2023年10月MLF操作点评：MLF大规模加量旨在支持信贷投放及特殊再融资债券发行，年底前还有可能降准

10月16日，央行开展7890亿元MLF操作，本月MLF到期量为5000亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。一、10月MLF加量幅度显著上升，直接原因在于近期市场资金面持续收紧，银行对MLF操作需求增加。二、MLF大规模加量续作，在持续释放稳增长政策信号的同时，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，切实防范地方债务风险。我们判断，宽信用进程将持续至年底，这是当前巩固经济回升向上势头的一个重要支撑点。与此同时，MLF加量续作将为特殊再融资债券顺利发行营造有利的市场条件，有效防范地方债务风险。综合考虑接下来信贷投放和特殊再融资债券发行需求，我们预计年底前MLF还会持续大幅加量续作；与此同时，从优化银行流动性结构、降低银行资金成本考虑，年底前也有可能再次降准。9月最新一次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。二、降息也在政策工具箱内。考虑到6月和8月MLF操作利率连续下调，当前正处于政策观察期，因此10月MLF操作利率不动符合市场预期。至于未来是否会继续降息，将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。

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