一周解一惑系列：消费电子有望全面复苏，设备厂商率先受益

本周关注：创世纪、精测电子、沃尔德、鼎泰高科 华为携新机回归，迎来新一轮换机潮。9月，华为新品发布会发布平板电脑、Mate 60 RS、智能腕表等产品。根据华尔街见闻采访供应商信息；W38（9月18日到9月24日），华为手机出货量已经跃居第一位，份额提升至18.1%。 智能手机、IoT、PC等终端复苏迹象已显，消费电子行业景气度有望持续上行。1）智能手机销量降幅收窄。根据Canalys数据，全球市场2023Q1/Q2智能手机出货量分别为2.69/2.65亿部，分别同比-14.5%/-7.2%，跌幅自2022Q4以来连续2个季度收窄；根据IDC数据，国内市场2023 Q1/Q2智能手机出货量分别为6029/6412万部，分别同比-11.3%/-2.44%，二季度以来智能手机出货量跌幅显著收窄。2）无线耳机今年以来呈现复苏趋势，根据Canalys数据，2022Q2-2023Q2全球TWS耳机出货量分别为6300/7690/7900/6158/6816万部，分别同比+8%/+6%/-23%/-10%/+8%； 国内市场2023年Q2蓝牙耳机出货量2,527万台，同比增长9.9%，迎来2022年以来首次正增长。3）智能手表出货量回正：根据Wind数据，在经历了2022Q4、2023Q1连续2个季度的下滑之后，全球智能手表出货量在2023年第二季度同比+11%，达3150万台左右，其中印度市场二季度智能手表出货量同比+70%，成为全球市场出货量反弹的主要力量。4）PC已逐渐走出低谷，尽管目前全球经济低迷，2023年第三季度全球PC市场出货量同比下跌7.6%，但第三季度出货约6820万台，环比大增10.7%。 下游景气度有序传导，设备厂商率先受益。1）镜头模组厂商营收提升：大立光作为苹果、华为新机潜望式镜头供应商，9月营收环比+22%。舜宇光学科技(02382) 9月手机镜头出货量为1.12亿件，环比增长3.1%，同比增长16.9%； 手机摄像模组出货量为5223.8万件，环比下降1.4%，同比增长41.4%。2）随着技术迭代带来的产线更新需求，以及国产设备厂商供给能力的提升，国内消费电子相关设备厂商将受益于此轮设备更新需求。根据领益智造的扩产规划，需要采购CNC设备、组装自动线、打磨机、镭射机、贴片机、AOI设备等等设备。 上游设备厂商宇环数控已获捷普科技1.07亿元和1.46亿元的合同。捷普成都采购的数控机床主要用于下游3C消费电子的加工。根据历史复盘，上游设备厂商营收节奏快于代工厂商营收增长约一个季度，随着下游订单回升，设备厂商有望更快增长。 建议关注：消费电子行业需求复苏下，新一轮高端旗舰机发布将释放此前延后的换机需求，华为品牌份额有望进一步回升，关注下游大客户需求带来大额订单，以及相关国内企业国产替代进程。建议关注：1）3C数控机床国产替代：宇环数控、创世纪2）激光设备：联赢激光、亚威股份、光韵达3）自动化设备：利和兴、科瑞技术、博众精工4）精密部件/模具：兆威机电、捷荣技术。5）刀具：沃尔德，华锐精密，中钨高新6）PCB设备：芯碁微装、东威科技、大族数控7）检测设备：精测电子、杰普特、赛腾股份、荣旗科技、华兴源创、智立方。 风险提示：消费电子市场复苏不及预期风险：华为新品销售量不及预期的风险。 1终端市场需求回暖，消费电子复苏在即 新机发布有望引发产业链景气度上行。国内智能手机出货量自2016年到达顶峰后，就一直呈下滑趋势，除了2021年因5G手机大规模上市出现小幅回弹，已回到10年前的水平。尤其是近年来，在全球经济增长整体疲弱的背景下，智能手机产品还存在同质化严重、创新迭代不明显等问题，非刚需替换消费者存在一定的观望心态，换机周期不断拉长。2022年多个品牌折叠屏手机强势入场，处于高端市场的折叠屏产品在手机市场一枝独秀，至今仍保持了较高增速。此外，2023年中秋国庆假期前夕，华为、苹果双双发布新机，多家华为、苹果门店“一机难求”，手机市场整体呈现消费复苏趋势。折叠屏和华为、苹果新机型的出现，有望在未来为智能手机行业带来需求拐点。预期随着下游需求提升，代工厂有望开启扩厂，资本开支意愿有望增加，将拉动上游设备厂商需求回升。 1.1苹果、华为新机发布，手机市场有望迎来复苏 2023Q2以来全球智能手机出货跌幅收窄。据Canalys，2023Q1/Q2全球智能手机出货量分别为2.69/2.65亿部，分别同比-14.5%/-7.2%，跌幅自2022Q4以来连续2个季度收窄。2023年第二季度，中国智能手机市场出货量约6412万台，同比下降2.44%，降幅持续收窄。据IDC数据，2023年第一季度、第二季度国内智能手机出货量分别为6029/6412万部，分别同比-11.3%/-2.44%，二季度以来中国市场智能手机出货量跌幅显著收窄。 图1：全球智能手机季度出货量（百万台） 图2：中国智能手机市场季度出货量（百万台） 苹果、华为新机发布后，2023Q2两大品牌在中国的市场份额同比增长，高端价位段需求受行业整体影响较弱。IDC数据显示，2023年第二季度中国市场份额前五大智能手机厂商分别为OPPO、vivo、荣耀、苹果、小米和华为。整体的格局没有太大变化，基本就是“华米OV+苹果”。前五中市场份额同比降幅超过10%的分别有vivo、荣耀和小米，其中荣耀、和小米跌幅较大；同比有较大增幅的是苹果（+6.1%）和华为（+76.1%），华为携新机强势回归。2023年第二季度中国600美元以上高端手机市场份额为23.1%，相较2022年同期，增长3.1个百分点。根据华尔街见闻采访供应商信息；W38（9月18日到9月24日），华为手机出货量已经跃居第一位，份额提升至18.1%。 图3：中国智能手机价格段份额趋势 据IDC数据，尽管中国智能手机2023Q2出货量仍处于同比下降状态，400美元以下的手机占比份额相较于2023Q1提升，600美元以上高端市场份额同比提升，第二季度中国600美元以上高端手机市场份额达到23.1%，相比2022年同期逆势增长，增长3. 1个百分点。 图4：中国智能手机市场季度出货量（单位：百万台） 据CounterpointReport，2023年上半年智能手机市场中，苹果出货量同比-1.8%，基本平稳；其他安卓厂商中，vivo、oppp、小米、三星上半年智能手机出货量分别同比-17.6%/-6.3%/-16.9%/-15.6%。从各厂商出货情况来看，传音海外市场扩张带来出货量快速增长，出货量同比+22%至2270万部，首次进入智能手机出货量前五。 表1：全球智能手机季度出货量及份额情况（单位：百万台） 折叠屏手机国内主流厂商路线推出“直板+折叠”双旗舰布局：“直板”旗舰产品硬件配置提升，“折叠屏”通过外观形态的改变打造差异化体验。 图5：2021Q3-2023Q2国内折叠屏手机出货量（单位：千台） 智能手机终端需求回暖，带动产业链景气度提升，相关代工厂、零部件厂商业绩复苏。联发科2023年合并第三季（7-9月）营收达新台币1,100亿元，环比增长12.1%。随着智能手机市场的缓步复苏，品牌厂商积极备货，景气度有望走出低谷。联发科受益于智能手机SoC第三季中国客户库存回补带动，包括手机芯片、电源管理IC及连网芯片的三大需求都将获得改善。 据Counterpoint Research统计数据显示，2023年上半年，全球原始设计制造商/独立设计公司(ODM/IDH)的智能手机出货量同比下降6%，相较之下，期间全球智能手机市场出货量减少了12%。华勤、龙旗、闻泰的ODM手机出货量在2023年上半年出现了下滑，其中华勤的降幅较小，仍处于领先地位；龙旗受小米手机销量的影响下滑，不过受到vivo订单增加的影响而有所缓解；闻泰科技的跌幅与龙旗类似，但仍然收到了来自三星、小米和OPPO集团的少量订单。 潜望式镜头模组需求旺盛，主要受益于苹果和华为新机发布带来的需求增长。 大立光Q3净利环比大涨61%。镜头模组大厂大立光于2023年10月12日公布第三季度业绩。受益于三季度高端智能手机对于高阶镜头模组需求的恢复，净利润实现了连续四个季度的增长，但是毛利率却出现了连续三季度的下滑，Q3净利环比大涨61%，毛利率下降主要由于受华为禁令及苹果新机延后上市双重冲击影响。 iPhone 15 Pro系列新机搭载的潜望式镜头主要采折射式的光学设计，光学变焦由三倍升级为五倍，这种光学为独特设计，苹果称其为四重反射棱镜（tetraprism）。 今年iPhone 15新机最大亮点为旗舰机种首度搭载潜望式镜头，由大立光独家供应，加上华为重返5G市场，新推出的Mate 60 Pro同样采潜望式镜头设计，大立光也是其高阶镜头主力供应商，在两大客户新机力拱下，直接带动大立光业绩的增长。 1.2IoT市场增速已经回正，华为新品带动增长 1.2.1TWS耳机市场环比回升 TWS全球出货量在一年内有较大的波动。Canalys的最新数据显示，自2022年第二季度TWS品类全球出货量增长8%以及第三季度增长6%后，该品类遭遇了连续两个季度的出货量下滑：2022年第四季度，全球TWS品类遭遇23%的下滑趋势，下降至7900万部。2023年第二季度，TWS全球真无线耳机出货量有所回升，恢复了个位数8%的增长，全球真无线耳机出货量达到了6816万部。 从品牌上看，全球TWS耳机前五大厂商增速在2022年第四季度和2023年第一季度整体均有所放缓，从2023Q2全球TWS各品牌出货量来看，苹果（包括beats)出货量同比增长2%，位居第一。三星（包括哈曼子公司）受益于JBL入门级TWS推动，整体出货同比增长3%，位居第二。印度本土厂商boAt在印度市场实现快速增长，同比增长38%。小米由红米的高性价比产品推动，以5%的市场份额位居第四，出货量同比增长6%。OPPO（包括一加）位居第五，出货量同比增长25%。 中国无线耳机出口数量环比和同比已经连续六个月回升。最早在2023年3月出现复苏迹象，环比+114.86%，同比+86.79%，2023年8月，无线耳机出口数量单月增长至66.95百万台，环比+18.21%，同比+31.44%。 图6：中国无线耳机出口（单位：百万个，%） 图7：无线耳机累计出口量（单位：百万个，%） 真无线耳机和开放式蓝牙耳机同比大幅增长，主要受益于新产品放量和性价比产品带来普及度提升。根据IDC《中国无线耳机市场季度跟踪报告，2023年第二季度》，2023年，蓝牙耳机第二季度出货量2,527万台，同比增长9.9%，迎来2022年以来首次正增长。其中2023H1，真无线耳机出货量为3,322万台，同比增长0.5%；其中二季度出货1,804万台，同比增长8.7%。 图8：中国蓝牙耳机市场主要形态出货量预测 图9：真无线耳机市场各价位段分布图2022H-2023H1 从Canalys的统计数据来看，2023年Q2的TWS耳机出货量已经普遍回正，boAT、OPPO等低端产品为主的品牌从2023Q1开始出货量大幅增长，市场份额快速增长，从而对苹果、三星等厂商造成冲击，但随着行业整体景气度回升，各大品牌销售量均同比提升。 图10：2022Q1-2023Q2全球TWS耳机市场各期前五大厂商同比增速变化 表2：2022Q1-2023Q2全球TWS耳机市场各期前五大厂商份额变化 1.2.2智能手表市场：华为发布新品预期快速放量带动复苏 Counterpoint最新数据显示，在经历了2022年第四季度和2023年第一季度连续两季度的下滑后，2023年第二季度全球智能手表出货量触底回暖，同比增长11%达到3150万台左右。从品牌上看，消费电子巨头苹果的智能手表出货量在2023年第二季度反而下降15%；而华为由于受到2023年第二季度新推出的Huawei Watch 4和Huawei Watch 4 Pro系列机型的推动，在第二季度保持了58%的高速增长，在智能手表领域表现亮眼，占全球