煤炭行业周报（10月第2周）：海外原油价格大涨，支撑国内能源价格

证券研究报告|2023年10月15日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌1.29%，沪深300指数下跌0.71%，跑输沪深300指数0.58个百分点。全板块整周4只股价上涨，32只下跌，1只持平。盘江股 份涨幅最高，整周涨幅为0.97%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，10月6日-10月12日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，比上周日均销量增加27万吨，增加3.6%，比上月同期增加67万吨，增加9.4%。其中，动力煤周日均销量较上周增加3%，炼焦煤销量较上周增加8%，无烟煤销量较上周增加1.6%。截至10月12日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2016万吨，比上周减少4%，比上月同期减少117万吨，减少5.5%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数735元/吨，周环比上涨1.52%，中国进口电煤采购价格指数953元/吨，周环比上涨1.28%。从港口看，秦皇岛动力煤价格涨跌不一，黄骅港涨跌不一，广州港周环比下跌0.98%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.44%，榆林环比上涨0.76%，鄂尔多斯环比上涨2.41%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比持平；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存511万吨，周环比减少29万吨；北方港口库存合计2404万吨，周环比增加220万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2450元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨7.14%，吕梁周环比上涨4.88%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨10.42%；焦煤期货结算价格1724.5元/吨，周环比下跌6.28%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；螺纹价格3720元/吨，周环比下跌1.85%。库存方面，京唐港炼焦煤库存86.13万吨，周环比增加9.03万吨（11.71%）；独立焦化厂总库存949.92万吨，周环比减少5.43万吨（0.57%）；可用天数10.2天，周环比持平。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2493.18元/吨，周环比上涨0.45元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2380元/吨，周环比下跌60元/吨；纯碱（重质）纯碱均价3150元/吨，周环比下跌68.75元/吨；华东地区电石到货价2966.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5866.25元/吨，下跌216.75元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3995元/吨，周环比上涨43元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9400元/吨，周环比下跌150元/吨。 6.投资建议：节后煤价整体平稳，化工煤需求略回落但整体高位，海外原油价格大涨。日耗回归淡季，煤企库存回落，电厂库存维持高位，港口库存反弹，煤化工用煤略降但维持高位。钢厂开工略降，焦煤库存整体较低，上游供应偏紧、下游利润承压，煤焦钢博弈中寻求平衡。动力煤方面，日耗淡季偏弱，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，预计维持采购；焦煤库存继续回落，价格易涨难跌，四季度焦煤长协价格上涨100-200元/吨；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，支撑港口煤价。地产政策或继续发力，煤炭供给与需求边际改善，海外能源价格大涨，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 5.0 炼焦煤 5.6 煤炭 7.9 动力煤 8.5 焦炭 22.0 其他煤化工 26.3 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，10月6日-10月12日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，比上周日均销量增加27万吨，增加3.6%，比上月同期增加67万吨，增加9.4%。 2.库存环比减少。截至10月12日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2016万吨，比上周减少4%，比上月同期减少117万吨，减少5.5%。 1.气温回落，日耗回落，北港库存环比上升。 2.周度化工用煤量环比小幅下降。 3.高炉产能利用率下降，日均铁水产量到246万吨。 4.水泥库容比小幅上升。 1.煤炭市场价格平稳。 2.钢价下跌。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数小幅上涨。 1.原油价格上涨。 2.英国天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤价格持平。 4.焦煤期货价格下降。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 1019.0 4.0 0.4% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 904.0 -5.0 -0.6% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 1029.0 4.0 0.4% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 916.0 -5.0 -0.5% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1015.0 -10.0 -1.0% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 1000.0 -10.0 -1.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1052.5 26.1 2.5% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1037.9 30.0 3.0% 山西大同Q6000车板价元/吨 847.0 12.0 1.4% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 933.0 7.0 0.8% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 806.0 19.0 2.4% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 953.0 12.0 1.3% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 54.1 -2.8 -5.0% 秦皇岛港煤炭库存万吨 511.0 -29.0 -5.4% 曹妃甸港煤炭库存万吨 497.0 36.0 7.8% 北方港口：合计万吨 2404.0 220.0 10.1% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1250.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 89.4 1.2 1.3% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2493.2 0.5 0.0% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2380.0 -60.0 -2.5% 电石：华东地区到货价元/吨 2966.7 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5866.3 -216.8 -3.6% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 3995.0 43.0 1.1% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9400.0 -150.0 -1.6% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7900.0 -50.0 -0.6% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量周增减周环比 港口价格产地价格炼焦煤产业链炼焦煤库存焦炭库存下游价格 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2450.00.00.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2390.00.00.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2440.00.00.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2240.00.00.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2250.0150.07.1% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2150.0100.04.9% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2400.00.00.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 86.19.011.7% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 187.10.00.0% 钢厂炼焦煤库存 万吨 751.534.74.8% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.00.54.0% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 949.9-5.4-0.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 10.20.00.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 194.62.61.3% 钢厂焦炭库存 万吨 565.2-7.4-1.3% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 71.06.09.2% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3720.0-70.0-1.8% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3800.0-40.0-1.0% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4830.0-50.0-1.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 3760.0-40.0-1.1% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量周增减周环比 全球能源价格期货收盘对比价(活跃合 约) 甲醇 元/吨 2442.0-44.0-1.8% NYMEX轻质原油 元/GJ 112.36.36.0% NYMEX天然气 元/GJ 22.2-0.8-3.6% IPE英国天然气 元/GJ 113.634.643.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌1.29%，沪深300指数下跌0.71%。年初至今，中信煤炭上涨7.19%，跑赢同期沪深300指数12.57个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第18。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为7.87，环比前一周下降0.1。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、餐饮旅游、综合、医药、食品饮料市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行和建筑。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，其他煤化工板块跌幅最小，为0%，无烟煤板块跌幅最大，为2.64%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，4只股价上涨，0只整周持续停牌，32只股价下跌，1只股价持平。涨幅榜中，盘江股份涨幅最高，整周涨幅为0.97%；ST大洲跌幅为4.86%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 12%6 10%4 8% 6%2 4%0 电子元器件 汽车 医药 通信 银行 计算机 有色金属 综合 基础化工 非银行金融 钢铁 煤炭 家电 国防军工 电力设备 农林牧渔 食品饮料 机械 轻工制造 交通运输 纺织服装 石油石化 传媒 房地产 商贸零售 建材 建筑 餐饮旅游 2%-2 电力及公用事业 综合金融(中信) 0% 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 -2%-4 -4%-6 -6% -8% 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE 50 40 30 20 10 0 0 -0.5 -1 -1.