纺织服装行业周报：9月纺织出口环比改善，新棉上市国内棉价震荡

3,870.9478点3,870.9478点C 9月纺织出口环比改善，新棉上市国内棉价震荡 ——纺织服装行业周报 2023年10月15日 行业研究 行业周报 纺服 投资评级 看好 上次评级 看好 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汲肖飞纺织服装首席分析师 执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com 证券研究报告 9月纺织�口环比改善，新棉上市国内棉价震荡 2023年10月15日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为0.72%、0.41%、0.71%，纺织服装板块跌幅为3.32%，位居全行业第25名。 恒生指数周跌幅为1.87%，耐用消费品与服装板块周跌幅为2.16%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为ST步森、龙头股份、酷特智能、哈森股份、航民股份；跌幅前�位分别为新澳股份、ST爱 迪尔、锦泓集团、明牌珠宝、ST柏龙。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为千百度、李宁、天虹纺织、安踏体育、都市丽人；跌幅前�位分别为慕尚集团控股、APOLO出行、佐丹奴国际、周大福、维 珍妮。 行业动态：1）23财年迅销集团实现综合营收、归母净利润2926亿日元2.77万亿日元，同增20.2%、8.4%，大中华区营收创历史新高。2）部分国际品牌库存逐渐消化，新订单需求得以释放，9月我国纺织品服装出口262.0亿美元，同降4.8%，降幅进一步收窄3.6个百分点。3）H&M基金会联合香港纺织及成衣研究中心推出新项目“reProLeather”，旨在使再生皮革更加环保。4）2023财年三季度，LVMH集团销售额实现增长9%至199.64亿欧元，路易威登、迪奥等时装和皮具部门销售环比明显放缓。5）Chanel收购意大利皮具生产商MabiInternational的所有股权，以进一步加强公司的专业制造能力。 上市公司公告：1）曼卡龙子公司西藏曼卡龙珠宝于2023年10月13 日收到政府补助595.25万元，占22年归母净利润超10%。2）截止 2023年9月28日，孚日股份累计回购股份数量为1530.61万股，占 公司总股本的比例为1.86%。3）截至2023年9月30日，飞亚达累计回购B股股份722.08万股，占公司总股本的1.74%。4）截止2023年9月30日，鲁泰累计回购B股股份2088.35万股，占公司总股本 的2.42%。5）恒辉安防于近日获得与收益相关的政府补助资金2138.1 万元，预计增加公司2023年利润总额2138.10万元。 行业数据跟踪：1）截至2023年10月13日，中国328级棉价为18077元/吨，周跌幅为1.17%，Cotlook价格指数市场价为95.52美分/磅，周跌幅为1.45%。国内棉价方面，在新疆籽棉收购缓慢、轧花厂和棉 农博弈僵持，叠加大宗商品市场整体低迷和下游纺织市场订单无较大改善等因素，国内棉花现货价格高开低走局面。国际棉价方面，虽然美国农业部下调2023/24年度的美棉产量预测，但由于巴以冲突升级加剧美国通胀压力并引发市场对全球经济下行的担忧，国际棉价承压下跌。2）9月受部分国际品牌库存逐渐消化，新订单需求得以释放等积极因素影响，9月国内纺织服装出口降幅进一步收窄3.44PCT，环比有所回暖。四季度，若外需恢复，国内纺服出口动能将得到激发，外加去年同期低基数，我们预计四季度出口有望回稳向好。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫 政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质 公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹 性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占 比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第25名5 本周行业动态6 新闻一：日本迅销集团2023财年报告：优衣库大中华区营收创历史新高，海外市场营收占比首次过半6 新闻二：今年前三季度全国纺织品服装出口2231.5亿美元，9月出口降幅进一步收窄6 新闻三：让再生皮革更环保，H&M基金会、香港纺织及成衣研究中心联合开发新项目6 新闻四：LVMH集团三季度销售增速大幅减缓，高管透露：旗下所有品牌都考虑在中国海南开店7 新闻🖂：强化“意大利制造”，Chanel收购意大利皮具生产商Mabi所有股权7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：本周国内棉价高开低走，美国通胀压力担忧下国际棉价承压下跌7 下游数据跟踪：部分海外品牌库存去化，9月纺织服装出口环比有所改善9 越南数据跟踪：9月越南纺织品出口由负转正，四季度有望走出低谷10 上市公司公告10 重点公司估值11 风险因素12 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）8 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）8 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）10 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)10 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）10 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）10 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第25名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为0.72%、0.41%、0.71%，纺织服装板块跌幅为3.32%，其中纺织板块下跌2.99%，服装板块下跌2.89%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第25名。恒生指数周涨幅为1.87%，耐用消费品与服装板块涨幅为2.16%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为ST步森、龙头股份、酷特智能、哈森股份、航民股份，涨幅分别为27.68%、17.72%、9.99%、5.18%、4.77%；跌幅前�位分别为新澳股份、ST爱迪尔、锦泓集团、明牌珠宝、ST柏龙，跌幅分别为18.05%、14.83%、11.37%、 10.18%、10.17%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为千百度、李宁、天虹纺织、安踏体育、都市丽人，涨幅分别为29.60%、11.46%、9.28%、7.67%、7.14%；跌幅前�位分别为慕尚集团控股、APOLO出行、佐丹奴国际、周大福、维珍妮，跌幅分别为16.57%、15.00%、10.04%、4.55%、3.60%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，服装消费呈弱复苏态势。8月服装零售额增幅环比扩大，近期多项支持政策密集落地，叠加高温多雨等不利因素逐步消退，消费在暑期第二月需求释放推动下提速，服装消费呈现稳健复苏态势。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，我们认为服装企 业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：日本迅销集团2023财年报告：优衣库大中华区营收创历史新高，海外市场营收占比首次过半。（华丽志2023/10/14） 由10月12日下午，优衣库（UNIQLO）品牌的母公司、日本迅销集团（FastRetailing）公布了截至2023年8 月31日止12个月的综合业绩报告：综合营收总额同比增长20.2%至2.7665万亿日元（约合人民币1351亿 元），归母净利润同比增长8.4%至2926亿日元（约合人民币143亿元），连续三年创历史最高业绩。 大中华地区依然是优衣库品牌在海外第一大市场，2023财年营收总额录得15.2%增长达6202亿日元（约合人民币304亿元），经营利润大幅增长25%至1043亿日元（约合人民币5