国内外需求有所改善，进口出口延续回升态势

北京大学国民经济研究中心 �口韧性复工复产步伐加快，进�口增速回暖 国内外需求有所改善，进口�口延续回升态势 ——杨盈竹 进�口点评报告 A0306-20231013 2023年9月 出口同比 (%) 进口同比 (%) 贸易差额（亿美元） 官方数据 -6.2 -6.2 777.1 北大国民经济研究中心预测 -8.0 -6.0 676 Wind市场预测均值 -7.6 -5.7 710.83 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳杨盈竹 联系人：蔡含篇联系方式：gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 要点 ●外部需求好于预期，出口增速延续回升态 势 ●国内需求持续修复，进口增速降幅收窄 ●未来展望：出口下行压力仍在，进口增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年9月，按美元计价，中国进出口总值5205.5亿美元，同比下降6.2%。其中，出 口2991.3亿美元，同比下降6.2%；进口2214.2亿美元，同比下降6.2%；贸易顺差777.1亿美元。总体来看，9月份出口增速和进口增速降幅均收窄。 出口方面，海外需求慢慢改善，出口需求边际回升，中国对欧盟、美国和日本的出口增速降幅均收窄，其中对欧盟的出口增速回升幅度最大；稳外贸政策继续加码，利好政策连续出台，助力中国出口；出口商品方面，汽车行业出口数据表现亮眼；同时叠加人民币贬值和去年同期低基数效应的拉升作用，使得9月出口增速降幅收窄，较8月回升2.6个百分点，高于市场预期。 200 出口金额:当月同比进口金额:当月同比 150 100 50 -6.2 0 -6.2 -50 -100 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 贸易差额:当月值 777.1 进口方面，宏观政策持续发力，价格因素贡献增强，叠加制造业景气增长，9月制造业PMI为50.2，较上月回升0.5个百分点，使得9月进口增速降幅有所收窄，较8月回升1.1个百分点，略低于市场预期。 图1进出口额增速：当月同比（%）图2中国贸易差额：当月值（亿美元） 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 外部需求好于预期，出口增速延续回升态势 2023年9月，中国出口总额2991.3亿美元，同比下降6.2%，较8月回升2.6个百分点，高于市场预期。海外需求好于预期是本月出口降幅收窄的主要原因，9月全球制造业PMI为48.7，较上月回升0.4个百分点，全球制造业维持缓慢复苏态势。中国PMI新出口订单为47.8，延续回升趋势，较上月回升1.1个百分点，表明出口需求边际修复。从我们的预测结果来看，出口增略高于我们的预期，这主要是由于低估了出口需求的改善程度。 北京大学国民经济研究中心 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2020-01-03 2020-04-03 2020-07-03 2020-10-03 2021-01-03 2021-04-03 2021-07-03 2021-10-03 2022-01-03 2022-04-03 2022-07-03 2022-10-03 2023-01-03 2023-04-03 2023-07-03 0 CCFI:综合指数 851.96 美国:Markit制造业PMI:季调 70欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI 65 60 55 50 45 40 35 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 30 49.80 48.50 43.40 图3中国出口集装箱综合运价指数图4全球制造业PMI（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从9月份的出口国别来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为 美国:出口金额:当月同比 日本:出口金额:当月同比 东南亚国家联盟:出口金额:当月同比俄罗斯:出口金额:当月同比 欧盟:出口金额:当月同比 20.58 -6.45 -9.34 -11.61 -15.82 -11.61%、-9.34%、-15.82%和-6.45%，中国对欧盟、美国和日本的出口增速均较上月有所回升，其中对欧盟的出口增速回升幅度最大，但对东盟出口增速降幅有所扩大。9月份中国对俄罗斯的出口增速仍保持高位，约为20.58%，但较上月上升4.26个百分点。 出口金额:箱包及类似容器:当月同比 300 250 400出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比 出口金额:集成电路:当月同比出口金额:鞋靴:当月值同比 200 150 100 50 0 -50 -100 300 200 100 0 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 -100 出口金额:汽车包括底盘:当月值同比 45.08 -5.01 -6.07 -8.26 -9.80 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 -17.62 图5中国对主要经济体出口同比增速（%）图6中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从9月的出口商品来看，中国出口机电产品1790.88亿美元，占中国出口总额的59.87%，仍在中国出口中占主导地位，同比下降6.07%。其中，出口集成电路134.99亿美元，同比下降5.01%，较上月有所下降；高新技术产品出口为815.35亿美元，同比下降8.26%；汽车出口91.92亿美元，同比增长45.08%，增速较上月有所上升，是本月出口的重要增长动能。 国内需求持续修复，进口增速降幅收窄 2023年9月，中国进口总额2214.2亿美元，同比下降6.2%，较8月回升1.1个百分点，略低于市场预期。这主要是因为国内需求边际修复，9月制造业生产景气延续回升趋势，PMI重新回到扩张区间。9月制造业PMI为50.2，较上月回升0.5个百分点；其中，PMI生产指 北京大学国民经济研究中心 数为51.9，较上月回升1.7个百分点。价格因素仍对进口增速贡献增加，9月RJ/CRB价格指数同比上升3.1%，较8月上升7.4个百分点。此外，从我们的预测结果来看，进口增速略低于我们的预期，可能原因在于高估了国内制造业弱复苏带来的进口需求的回升。 从9月的进口国别来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为-12.62%、0.64%、-13.69%和-6.96%。数据显示，中国对欧盟和日本的进口同比增速下降幅度均有所收窄，其中对欧盟进口增速回升幅度最大，对美国和东盟的进口增速下降幅度扩大。 55PMI PMI:进口 50 45 40 35 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-0190 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-087 2018-0190 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-0190 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-0190 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-0190 30 50.20 47.60 100 0 欧盟:进口金额:当月同比 日本:进口金额:当月同比 东南亚国家联盟:进口金额:当月同比 0 0 0 00.64 0 -6.96 0 -12.62 -13. 69 0 8 6 4 2 -2 -4 -6 美国:进口金额:当月同比 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-0190 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-09 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 图7中国主要PMI指数（%）图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从9月的进口商品来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为6.7%、14.6%、73.1%、8.2%和-31.7%；除煤及褐煤外，其他大宗商品进口数量累计同比均有所回升。农产品方面，粮食进口累计同比增速为5.5%，较上月回升1.5个百分点，肉类进口累计同比增速为5.6%，较上月下降1.9个百分点。 150 进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:原油:累计同比 进口数量:粮食:累计同比 中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类 300.00中国大宗商品价格指数:钢铁类 100 进口数量:钢材:累计同比进口数量:天然气:累计同比 250.00 中国大宗商品价格指数:矿产类中国大宗商品价格指数:农产品类 196.56 190.58 50 0 -50 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-02 2023-06 -100 73.10 14.60 8.20 6.70 5.50 -31.70 200.00 150.00 100.00 50.00 2019-01-04 2019-05-04 2019-09-04 2020-01-04 2020-05-04 2020-09-04 2021-01-04 2021-05-04 2021-09-04 2022-01-04 2022-05-04 2022-09-04 2023-01-04 2023-05-04 2023-09-04 0.00 189.22 178.26 115.27 图