈股份，跌幅前五的公司分别为天赐材料、德业股份、宁德时代、璞泰来、阳光电源，目前储能板块主要个股2023/2024年平均PE分别为21.8/14.1倍。 图表1：申万一级行业9月涨跌幅排序图表2：近3月储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：9月储能板块涨幅前五图表4：9月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 代码 名称 总市值 （亿元） 股价 （元） 归母净利润（亿元） PE 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2021 2022 2023E 2024E 2025E 300274.SZ 阳光电源 1,658 111.61 15.83 35.93 72.86 96.93 123.73 104.7 46.1 22.7 17.1 13.4 300827.SZ 上能电气 120 33.71 0.59 0.82 4.25 6.83 9.78 203.7 147.1 28.2 17.6 12.3 002335.SZ 科华数据 156 33.76 4.39 2.48 6.94 9.27 12.39 35.5 62.7 22.4 16.8 12.6 002121.SZ 科陆电子 103 6.18 -6.65 -1.01 2.53 5.20 8.25 -15.4 -101.4 40.6 19.8 12.4 300693.SZ 盛弘股份 105 33.86 1.13 2.24 3.49 4.94 6.63 92.3 46.8 30.0 21.2 15.8 300068.SZ 南都电源 146 16.86 -13.70 3.31 8.24 12.53 17.32 -10.7 44.2 17.8 11.7 8.4 300763.SZ 锦浪科技 356 88.80 4.74 10.60 20.90 31.23 41.65 75.1 33.6 17.0 11.4 8.5 688390.SH 固德威 292 168.83 2.80 6.49 17.53 25.90 35.18 104.4 45.0 16.6 11.3 8.3 605117.SH 德业股份 458 106.40 5.79 15.17 27.82 43.16 59.30 79.1 30.2 16.4 10.6 7.7 688032.SH 禾迈股份 248 297.20 2.02 5.33 11.19 19.35 29.20 122.7 46.5 22.1 12.8 8.5 688348.SH 昱能科技 179 159.89 1.03 3.61 8.67 14.57 21.87 174.0 49.7 20.7 12.3 8.2 688063.SH 派能科技 278 158.02 3.16 12.73 24.47 34.37 44.17 87.8 21.8 11.3 8.1 6.3 002518.SZ 科士达 188 32.02 3.73 6.56 10.75 15.25 21.43 50.4 28.6 17.5 12.3 8.8 平均值 84.9 38.5 21.8 14.1 10.1 来源：Wind，国金证券研究所（截至2023年10月13日，各公司盈利预测为Wind一致预期） 1.2原材料价格：9月碳酸锂价格延续下跌，节后供需改善价格企稳 9月碳酸锂价格延续下跌趋势，月末价格相较月初价格下降17.8%，降幅较8月份有所收窄。由于下游厂商需求不振，9月碳酸锂价格在月初跌破20万大关后延续下跌趋势，部分锂盐企业制造成本已被击穿，逐步调低开工，国庆节后随着供给端的收缩以及假期库存的消耗，碳酸锂供需过剩情况有所缓解，价格逐步在17万元/吨附近企稳。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM钴锂新能源，国金证券研究所来源：鑫椤锂电，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：9月储能系统中标项目合计7694MWh，环比增加6135MWh，均价下降0.02元/Wh 9月份国内锂电池储能系统中标项目合计7694MWh，环比增加6135MWh，中标项目主要为央国企大型框架采购，同时有少量风光配储、共享储能项目中标。1-9月国内锂电池储能系统中标规模已达到28.4GWh，9月0.5C储能系统加权中标均价0.96元/Wh，较8月均价下降0.02元/Wh。随着碳酸锂价格趋稳，四季度装机旺季到来及大型能源央企集采项目逐步开标，我们预计年底储能中标量将继续持续增长。 图表8：9月储能系统中标类型分布（MW）图表9：储能系统月度中标量（MWh） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所来源：储能与电力市场，国金证券研究所 从中标价格来看，随着上游原材料价格走低，电芯价格下降，9月储能系统报价继续下跌。2小时储能系统报价区间为0.84-1.20元/Wh，加权中标均价0.96元/Wh，较8月均价下降0.02元/Wh，环比下降1.7%。 图表10：9月储能中标省份分布（MW）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所 图表12：9月国内储能系统中标项目 来源：储能与电力市场，国金证券研究所 项目名称采购内容 采购规模第一中标人 中标价（元/Wh） 中广核新能源框架集采标段6储能系统 200MW/200MWh康佳智能 1.15 瓜州睿储莫高储能电站（一期）储能系统 150MW/300MWh上海电气 1.07 大唐集团储能系统框架采购储能系统 1350MW/3000MWh中车株洲 0.93 中广核新能源框架集采标段1储能系统 200MW/800MWh远景能源 0.92 中广核新能源框架集采标段2储能系统 150MW/450MWh宁德时代 0.94 中广核新能源框架集采标段3储能系统 600MW/1200MWh比亚迪 0.96 中广核新能源框架集采标段5储能系统 600MW/1200MWh中车株洲 0.94 丰宁外沟门风光互补二储能采购储能系统 15MW/30MWh风帆 1.20 广东电网1C储能系统框架采购储能系统 300MW/300MWh智光储能 1.47 国华投资2023年第二批采购储能系统 107MW/214MWh天诚同创 0.84 来源：北极星储能网，国金证券研究所 2.2储能装机：9月储能