【能源】周报-2023-10-13

【动力煤】 作者:蓝天祥 从业资格证号:F3058578 投资咨询资格证号:Z0000895创作日期:2023.10.13 标题:年度长协价格大幅提升动力煤市价企稳上行 摘要： 动力煤在需求趋稳、供给增加、供求紧平衡格局已得到全面缓解和期现货市场价回归至合理价格区间，明确煤电将长时期承担保障电力安全重要作用的发展定位和“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制原则，在行业内持续增产保供稳价，持续提升政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设的政策导向下，叠加10月份年度长协大幅提升10元/吨、月度中长协价格维稳持平、中国神华外购煤价格大幅提高，煤炭铁路保供运力大幅提升，煤矿安全生产事故频发，煤炭冬储已经启动。煤矿安全生产监管趋严、煤炭供给预期趋紧，动力煤现货市场价格企稳向上运行。 截至10月9日沿海8省日耗180万吨，库存3500万吨，平均可用天数18天；8月24日，纳入统计的发电企业煤炭库存可用天数19天；截至8月18日沿海六大电厂合计库存1358万吨，日耗88.22万吨，可用天数15.3天；截至8月18日全国371家铁路直供电厂存煤可用天数25天以上；截至8月23日全国同调电厂存煤1.59亿吨可同天数为32天。截至6月16日全社会煤炭库存已高达2.1亿吨；截至6月末全国电厂存煤2亿吨，可用天数30天。 （全文请点击“阅读原文”查看） 【原油】 作者:张明月 从业资格证号:F3080273 投资咨询资格证号:Z0018558创作日期:2023.10.13 标题:宏观因素施压，巴以冲突增加油价波动风险 摘要： 本周国际原油价格震荡，影响油价的主要因素为： 一是美国9月通胀再次超预期上行，能源价格仍是重要推动力，就业市场依旧火热，制造业有望进一步改善，多重因素影响下美国国债收益率飙升至07年以来高位，油价因此承压。随着美债收益率的攀升以及核心CPI增速的放缓，美联储进一步加息的必要性正在减弱。 二是供应因素，沙特向美国白宫表达石油产出意向，称沙特愿意增产石油，以促成“美沙共同防御协议”，但是俄罗斯总统普京表示 OPEC+减产协议可能会延长。EIA数据显示，今年上半年美国原油出口量创下历史新高。 三是巴以冲突升级，原油波动风险上升。巴以冲突已经导致双方数千人丧生。受到地缘冲突影响，国际原油价格反弹，巴以冲突推高油价的主要原因有两个：一是伊朗石油产量可能受到影响；二是美沙以三国谈判可能搁置，沙特增产可能性降低。 一、行情回顾 （一）期货行情回顾 本周国际原油价格震荡，截止10月12日收盘，ICEBrent原油收盘价至86.26美元/桶，周内最高价至89.00美元/桶，最低价为85.18美元/桶；NYMEXWTI收盘价至83.50美元/桶，周内最高价至87.24美元/桶，最低价至82.31美元/桶。国内方面，本周原油价格受到国庆期间国际原油价格大幅下行的影响下行，截止10月13日收盘，主力合约SC2311收盘价至656.7元/桶，周内最高价至689.0元/桶，最低价至643.9元/桶。 数据来源：Wind，英大期货 （二）现货行情回顾 截止10月12日，Brent现货价至89.4美元/桶，较上周上行1.14美元/桶（1.29%），WTI现货价至82.91美元/桶，较上周上行0.12美元/桶（0.14%）；胜利原油现货价至85.73美元/桶，较上周上行2.16美元/桶（2.58%）。 数据来源：Wind，英大期货 二、美国原油市场数据分析 10月12日美国能源信息署发布数据显示，截止2023年10月6日当周,美国炼油厂加工量和开工率下降，美国原油产量增加并创历史新高,美国原油净进口骤增近1400万桶，美国商业原油库存大幅度增加，汽油库存和馏分油库存减少。 库存方面，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.24亿桶，比前一周增长1018万桶，原油库存比过去五年同期低约3%；美国汽油库存总量2.26亿桶，比前一周下降131万桶，汽油库存比过去五年同期高约1%；馏分油库存1.17亿桶，比前一周下降184万桶，库存量比过去五年同期低约11%，其中取暖油库存下降43万桶。美国石油战略储备3.51亿桶，下降了6000桶。美国商业库存总量增长630万桶。 加工量方面，美国炼厂加工总量平均每天1520.3万桶，比前一周减少39.9万桶；炼油厂开工率85.7%，比前一周下降1.6个百分点。美国汽油产量增加,日产量平均968.4万桶；馏分油产量增加,日产量平均472.7万桶。 需求方面，最近四周美国石油产品日平均供应总量1996.9万桶，比去年同期高0.1%；其中车用汽油需求四周日均数840.6万桶,比去年同期低3.6%，馏分油需求四周日均量390.6万桶，比去年同期低2.7%。煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高5.1%。上周美国汽油日需求量858.1桶，比前一周高56.7万桶；馏分油日均需求量367万桶，比前一周日均低14.4万桶。 数据来源：EIA，英大期货 三、多空因素 （一）通胀顽固，就业数据再超预期 1.美国非农数据再超预期 根据美国劳工部10月6日公布的数据显示，今年9月美国非农就业人数增加33.6万，超出此前12个月26.7万的平均水平，为今年年初以来最大增幅。除就业人数超预期外，9月美国失业率仍未下降，薪资增长放缓的趋势也未被打破：数据显示，今年9月美国失业率仍维持在2022年2月以来最高水平，失业人数则环比持平在640万。劳动参与率环比持平在62.8%，是自2020年2月新冠疫情暴发以来最高水平，但仍低于疫情前的63.3%。当月，员工平均时薪环比仅增长0.2%至33.88美元。在远超预期的就业教据公布后，市场反应剧烈。10年期和30年期美国国债收益率飙升至2007年以来新高，股市则先跌后涨。 超预期的非农数据是的市场对于美联储年内再次加息的讨论升温，叠加美联储官员此前释放的鹰派言论，有观点认为美联储年内可能再次加息25个基点，同时市场对于美联储2024年降息次数的预测也有所下降，从此前的降息4次下降为2次。美国前财政部长萨默斯认为，从目前的状况来看美国9月非农就业人数激增是个“好消息”，但也表明美联储的加息没有像以往那样奏效，增加了美国经济硬着陆的风险。 数据来源：wind，英大期货 2.美国制造业PMI现拐点，有望进一步改善 10月2日，ISM公布的数据显示，美国9月ISM制造业指数上升至49，虽然仍位于萎缩区间，且为连续10个月萎缩，但收缩程度为近一年来最低，显著好于预期，较8月前值进一步改善。ISM的最新数据为美国制造商带来了希望，表明最糟糕的时期可能已经过去。此前8月制造业PMI数据就有迹象显示，制造业在疲软的水平趋于稳定，萎靡状况不再恶化。 数据来源：wind，英大期货 3.通胀顽固，美国9月CPI超预期上行 10月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%与上月持平，超过预期的3.6%，环比增速较上月的0.6%放缓至0.4%，超过预期0.3%。剔除食品和能源成本的核心通胀，从上月的4.3%降至4.1%，为近两年来的最小涨幅，但仍高于4%，远高于美联储的2%的目标水平，环比增速与上月持平，维持在0.3%，也与预期持平。 从分项来看，能源成本仍是CPI上行的推动力：从环比来看，能源指数在8月上涨5.6%后，在9月放缓至上涨1.5%，但仍为推动CPI上涨的最大动力。其中，汽油在上月大幅上涨10.6%后，9月放缓至上涨2.1%。电力指数在8月上涨0.2%后，9月份上涨1.3%。9月燃油指数上涨8.5%。天然气指数在9月上涨1.9%。 数据公布后，分析师普遍认为，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但能源价格依旧强势，使得美国通胀难降，美联储或将需要在更长时间内保持高利率。 数据来源：wind，英大期货 4.美联储释放“鸽派信号”：美债收益率走强或意味着加息必要性下降 随着美国国债收益率飙升，越来越多的美联储高级官员认为美国国债利率大涨可能足以令金融状况收紧，这可能可以取代基准利率的进一步上调。 10月9日，达拉斯联储主席LorieLogan表示，近期长期美债收益率的飙升可能意味着美联储再次加息的必要性降低。Logan指出，在其他条件相同的情况下，对于同样的联邦基金利率，较高的期限溢价会导致较高的期限利率。因此，期限溢价的上升，做了一些冷却经济的工作，这令美联储进一步收紧货币政策的必要性减少。不过另一方面，Logan也承认，如果美国经济强劲是导致长期利率上升的原因，那么美联储可能需要进一步紧缩货币政策。 同日，美联储副主席杰斐逊也提到了美债收益率飙升的问题。他表示，在评估未来政策路径时，他将继续认识到债券收益率上升将导致金融状况收紧。美债收益率上升，这可能体现出几个不同的因素。债市收益率的上行可能反映了经济的强势，也可能意味着风险，将会留意收益率上升带来的紧缩效应。杰斐逊表示，FOMC会谨慎地评估可能需要的任何额外政策紧缩，不过他也指出，当前说美联储已经完成加息进程可能还为时过早。 美联储将于当地时间11月1日公布下次利率决议，伴随着美国国债利率的攀升，叠加核心CPI增幅放缓，美联储再次上调基准利率的概率有所下降。 （二）巴以冲突升级，伊朗或成影响油价关键 据新华社报道，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）7日宣布对以色列采取代号“阿克萨洪水”的军事行动，目前为止冲突已经导致巴以双方数千人死亡，其中包含大量平民。 冲突爆发当天，美国总统拜登致电以色列总理内塔尼亚胡，称美国对以色列安全的支持“坚如磐石”，美国国务卿布林肯12日访问以色列，表示只要美国存在就会永远在以色列身边。阿拉伯国家方面，伊朗最高领袖哈梅内伊的顾问表示，支持哈马斯对以色列的袭击。沙特当面则表示将尽一切可能与所有国际和地区各方面沟通，以阻止局势升级，萨勒曼还强调，沙特将继续“坚定支持巴勒斯坦事业和旨在实现全面且公正和平的努力，保证巴勒斯坦人民的合法权利”。 目前，巴以冲突推高油价的主要原因有两个：一是伊朗石油产量可能受到影响；二是美沙以三国谈判可能搁置，沙特增产可能性降低：首先是伊朗方面，如果以色列得出结论，认为哈马斯受伊朗指使行事，并采取报复行动，情况可能会更为紧迫，即便以色列不立刻对伊 朗采取行动，伊朗的石油产量也有可能受到影响。2022年底以来，华盛顿一直对伊朗石油出口激增视而不见。彼时，华盛顿的优先目标是与伊朗缓和关系，开启非正式谈判。因此，伊朗的石油产量今年已经增加了近70万桶/日，成为2023年的第二大增量供应来源，仅次于美国的页岩油。而现在，白宫可能会重新实施制裁。 其次是美国筹划的沙以关系正常化可能也将成为牺牲品。10月6日，媒体报道称，沙特向美国白宫表达石油产出意向，称沙特愿意增产石油，以促成“美沙共同防御协议”。沙特称，石油生产行动将取决于市场条件。如果油价偏高，沙特愿意在2024年年初采取行动。巴以冲突升级之前，美沙以三方已经就协议的轮廓达成了广泛一致。但是，在巴以冲突升级后，沙特能源部长10月8日表示：“我们可能会推迟决定该怎么做，但我不会放弃预防性的策略。”此外，冲突还有可能进一步促成沙特、伊朗的和解，这本身也是石油市场的另一个不利因素。除巴以冲突给美沙共同防御协议带来的不确定性之外，此协议能否在美国国会通过也面临高度不确定性。 （三）普京暗示减产可能持续 俄罗斯总统普京在10月11日在莫斯科举行的“俄罗斯能源周”会议上表示，确信OPEC+合作将继续。当被问及OPEC+减产协议是否会延长时，普京表示很有可能。 普京表示，为了石油市场的稳定，主要供应商之间的互动是必要的，而且要在公开、透明的基础上进行。俄罗斯正是本着这种逻辑，在OPEC+框架内与合作伙伴们合作。普京指出，有必要关注全球经济，并警告说，如果不大幅削减供应，油价很可能已经跌破每桶50美元。石油市场是平衡的，多亏了OPEC+的决定。 沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼于周三访问莫斯科出席会议。俄罗斯副总理诺瓦克同日表示，沙