聚烯烃周报：PP短期偏空，PE长期偏多

PP短期偏空，PE长期偏多 姓名：彭昕 投资咨询证号：Z00196212023年10月13日 聚烯烃周报 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、价差、仓单 03供需基本面数据 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：聚烯烃的主要驱动目前在于成本，近期供需维稳没有进一步增量驱动下，利润有所压缩。当前估值中性偏低，由于能源价格中长期偏强，价格回调幅度有限。PP中长期的压力在于新产能释放下的供给回升，但由于丙烷价格走强推升了成本导致PDH利润压缩，PP后期供应始终存在缩减的预期，大方向上以做多为主。PE虽然近端因LL社库积累压力较大，但强成本支撑叠加供应增量有限以需求有进一步抬升的空间，仍以偏多看待。 本周走势分析：截止至10.13日盘收盘，PP主力合约报收7473元/吨，环比上周下跌273元/吨，跌幅在3.52%。PE主力合约报收8021元/吨， 环比上周下跌226元/吨，跌幅在2.74%。 本周主要观点：聚烯烃短期偏空的核心原因在于估值修复和供需转弱以及高库存的压制。一方面，高库存需要降价来缓解；另一方面，近端供需转弱，聚烯烃利润在因成本下跌修复后需要一定程度的价格下跌来挤压这部分修复的利润。PP近期跌幅相对更大，主要是由于丙烷下跌明显，PDH利润得到修复，对PP的供应压缩预期阶段性削弱，导致PP中长期的供应压力在没有边际减量的预期下再度凸显。不过这两天丙烷再度走强后PDH利润又被压缩到低位水平，需要持续关注PDH装置的变动情况，PP目前仍以短空对待。PE供应环比增加，需求在节后有所转弱，但中长期压力依旧有限，稳健者可待库存显著去化后再入场做多。 风险提示：新增投产不及预期；需求不及预期；原油和丙烷价格大幅波动；宏观政策摆动 价格、价差、仓单 02 10800 PP主力合约价格（元/吨）LLDPE主力合约价格（元/吨） 11000 980010000 88009000 78008000 6800 202120222023 7000 202120222023 数据来源：同花顺 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 聚丙烯现货价格（元/吨）T30S价格季节性（元/吨） 煤制拉丝（1102K神华宁煤杭州）油制拉丝（T30S宁波富德杭州） 聚丙烯低熔共聚与拉丝价差（元/吨）聚丙烯拉丝与粉料价差（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 低熔共聚-拉丝低熔共聚（K8003上海赛科） 1500 1000 500 0 -500 -1000 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 粒-粉价差主流价:PP粉料:临沂 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 16000 14000 12000 10000 8000 6000 聚乙烯现货价格（元/吨）7042价格季节性（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 主流价:LLDPE(7042扬子石化):余姚主流价:LDPE(2426H,大庆石化):常州 主流价:HDPE(5000S,扬子石化):余姚 202120222023 1300 1200 1100 1000 900 800 聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚乙烯外盘报价（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 国际市场价:LLDPE:CFR中国:中间价国际市场价:LDPE(通用级):CFR中国:中间价 PP粒(均聚/注塑):中国:到岸价PP粒(共聚):中国:到岸价国际市场价:HDPE(薄膜级):CFR中国:中间价 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 聚丙烯01合约基差（元/吨）聚丙烯1-5价差（元/吨） 2201230124012201-22052301-23052401-2405 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 600 400 200 0 -200 -400 -600 聚乙烯01合约基差（元/吨）聚乙烯1-5价差（元/吨） 220123012401 2201-22052301-23052401-2405 01合约LL-PP价差（元/吨）05合约LL-PP价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：同花顺 220123012401 220523052405 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚丙烯仓单数量（张）聚乙烯仓单数量（张） 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：同花顺 202120222023 202120222023 供需基本面数据 03 105% 95% 85% 75% 65% PP周度开工率PP粉周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 100% 202120222023 PE周度开工率 202120222023 90% 80% 70% 60% 202120222023 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 煤制聚丙烯利润（元/吨）煤制LLDPE利润（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 202120222023 202120222023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 油制聚丙烯利润（元/吨）油制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -4000-3000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 丙稀制聚丙烯利润（元/吨）乙烯制LLDPE利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 202120222023202120222023 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 甲醇制聚丙烯利润（元/吨）甲醇制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PDH利润（元/吨）聚丙烯进口利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -3000-1500 1000 202120222023 LLDPE进口利润（元/吨） 202120222023 500 0 -500 -1000 -1500 202120222023 60% PP下游周度平均开工率塑编周度开工率 60% 50%50% 40%40% 30%30% 20% 202120222023 20% 202120222023 70% 60% 50% 40% 30% 20% 注塑周度开工率BOPP周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 80% CPP周度开工率PP管材周度开工率 60% 40% 20% 0% 85% 70% 55% 40% 25% 10% 202120222023 PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE下游周度平均开工率农膜周度开工率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023202120222023 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 包装膜周度开工率PE管材周度开工率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023202120222023 PP周度总库存（万吨）PP上游周度总库存（万吨） 90120 80 100 70 6080 50 4060 3040 20 1020 00 202120222023 202120222023 PP贸易商周度库存（万吨）PP港口周度库存（万吨） 3011 2510 9 208 157 6 10 5 54 03 两油制PP企业周度库存（万吨）煤制PP企业周度库存（万吨） 5025 4020 15 30 10 20 5 10 202120222023 0 202120222023 地方炼厂制PP企业周度库存（万吨）PDH制PP企业周度库存（万吨） 2512 2010 8 15 6 10 4 52 00 6000 5000 4000 3000 2000 1000 塑编企业PP周度库存（吨）BOPP企业PP周度库存（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 0 202120222023 1000 202120222023 100 80 60 40 20 CPP企业PP周度库存（吨）无纺布企业PP周度库存（吨） 1600 1200 800 400 00 100 80 60 40 20 0 PE周度总库存（万吨）PE上游周度总库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 202120222023202120222023 LLDPE上游周度总库存（万吨）PE贸易商周度库存（万吨） 306 25 5 20 154 10 3 5 02 两油制PE企业周度库存（万吨）煤制PE企业周度库存（万吨） 5016 14 40 12 3010 8 20 6 104 202120222023202120222023 两油制LLDPE企业周度库存（万吨）煤制LLDPE企业周度库存（万吨） 2010 158 6 10 4 52 00 农膜企业周度库存（万吨）PE管材企业周度库存（万吨） 84 3.5 63 2.5 42 1.5 21 0.5 00 202120222023 PE包装膜企业库存天数 16 14 12 10 8 6 202120222023 202120222023 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！