电子行业周报：电子信息制造业增加值增速回升

中山证券权益组 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 投资要点： ●台积电公布了9月营收情况。合并营收约新台币1804.3亿元，环比减4.4%，同比减13.4%；Q3营收新台币5467.32亿元，相比上一季度增加13.7%，相比去年同季度减少10.83%，优于此前预期。据介绍，由于受惠苹果新机备货、3nm出货动能强劲等因素，台积电该季度的营收达到了近三季度的高点。 ●电子信息制造业工业增加值增速回升。工信部公布了我国2023年1-8月份电子信息制造业运行情况，1-8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长0.9%，增速较1-7月份提高0.8个百分点。8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长5.8%。 ◎回顾本周行情（10月4日-10月11日），本周上证综指下跌1.01%，沪深300指数下跌0.6%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨3.67%，跑赢上证综指4.68个百分点，跑赢沪深300指数4.26个百分点。电子在申万 一级行业排名第一。行业估值方面，本周估值上升至48.01倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货出货2.65亿台，同比增长-7.24%。中国 7月智能手机出货量1728万台，同比增长-9.6%。8月，全球半导体销售额440.4 亿美元，同比增长-6.8%。8月，日本半导体设备出货量同比增长-17.50%。 ◎行业动态：台积电9月营收同比下降13.4%；分析师认为台积电营收将于2024年反弹；1-8月电子信息行业增加值增速提高；美光业绩好于预期。 ◎公司动态：传音控股前三季度利润增长194.44%。 ◎投资建议：电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 / v 2023年10月12日 证券研究报告·电子行业周报 电子信息制造业增加值增速回升 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（10月4日-10月11日），本周上证综指下跌1.01%，沪深300指数下跌0.6%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨3.67%，跑赢上证综指4.68个百分点，跑赢沪深300指数4.26个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨3.44%， 跑赢上证综指4.45个百分点，跑赢沪深300指数4.04个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数 上涨4.29%，跑赢上证综指5.3个百分点，跑赢沪深300指数4.88个百分点；申万二级元 件指数上涨2.7%，跑赢上证综指3.71个百分点，跑赢沪深300指数3.29个百分点；申万 二级光学光电子指数上涨3.89%，跑赢上证综指4.9个百分点，跑赢沪深300指数4.48个 百分点；申万二级消费电子指数上涨5.26%，跑赢上证综指6.27个百分点，跑赢沪深300 指数5.86个百分点。电子在申万一级行业排名第一。行业估值方面，本周估值上升至48.01 倍左右。 图1.电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 图2.申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3.电子行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量下滑。根据IDC数据，2023年第二季度智能手机出货2.65亿台，同比增长-7.24%，环比增长-1.23%。 国内手机销量下滑。根据信通院数据，中国7月智能手机出货量1728万台，同比增长 -9.6%。相比6月的-24.1%有所上升。 5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但目前手机销量已经在相对底部，对行业不必更加悲观。安卓系手机已经进行了较大规模的去库存，库存水平逐渐恢复正常，未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。8月，全球半导体销售额440.4亿美元，同比增长-6.8%，相比7月-11.8%的增速有所上升。 半导体设备景气度下滑。8月，日本半导体设备出货量同比增长-17.50%，相比7月增速-12.64%有所下降。 半导体行业出现较明显的分化，消费电子相关需求持续走弱，体现为中国半导体销售增速放缓。同时景气下行开始向上游设备传导，海外半导体设备出货量也开始下行。但国内半导体设备受益于国产替代，依然保持较高的景气度。 综上所述，电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 图4.全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5.国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6.全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7.日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.台积电9月营收同比下降13.4% 台积电公布了9月营收情况： 1）合并营收：约新台币1804.3亿元，环比减4.4%，同比减13.4% 2）Q3营收：新台币5467.32亿元，相比上一季度增加13.7%，相比去年同季度减少 10.83%，优于此前预期 3）今年累计营收：新台币15362.07亿元，相比去年同期减少6.2% 据介绍，由于受惠苹果新机备货、3nm出货动能强劲等因素，台积电该季度的营收达到了近三季度的高点。按照台积电之前的预估来看，其Q3营收为167-175亿美元。（信息来源：IT之家） 3.2.分析师认为台积电营收将于2024年反弹 NewStreetResearch分析师认为，在半导体市场动荡、芯片制造商和设计人员面临订单减少的背景下，台积电的前景依然光明。 行业的不利因素已使台积电今年两次下调收入指引，但分析师PierreFerragu认为，该公司到2025年的收入可高达1000亿美元。 报告称，在所有芯片公司中，台积电管理层在财报电话会议上的预估最为谨慎，他们承认对半导体行业库存调整的初步估计比预期要短。库存调整激励台积电的客户在急于满足需求时订购更多硅晶圆。然而，只要市场供过于求，订单就仍然很低，也进一步增加了资本支出，因为其机器无法满负荷生产。 不过Ferragu表示，芯片行业的麻烦可能会在明年结束。该分析师在周五发布的一份报告中指出，2024年台积电的损益表将出现反弹。他补充说，2025年可能会成为该公司的丰收年，台积电的收入将首次达到1000亿美元。 台积电截至2022年12月的年收入为759亿美元。该公司预计2023年全年收入将下降约10%，至683.1亿美元。Ferragu同意这一估计，他还预测台积电2023年的净销售额为680亿美元。 展望未来，该分析师认为产品需求即将复苏，用于运行数据中心的企业计算芯片产品的增长和其他基础设施需求增加，此外，台积电目前正在采用3纳米芯片工艺制造产品， 并计划在2025年转向2纳米技术。（信息来源：IT之家） 3.3.1-8月电子信息行业增加值增速提高 工信部公布了我国2023年1-8月份电子信息制造业运行情况，我国电子信息制造业生产继续恢复向好，出口降幅持续收窄，效益恢复加快，投资趋于平稳。 1-8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长0.9%，增速较1-7月份提高0.8个 百分点；增速分别比同期工业、高技术制造业低3个和0.9个百分点。8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长5.8%。 1-8月份，主要产品中，手机产量9.35亿台，同比下降0.9%，其中智能手机产量6.79 亿台，同比下降7.5%；微型计算机设备产量2.20亿台，同比下降21.7%；集成电路产量2214 亿块，同比下降1.4%。（信息来源：IT之家） 3.4.美光业绩好于预期 美光公布了2023年第四财季（截至2023年8月31日）和2023财年的业绩数据，财 季营收为40.1亿美元，相比于上个季度的37.5亿美元小幅度增长，环比增长了7%，高于 市场39.3亿美元的预期，相比上一财年同期的66.4亿美元，同比下降40%。 第四财季GAAP净亏损约为14.3亿美元，上一财年同期净利润为14.9亿美元；每股摊薄亏损为1.31美元；运营现金流为2.49亿美元，上个季度为2400万美元，上一财年同期 37.8亿美元。 美光科技总裁兼首席执行官SanjayMehrotra表示：“2023财年，在存储器和存储行业充满挑战的环境中，美光在供应和成本方面采取了果断行动。随着需求的增加和严格的供应，2023年的业绩为我们奠定了良好的基础，市场将在2024年复苏。随着人工智能从数据中心向边缘激增，我们期待着在2025年创下行业TAM收入纪录。”（信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.传音控股前三季度利润增长194.44% 传音控股发布2023年前三季度业绩预告： 预计2023年第三季度实现营业收入175.30亿元左右，同比增长35.64%左右；预计 2023年1-9月实现营业收入425.59亿元左右，同比增长18.12%左右。 预计2023第三季度实现归属于母公司所有者的净利润17.80亿元左右，同比增长 194.44%左右；预计2023年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润38.82亿元左右，同比增长71.91%左右。 预计2023年第三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润17.10 亿元左右，同比增长185.88%左右；预计2023年1-9月实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润34.85亿元左右，同比增长71.26%左右。（信息来源：新浪财经） 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司