金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2023年10月16日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 融券制度调整优化,有利于提振市场信心 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，受汇金出手增持四大行的利好消息刺激，周四沪深三大指数 集体上涨，市场情绪回暖，一扫节后的阴霾。虽然汇金增持的规模不大，但重在提振市 场信心，释放了管理层对于经济和市场关切的信号。展望后市，我们维持近期观点不变： 目前A股处于中长期底部区域，战略配置机会凸显。隔夜外盘美股及A50股指期货表现 不佳，对周五A股或有情绪上影响，不过，预计后市震荡上行是主基调，踏准板块及市 场的节奏。四季度策略报告中重点推荐的医药、新能源、半导体、消费电子、5.5G等板 块，近期表现还是相当不错的，后市仍可择低关注。另外，银行、石油石化或港口营运 等估值低、高股息的板块也可适当关注。 受隔夜外盘下跌的情绪拖累，周五早盘，沪深三大指数开盘集体低开低走，弱势 震荡。盘面上看，我们四季度策略报告中推荐的医药相关的板块逆势走强。午后，市场 依旧弱势震荡，临近尾盘，略有回升，但力度不大。盘面上看，5.5G概念大涨，白酒板 块低迷，周四大涨的锂矿等新能源赛道股再度走弱。 全天看，行业方面，光学光电子、化学制药、消费电子、医疗股份、生物制品、 医疗器械、医药商业、中药、通信设备等板块涨幅居前，酿酒、光伏设备、工程咨询、 能源金属、化肥、船舶制造、电池等板块跌幅居前；题材股方面，减肥药、屏下摄像、 5.5G/6G、肝素、新冠药物、痘病毒防治、地塞米松等题材股涨幅居前，数据确权、啤酒、 低碳冶金、鸡肉、免税、白酒等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪再度回落，赚钱效应较差，两市成交额8084 亿元，截止收盘，上证指数报3088.10点，下跌19.80点，跌幅0.64%，总成交额3095.38 亿；深证成指报10068.28点，下跌100.21点，跌幅0.99%，总成交额4889.01亿；创 业板指报1996.60点，下跌22.50点，跌幅1.11%，总成交额2360.24亿；科创50指报 891.72点，下跌8.26点，跌幅0.92%，总成交额535.22亿。 二、上周市场回顾 节后市场重心小幅下滑，除了受汇金出手增持四大行消息刺激大涨的周四外，其他 时间多数下跌。沪指周跌幅0.72%，深证成指周跌幅0.41%，创业板周跌幅0.36%，科 创50指数周涨幅0.44%。具体表现如下：国庆假期全球市场还算是平稳，不过，就在 开盘前，巴以冲突还是给市场带来不利影响。受此利空影响，周一沪深三大指数低开下 探回升报收长下影，科技股全线活跃，华为产业链再掀涨停潮，华为汽车概念领涨，军 工、医药也表现不错。旅游、电影等假期概念股集体大跌。周二沪深三大指数继续下行， 半导体板块大涨。周三沪深三大指数集体上涨，医药板块领涨。受汇金出手增持四大行 的利好刺激，周四沪深三大指数集体上涨，沪指收复3100点，能源金属强力反弹，银行 等金融股集体发力，医药医疗股延续强势。周五沪深三大指数再度下行，沪指再度失守 3100点整数关口，医药、5.5G等板块大涨，但多数板块表现不佳。 三、上周盘面点评 一是医药股连续走强。首先，医药调整的时间超过两年，下跌幅度巨大；其次， 前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；再次，目前医药生物市盈率只有28 倍左右，处于历史低位水平，已经具备配置价值；最后，考虑到我国人口基数大，老龄 化进程加快，医药需要旺盛，中长期看具有投资价值。节后，医药板块表现还不错，也 算是验证了我们的判断。（10月9日上午发布的四季度策略报告重点推荐了医药生物板 块的投资机会，把它排在行业投资机会的第一的位置。1月份的年度暨一季度策略报告， 我们把计算机、电子行业分别排在第一、第二的位置，一季度也是大涨） 二是5.5G概念股大涨。周一5G、5.5G、6G概念股大涨，周四继续大涨，周五继 续大涨。根据工信部数据，目前，我国已建成全球规模最大、技术最先进的5G网络。5G-A 又称为5.5G,是5G到6G之间的过渡技术，具有传输速度更快、效率损耗更低、网络连 接更可靠等特点。目前，全球已有多家运营商正积极开展5.5G商用验证。业内预计，5.5G 的商用部署将带动相关产业链的发展，涉及设备供应商、运营商、应用开发商等，为产 业链上下游带来更多的商机，我们认为，二级市场5G、5.5G的相关设备、解决方案等上 市公司的投资机会值得关注（10月9日上午发布的四季度策略报告重点推荐了5.5G概 念股的投资机会，把它排在主题投资机会的第一的位置。1月份的年度暨一季度策略报 告，我们把计国企价值重估概念排在第一的位置，一季度也是大涨） 三是消费电子继续大涨。周一消费电子大涨，周二继续上行，周三继续涨幅靠前， 周五继续逆势上涨。年初我们提醒，电子板块是经济上游一个很重要的前瞻性指标，受 疫情、海外冲突、创新趋缓等因素的影响，去年电子行业业绩大幅下滑。2022年申万一 级行业中，电子板块下跌36.54%，跌幅居首。去年底，电子行业PE为28倍左右，估值 水平已接近10年来最低水平。展望2023年，疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖， 电子行业景气周期有望触底回升，否极泰来，年初时点中长期配置性价比突显。消费电 子领域有望迎来需求拐点。1月的年度策略报告中，我们把计算机行业排在行业推荐的 第二位，一季度电子板块涨幅15.50%，表现还不错，二季度有所回落，上半年涨幅11%。 三季度初提醒，下半年性价比降低，从结果看，三季度电子板块调整7.02%，也在预期 之中。展望四季度，消费电子需求重启，华为、苹果或带动新一轮换机潮，四季度仍可 关注消费电子板块的投资机会。（10月9日上午发布的四季度策略报告推荐了电子板块 的投资机会，特意加粗加下划线提醒消费电子的投资机会） 四是银行股等金融股探底回升。周三晚间，国有四大行集体发布关于控股股东增 持本行股份的公告，汇金公司分别对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行增持 2488.79万股、3727.22万股、2761万股、1838万股A股股份，拟在未来6个月内（自 本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份。汇金出手增持四大行， 向外界传递我国金融体系稳定性强的信心，也会给A股市场带来正面提振。对于银行业 而言，一方面，降低房贷利率意味着降低银行盈利，另一方面，市场担心房地产引发的 资产质量问题，因此，给予银行板块较低估值。从中长期看，银行下调存量房贷利率， 缓解市场提前还款的压力，在经济回升以及房地产平稳之后，资产质量和盈利能力也会 改善。从这个角度看，反而是可能的长期的不确定性风险降低，进而增加银行阶段底部 的信心。因此，近期银行股的短期下跌，或是低位配置机会，周四受汇金出手增持四大 行的利好消息刺激，银行等金融股集体走强，周五银行板块个股出现分化，工农中建继 续大涨。 五是半导体板块走势明显偏强。周一周二周三半导体、芯片等板块连续走强。2021 年三、四季度策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错， 三季度涨幅4.46%，四季度涨幅12.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度， 半导体板块随大盘出现调整，二季度探底回升，三季度再度下跌，四季度企稳回升。展 望2023年，半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家 均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体 产业长期空间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导体国产化趋势，未来我国半 导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目 前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望 从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。经过二、三季度的 调整后，2023年四季度半导体产业链有望迎来周期反转，建议重点关注国产替代或有细 分增长的企业。节后，半导体板块连续三天走强，也算是验证了我们的判断。（10月9 日上午发布的四季度策略报告再次推荐了半导体的投资机会）。 六是汽车产业链大涨。周一汽车产业链大涨，特别是华为汽车概念股出现涨停潮， 周四汽车产业链继续大涨、周五汽车产业表现依旧不错。消息面上，在刚刚过去的中秋 国庆假期，问界新M7一跃成为汽车市场的一匹黑马，大定(一般指预定且不退定金)量屡 创新高。2022年5-6月，我们反复推荐了汽车产业链的投资机会，当时认为，购车补贴、 放宽限购、减征部分乘用车购置税、新能源汽车下乡等促汽车消费政策措施落地后效果 将会逐步呈现。另外，芯片短缺、原材料涨价、海运费上涨等不利因素逐步缓解，利于 汽车产销。2022年5-6月汽车板块成为为数不多的具有持续性的板块，连续上涨后，我 们在2022年6月下旬反复提醒，还是要注意节奏，之后，汽车板块8-10连续三月出现 调整，也在预期之中。受今年一季度价格战的影响，2023年3-5月汽车板块整体调整， 之后6-7月回暖。今年6月，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续 和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，预计2024—2027年减免车辆购置税规 模总额将达到5200亿元。2023年8月我国汽车产销同比环比实现双增长。我们认为， 政策加持叠加“金九银十”，四季度汽车产销回暖趋势有望延续。四季度汽车零部件、 汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪。（10月9日上午发布的四季度策略报告再次推荐 了汽车板块的投资机会） 七是能源金属等新能源赛道出现反弹迹象。周四能源金属出现反弹。2023年前三 季度，新能源赛道出现连续调整，主要原因有两个，一是碳酸锂、硅料等上游原材料价 格下降，导致行业预期变差；二是配置过于拥挤后的踩踏，前两年公募资金超配新能源， 年初以来市场资金流向科技股、大金融及中特估，存量格局下，资金顾此失彼。从交易 角度看，连续下跌后的新能源赛道股有技术性反弹的需求；从估值水平看，新能源赛道 经过连续下跌后，估值渐趋合理；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂 电、光伏、风电、储能的需求依然持续，相比其他行业仍会维持相对较快的增长速度。 综上所述，四季度新能源赛道有望出现反弹，不过，个股分化在所难免。提醒一下，随 着新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展，此外随 着经济回暖，终端需求亦有望逐步复苏，建议关注当前估值低位的充电桩龙头个股（10 月9日上午发布的四季度策略报告提示了新能源赛道的反弹机会）。 四、后市大势研判 证监会调整优化融券相关制度，融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调 至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调 节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加 强融券交易行为管理。出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以 调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售 设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。 同时，证监会将加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管 执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚。点评：截止2023年10 月13日，A股流通市值为692913亿元，融券余额为879亿元，做空资金占比0.1%左右， 实际影响有限，不过，融券制度改革，再次传递积极信号，有利于提振A股投资者信心。 节后市场表现不佳，主要有两个方面的原因：一是巴以冲突持续升级，短期资金 避险情绪增强。本周北向资金净流出近131亿元，拖累了市场。北向资金虽然持有A股 流通市值占比并不大，但是持仓多数为板块龙头，其资金进出造成龙