行业周报：钢厂亏损触发减产，看好Q4钢厂盈利修复

周观点：钢厂亏损触发减产，看好Q4钢厂盈利修复 供给端，本周全国高炉开工率82.20%环比下降1.21%，云南率先主动减产，负反馈链条已被证实。需求端，五大品种消费量927.34万吨，环比上涨12.86%，建筑钢材成交量依然环比负数。原料端，本周铁矿石价格、铁水产量双双走低，但是双焦价格存在支撑；利润端，吨钢毛利持续下滑，钢厂利润难见改善。库存端，本周厂库累积，社库去化，需求不佳，热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动消费恢复，“银十”预期落空，原料价格高位运行，钢厂亏损面积扩大，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价跌幅有限，看好Q4钢厂盈利修复。 周观察：行业负反馈叠加环保政策，钢厂逐步减产 行业负反馈叠加环保政策，钢厂逐步减产。9月15日以来，生态环境部、部分地区政府单位相继发布了大气污染防治工作的通知或者《行动方案》，这也意味着相关涉及的区域，尤其是钢厂集中度较高的地区其限产的频率或将开始增加。 10月7日以来，云南等7家钢企宣布因控亏主动减产，湖北建筑钢材主要生产厂家宝武鄂钢、宝武武钢、金盛兰宣布由于亏损暂停发货，西北联钢各成员单位计划带头有序限产10%-30%，行业负反馈链条已经打通，我们预计随着钢厂亏损扩大，减产仍将继续。 周跟踪：本周（10.9-10.13）五大品种钢材产量减少，库存持续下降 价格：本周钢材现货价格整体下跌。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 供给：本周钢铁企业高炉开工率小幅下降，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体微降，螺纹钢、热轧、中厚板产量环比下降，线材、冷轧产量环比上升。 需求：本周五大品种钢材表观消费环比上涨，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。 库存：本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比下降，同比下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 原料：本周铁矿石价格下降，主要原因是国内部分钢企开始减产，铁水产量高位回落；焦炭价格环比上涨，吨焦盈利水平下降；废钢价格环比下降。 毛利：本周长流程、短流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利均下跌。 风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。 1、周观点：钢厂亏损触发减产，看好Q4钢厂盈利修复 供给端，本周全国高炉开工率82.20%环比下降1.21%，云南率先主动减产，负反馈链条已被证实。需求端，五大品种消费量927.34万吨，环比上涨12.86%，建筑钢材成交量依然环比负数。原料端，本周铁矿石价格、铁水产量双双走低，但是双焦价格存在支撑；利润端，吨钢毛利持续下滑，钢厂利润难见改善。库存端，本周厂库累积，社库去化，需求不佳，热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动消费恢复，“银十”预期落空，原料价格高位运行，钢厂亏损面积扩大，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价跌幅有限，看好Q4钢厂盈利修复。 2、周观察：行业负反馈叠加环保政策，钢厂逐步减产 负反馈叠加环保政策，钢厂减产方兴未艾。9月15日以来，生态环境部、部分地区政府单位相继发布了大气污染防治工作的通知或者《行动方案》，这也意味着相关涉及的区域，尤其是钢厂集中度较高的地区其限产的频率或将开始增加。 10月7日以来，云南等7家钢企宣布因控亏主动减产，湖北建筑钢材主要生产厂家宝武鄂钢、宝武武钢、金盛兰宣布由于亏损暂停发货，西北联钢各成员单位计划带头有序限产10%-30%，负反馈链条已经打通，我们预计随着钢厂亏损扩大，减产仍将继续。 表1：10月以来钢厂停限产跟踪 表2：9月中旬以来环保政策跟踪 3、周跟踪：本周钢铁板块跌幅0.89%，跑输大盘0.17pct 3.1、板块&个股：本周钢铁板块跑输大盘，个股东睦股份涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌0.72%，钢铁板块下跌0.89%，跑输大盘0.17pct。 子板块来看，本周铁矿石、普钢、特钢、冶炼材料均下跌，跌幅分别为1.21%、1.58%、2.22%、0.25%。个股来看，本周东睦股份、翔楼新材、大中矿业涨幅领先，涨幅分别为12.0%、2.7%、2.5%。 图1：本周钢铁板块跌幅0.89%，跑输大盘0.17pct 图2：本周大盘下跌0.72% 图3：铁矿石、普钢、特钢、冶炼材料均下跌 表1：本周东睦股份、翔楼新材、大中矿业涨幅领先，涨幅分别为12.0%、2.7%、2.5%（单位：%） 3.2、市场回顾：本周五大品种价格全线下跌 3.2.1、价格：本周五大品种价格全线下跌 本周钢材现货价格整体下跌。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 数据跟踪，截至本周五（10月13日）普钢价格指数为4007.77元/吨，环比-1.18%； 螺纹钢价格指数为3780.4元/吨，环比-1.12%；线材价格指数为4149.85元/吨，环比-0.90%；热卷价格指数为3789.55元/吨，环比-1.53%；冷轧价格指数为4696.96元/吨，环比-0.84%；中厚板价格指数为3820.17元/吨，环比-1.90%。 表2：主要产品价格涨幅情况一览（本周） 图4：普钢价格指数为4007.77元/吨，环比-1.18% 图5：螺纹钢价格指数为3780.4元/吨，环比-1.12% 图6：线材价格指数为4149.85元/吨，环比-0.90% 图7：热卷价格指数为3789.55元/吨，环比-1.53% 3.2.2、供给：本周钢铁企业高炉开工率下降 本周钢铁企业高炉开工率小幅下降，电弧炉开工率小幅上升，五大品种钢材产量整体微降，螺纹钢、热轧、中厚板产量环比下降，线材、冷轧产量环比上升。 数据跟踪，截至本周五（10月13日）国内247家钢铁企业高炉开工率82.20%，环比-1.21pct，同比-0.42pct；国内87家独立电弧炉钢厂开工率68.01%，环比+1.96pct，同比+15.29pct；五大品种钢材周产量为918.21万吨，环比-0.56%，同比-4.66%；螺纹钢周度产量为254.25万吨，环比-3.50%，同比-16.00%；线材周度产量为108.35万吨，环比+1.35%，同比-17.93%；热卷周度产量为316.93万吨，环比-0.97%，同比+1.28%。 表3：五大品种产量变化情况一览（本周） 图8：247家钢铁企业高炉开工率82.20%，环比-1.21pct 图9：87家独立电弧炉钢厂开工率68.01%，环比+1.96pct 图10：五大品种钢材周产量为918.21万吨，环比-0.56% 图11：螺纹钢周度产量为254.25万吨，环比-3.50% 图12：线材周度产量为108.35万吨，环比+1.35% 图13：热卷周度产量为316.93万吨，环比-0.97% 图14：冷轧周度产量为83.46万吨，环比+0.19% 图15：中厚板周度产量为156.68万吨，环比-1.41% 3.2.3、需求：本周五大品种钢材表观消费环比上涨 本周五大品种钢材表观消费环比上涨，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。 五大品种周表观消费环比增加。五大品种钢材周表观消费为927.34万吨，环比+12.86%，同比-6.79%；螺纹钢周表观消费268.66万吨，环比+35.05%，同比-17.54%； 线材周表观消费101.57万吨，环比+4.23%，同比-27.71%；热卷周表观消费315.67万吨，环比+5.17%，同比+4.04%。建材成交环比下降。本周建筑钢材成交量均值为13.93万吨，环比-9.79%。 表4：五大品种需求变化情况一览（本周） 图16：五大品种钢材周表观消费为927.34万吨，环比+12.86% 图17：螺纹钢周表观消费268.66万吨，环比+35.05% 图18：线材周表观消费315.67万吨，环比+5.17% 图19：建筑钢材成交量均值为13.93万吨，环比-9.79% 3.2.4、库存：本周五大品种总库存环比下降，同比下降 本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比下降，同比下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 钢坯整体库存增加。钢坯周度钢厂库存为34.54万吨，环比-8.58%，同比-16.27%； 钢坯周度社会库存为106.59万吨，环比+19.83%，同比+74.71%。整体库存为141.13万吨，环比+11.36%，同比+38.01%。 五大品种钢材钢厂库存持平。五大品种钢材周度钢厂库存为484.22万吨，环比0.00%，同比+0.22%；螺纹钢周度钢厂库存209.25万吨，环比+0.96%，同比+2.33%； 线材周度钢厂库存73.82万吨，环比+7.63%，同比-4.33%；热卷周度钢厂库存94.7万吨，环比-0.11%，同比+11.62%。 五大品种钢材社会库存下降。五大品种钢材周度社会库存为1113.54万吨，环比-1.19%，同比+3.44%；螺纹钢周度社会库存512.10万吨，环比-3.56%，同比+5.59%； 线材周度社会库存73.06万吨，环比+2.17%，同比-31.79%；热卷周度社会库存305.61万吨，环比+0.45%，同比+18.06%。 表5：五大品种库存变化情况一览（本周） 图20：钢坯周度钢厂库存为34.54万吨，环比-8.58% 图21：钢坯周度社会库存为106.59万吨，环比+19.83% 图22：五大品种钢材周度钢厂库存为484.22万吨，环比0.00% 图23：螺纹钢周度钢厂库存209.25万吨，环比+0.96% 图24：五大品种周社会库存为1113.54万吨，环比-1.19% 图25：螺纹钢周度社会库存512.10万吨，环比-3.56% 3.2.5、原料：本周铁矿石价格小幅上涨 本周铁矿石价格下降，主要原因是国内部分钢企开始减产，铁水产量高位回落； 焦炭价格环比上涨，吨焦盈利水平下降；废钢价格环比下降。 铁矿石价格周度环比下降。铁矿石进口价格指数951.18元/湿吨，环比-2.07%，同比+21.96%；247家铁水产量245.95万吨，环比-0.43%，同比+2.42%。 焦炭价格周度环比上涨。焦炭价格指数2285.80元/吨，环比+0.14%，同比-17.55%。 吨焦平均盈利-9.00元/吨。 废钢价格环比下降。废钢价格指数2946.72元/吨，环比-1.04%，同比-4.36%。 图26：铁矿石进口价格指数951.18元/湿吨，环比-2.07% 图27：247家铁水产量245.95万吨，环比-0.43% 图28：焦炭价格指数2285.80元/吨，环比+0.14% 图29：吨焦平均盈利-9.00元/吨 3.2.6、利润：本周螺纹钢、热卷、冷轧延续下跌 本周长流程、短流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利均下跌。 数据来看，长流程螺纹钢毛利周均值为-416.69元/吨，环比-9.09%。短流程螺纹钢毛利周均值为-320.48元/吨，环比-22.10%。热卷毛利周均值为-430.42元/吨，环比-16.18%。冷轧毛利周均值为121.39元/吨，环比-11.21%。 图30：长流程螺纹钢毛利周均值为-416.69元/吨，环比-9.09% 图31：短流程螺纹钢毛利周均值为-320.48元/吨，环比-22.10% 图32：热卷毛利周均值为-430.42元/吨，环比-16.18% 图33：冷轧毛利周均值为121.39元/吨，环比-11.21% 4、行业新闻：云南钢企控亏减产，10月计划减产30万吨 澳考虑对铁矿石出口管制。据澳媒近日报道，澳大利亚正在考虑对关键矿产清单进行重大调整或将铁矿石、铝土矿、焦煤等大宗商品列入其中。专家表示，澳打破关键矿产的传统定义，纳入地缘政治内容，意味着先将铁矿石等纳入法律体系，以在需要时进行出口管控。受此影响，近期国内钢厂和贸易商加大铁矿石的采购力度。 云南钢企