航运周报：期货仍大幅升水，船公司涨价对欧线现货价格提振有限
研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期中性，过去一周船公司涨价对现货市场提振有限，期货大幅升水现货，淡季合约EC2404与EC2410合约仍面临压力 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 ■市场分析 截至2023年10月14日，集运期货所有合约持仓84626手，较一周前增加8786手，周度每日成交介于25-43万手之间，明显放量。EC2404合约周度上涨9.05%，EC2406合约周度上涨8.86%，EC2408合约周度上涨6.98%，EC2410合约周度上涨4.24%，EC2412合约周度上涨4.17%。10月13日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌6.18%至562$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨0.35%至1735$/FEU。10月9日公布的SCFIS收于623.99点，周度环比下跌3.54%。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中长期视角来看，集运市场近两年整体处于供给增、需求有隐忧的基本面格局。供给端，2023年集装箱船舶运力同比增速约为7.7%，2024年集装箱船舶运力同比增速约为6.7%，需求层面，消费现状仍未明显改善，美国角度仍需警惕下半年风险事件以及紧信用对于消费的扰动；欧洲角度仍未看到欧元区基本面转好驱动以及欧元区进口需求快速修复驱动，经济层面对于集运欧线指数期货的向上驱动偏弱。 关注ETS附加费对于运价底部的抬升。环保端是确定性利多，但需关注2024年具体落地情况，近期主要班轮公司提供2024年ETS附加费指南。马士基、赫伯罗特以及达飞各自发布了指引，赫伯罗特估计，从亚洲运往北欧（40%排放量）的每一干货货柜将产生12欧元的ETS附加费；马士基建议，从远东运往北欧（40%排放量）的每一干货货柜将产生70欧元的ETS附加费；达飞建议，从亚洲运往北欧（40%排放量）的每一干货货柜将产生25欧元的ETS附加费。托运人账单上可能增加的碳排放交易附加费水平仍存在相当大的不确定性，关注2024年具体落地情况。 历史规律显示，10月中旬至年底运价季节性上行，支撑盘面。观察2017年至今现货市场价格规律（未考虑2020-2022年数据），10月中旬至年底，SCFI（上海-欧洲）航线季节性上行（海外元旦、春节备货支撑），近期船公司也开始了新一轮的涨价计划，CMA、赫伯罗特船公司相继发布了部分航线的调价通知，宣布提高亚欧、地中海等FAK费率等。不过近期欧线价格表现依旧疲软，关注未来现货价格走势。 策略 单边：短期中性，过去一周船公司涨价对现货市场提振有限，期货仍大幅升水现货， 淡季合约EC2404与EC2410合约仍面临压力 套利：航运价格具有明显的淡旺季特征，历史价格回溯，8月份价格明显高于4月份以及10月份价格，目前期货盘面08合约与04合约以及08合约与10合约价差相对较低，仍可参与相关套利操作。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................7运力供给：........................................................................................................................................................................8中美欧进出口数据：........................................................................................................................................................9成本与汇率：..................................................................................................................................................................10欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................11巴拿马运河：..................................................................................................................................................................11碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点................................................................................................................................................................6图9:SCFI指数丨单位：点..............................................................................................................................................................6图10:SCFIS结算运价指数丨单位：点..........................................................................................................................................6图11:欧洲
