月报：终端需求回暖迹象明显，投资机遇浪潮迭起

1 月报：终端需求回暖迹象明显，投资机遇浪潮迭起 电子 2023年10月15日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业月报 电子 终端需求回暖迹象明显，投资机遇浪潮迭起 2023年10月15日 本期内容提要: 消费电子：旺季即旺，PC/智能手机拐点隐现。年初以来消费电子指数同比+18%，其中截至最新交易日（10月13日），10月单月涨跌幅达6%。 手机市场：全球及国内智能手机Q2同比跌幅收窄。2023Q2全球智能手机出货2.68亿部，同环比-6%/+0%，苹果/三星/小米/OPPO分别 同比+0%/-14%/-16%/+3%。同期国内智能手机出货65.70百万台，同环比-2%/+0%，其中OPPO/VIVO/苹果/小米分别同比+1%/- 12%/+6%/-18%。我们认为，Q2手机大厂销售数据同比跌幅收窄/转 增。Q3以来新机持续发布，iPhone15系列、Mate60系列等新机上线且销量火爆，需求有望水涨船高。 电脑市场：平板电脑短期景气承压，PC市场复苏拐点或落于Q4。2023Q2全球平板电脑出货28.30百万台，同环比-30%/-8%。国内同期2023Q2平板出货6.77百万部，同环比-7%/+1%。2023Q3全球 PC出货量达64.28百万台，同环比-9%/+8%。从2021Q4至2023Q2我们认为，宅经济部分透支平板电脑未来需求，但市场对平板电脑的景气下滑已有充分预期。PC方面，全球市场已经历八连降，伴随国内宏观经济稳中向好，换机需求拉升，Q4或迎来拐点。 汽车市场：稳中向好趋势坚韧，新能源车渗透率持续走高。2023年9月中国乘用车产销243.7/201.8万辆，分别同比-3%/-5%。同期国内新能源车销量达74.6万辆，同环比+22%/+4%，新能源车渗透率达 36.97%，同环比+5.19pct/-0.27pct。我们认为，汽车电动化和智能化仍趋势较为坚韧，智能化/电动化需求有望为消费电子厂商贡献第二成长曲线。 光学：下游需求上涨，景气回归加速。光学与光电子指数陡峭上升，盈利效应逐步显现。光学与光电子指数年初以来涨跌幅（申万二级）达21%。其中截至最新交易日（10月13日），10月单月涨跌幅达 7%。从产业链看，舜宇光学出货量持续上升。舜宇光学9月手机镜 头出货1.1亿件，同环比+17%/+3%；车载镜头出货826.1万件，同 环比+8%/+2%。丘钛手机摄像模组出货量9月达30.54百万件，同环 比-11%/-3%；丘钛指纹识别模组出货量9月达9.94百万件，同环比-16%/-2%。台股方面，台股光学PMI接近荣枯线，大立光/玉晶光月度营收达近年新高。大立光9月营收55.72亿新台币，同环比 +9%/+23%；玉晶光9月营收34.63亿新台币，同环比+27%/+7%。 AI：算力动能强劲，全球产业链共振。台股ODM方面，AI拉动持续显现。鸿海9月营收6607.40亿新台币，同环比-20%/+60%。而广达 9月营收同环比-19%/-3%；纬创9月营收同环比-17%/+7%。英业达、纬颍、神达等涨跌不一。从上游看，算力产业链部分厂商收入高增。如（板卡）技嘉9月营收162.71亿新台币，同环比 +86%/+36%；（散热）奇宏9月营收53.64亿新台币，同环比 +6%/+2%；（IC设计）世芯9月营收29.02亿新台币，同环比 +98%/+18%。 PCB：台股CCL复苏，关注投资机遇。年初以来印刷电路板指数涨跌幅达16%，其中9月涨跌幅为0%，截至最新交易日（10月13 日），10月涨跌幅达5%。日本市场方面，7月PCB产值同环比双跌。日本7月PCB合计营收497.72亿日元，同环比-23%/-22%。下半年传统旺季来临，台股PCB厂商收入环比改善明显，但同比增速仍未现拐点。臻鼎科技、华通电脑、南亚电子、景硕电子、金像电等厂商均出现环比高增，但同比增速仍未转正。CCL方面，联茂电子、台耀、台光等厂商9月收入均已出现拐点，联茂电子9月营收同环比 +10%/+1%、台光9月营收同环比+29%/+11%、台耀9月营收同环比 +1%/+8%。我们认为，伴随消费电子终端需求回暖，AI强势注入成长动能，PCB市场或将迎来景气回归。 建议关注个股：【海外算力主线】工业富联/沪电股份；【消费电子】蓝思科技/舜宇光学/水晶光电/传音控股/立讯精密/领益智造/欧菲光/大族激光等；【PCB】东山精密/生益科技等。 风险因素：宏观经济波动风险；电子行业发展不及预期风险；汇率波动风险。 目录 消费电子：旺季即旺，PC/智能手机拐点隐现6 光学：下游需求上涨，景气回归加速10 AI：算力动能强劲，全球产业链共振12 PCB：台股CCL复苏，关注投资机遇14 风险因素17 图目录 图1：消费电子指数年初以来涨跌幅（申万二级）6 图2：全球手机出货量2023Q2同环比-6%/+0%6 图3：各大厂商季度出货量2023Q2仍承压6 图4：国内智能手机出货2023Q2同环比-2%/+0%7 图5：国内智能手机出货量情况7 图6：国内手机出货2023年7月同比-7%7 图7：国内5G手机出货2023年7月同比-3%7 图8：折叠屏演进路线7 图9：全球及国内折叠屏手机出货2023年9月同比-7%7 图10：全球平板出货2023Q2同环比-30%/-8%8 图11：中国平板出货2023Q2同环比-7%/+1%8 图12：全球PC出货2023Q3同环比-9%/+8%8 图13：中国乘用车产量2023年9月同环比-3%/+9%9 图14：中国乘用车零售量2023年9月同环比-5%/+5%9 图15：中国新能源车销量2023年9月同环比+22%/+4%9 图16：中国新能源车渗透率2023年9月达36.97%9 图17：光学与光电子指数年初以来涨跌幅（申万二级）10 图18：舜宇手机镜头出货量9月同环比+17%/+3%10 图19：舜宇车载镜头出货量9月同环比+8%/+2%10 图20：丘钛手机摄像模组出货量9月同环比-11%/-3%11 图21：丘钛指纹识别模组出货量9月同环比-16%/-2%11 图22：台湾电子暨光学制造业PMI11 图23：中国新能源车渗透率2023年9月达36.97%11 图24：大立光9月营收同环比+9%/+23%11 图25：玉晶光9月营收同环比+27%/+7%11 图26：鸿海9月营收同环比-20%/+60%12 图27：广达9月营收同环比-19%/-3%12 图28：纬创9月营收同环比-17%/+7%12 图29：英业达9月营收同环比-7%/+2%12 图30：纬颍9月营收同环比-38%/+1%12 图31：神达9月营收同环比-1%/+21%12 图32：（板卡）技嘉9月营收同环比+86%/+36%13 图33：（散热）奇宏9月营收同环比+6%/+2%13 图34：（电源）台达电9月营收同环比-4%/-3%13 图35：（电源）光宝科9月营收同环比-11%/+6%13 图36：（IC设计）世芯9月营收同环比+98%/+18%13 图37：（系统芯片）信骅9月营收同环比-33%/+32%13 图38：光学与光电子指数年初以来涨跌幅（申万二级）14 图39：日本PCB合计产值7月同环比-23%/-2%14 图40：日本硬板产值7月同环比-21%/-4%14 图41：日本软板产值7月同环比-10%/-11%15 图42：日本载板产值7月同环比-27%/+4%15 图43：臻鼎科技9月营收同环比-12%/+29%15 图44：华通电脑9月营收同环比-7%/+10%15 图45：南亚电子9月营收同环比-40%/+4%15 图46：欣兴电子9月营收同环比-35%/-5%15 图47：景硕电子9月营收同环比-49%/-7%16 图48：金像电9月营收同环比-4%/+4%16 图49：联茂电子9月营收同环比+10%/+1%16 图50：台光9月营收同环比+29%/+11%16 图51：台耀9月营收同环比+1%/+8%16 消费电子：旺季即旺，PC/智能手机拐点隐现 消费电子指数近期表现良好，环比大幅上涨。年初以来消费电子指数同比 +18%，其中截至最新交易日（10月13日），10月单月涨跌幅达6%。我们认为下半年是消费电子传统旺季，经市场长期调整后，当前复苏拐点隐现。 图1：消费电子指数年初以来涨跌幅（申万二级） 30%消费电子指数年初以来涨跌幅PETTM(右3）5.00 25%30.00 20%25.00 15%20.00 10%15.00 5%10.00 0%5.00 -5%- 资料来源：ifind，信达证券研发中心 手机市场：全球及国内智能手机Q2同比跌幅收窄，Q3新机持续发布 2023Q2全球及国内智能手机跌幅收窄。2023Q2全球智能手机出货2.68亿部，同环比-6%/+0%，苹果/三星/小米/OPPO分别同比+0%/-14%/-16%/+3%。同期国内智能手机出货65.70百万台，同环比-2%/+0%，其中OPPO/VIVO/苹果/ 小米分别同比+1%/-12%/+6%/-18%。 图2：全球手机出货量2023Q2同环比-6%/+0%图3：各大厂商季度出货量2023Q2仍承压 全球手机出货量（百万） yoy qoq 450 400 350 300 250 200 150 100 50 - 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 - 2020Q12020Q22020Q3 2021Q22021Q32021Q4 2022Q32022Q42023Q1 2020Q4 2022Q1 2023Q2 2021Q1 2022Q2 苹果三星小米OPPOVIVO 资料来源：IDC，信达证券研发中心资料来源：IDC，信达证券研发中心 图4：国内智能手机出货2023Q2同环比-2%/+0%图5：国内智能手机出货量情况 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中国智能手机出货量（百万台) qoqyoy 1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 80 OPPOVIVO苹果小米 70 60 50 40 30 20 10 0 1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 图6：国内手机出货2023年7月同比-7%图7：国内5G手机出货2023年7月同比+3% 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 折叠屏持续演进，出货保持较高增速。在智能手机市场逐步成熟以来，折叠屏系新机较大级别创新点。据counterpoint数据，2023Q2全球及国内智能手机分别出货2.1/1.2百万台，分别同比+11%/+71%。 图8：折叠屏演进路线图9：全球及国内折叠屏手机出货2023年9月同比-7% 资料来源：counterpoint，信达证券研发中心资料来源：counterpoint，信达证券研发中心 电脑市场：平板电脑短期景气承压，PC市场复苏拐点或落于Q4 宅经济部分透支未来需求，平板电脑市场景气加剧下滑。2023Q2全球平板电脑出货28.30百万台，同环比-30%/-8%。国内同期2023Q2平板出货6.77百万部，同环比-7%