美股AI周报：AdobeMax大会，视频、图像生成继续突破

本周主要股指：道琼斯指数0.79%，标普500指数+0.45%，纳斯达克指数-0.18%。 宏观经济：美国9月整体CPI超预期，美联储官员鸽派讲话释放利率稳定的信号。美国9月CPI同比上涨3.7%与上月持平，涨幅超预期。核心通胀从上月的4.3%降至4.1%，环比增速与上月持平，凸显通胀粘性。美联储9月会议纪要暗示高利率将维持一段时间，多位美联储官员仍持鸽派观点，其中亚特兰大联储行长表示除非通胀下行趋势停滞，否则不需要再加息。 AI产业： Adobe：Adobe MAX 2023大会聚焦突破性的生成式AI创新，发布三个新的生成式AI模型，展示视频编辑工具，更新100多项新功能。第二代萤火虫图片模型能生成质量更高的图像，渲染人体特征时皮肤纹理、头发、手部和面部特征等方面更加真实。生成的图像分辨率更高，色彩和对比度更鲜艳；引入了新的AI编辑功能，帮助用户定制生成图像结果； 添加“提示指导”功能，帮助用户改进文本措辞并自动完成提示；推出“生成匹配”功能，用户可将图片与选定风格进行匹配。萤火虫矢量模型适用于Illustrator，用户可使用文本提示创建可编辑的矢量图像，并自动将图形的元素拆分为逻辑组和图层。萤火虫设计模型针对印刷品、社交帖子、在线广告和视频等需求，可以生成可定制的模板，提供更多选择和创作自由度。视频快速填充工具（Project Fast Fill），用户可输入简单的文本提示来编辑视频——用户输入文字提示，在几秒钟内删除/添加对象或更改背景元素。Adobe Creative Cloud旗舰应用程序发布100多项新功能，包括Illustrator和Photoshop中基于Firefly的新功能、Lightroom中AI驱动的编辑功能，以及Adobe中新的AI生成填充功能等。Adobe GenStudio通过Firefly新定制模型加速企业内容供应链，或加速内容并在企业营销和创意工作流程中扩展。 高通：推出基于Oryon CPU技术的PC芯片骁龙X系列。骁龙X系列芯片采用高通新一代自主定制Oryon CPU核心，适用于笔记本电脑，旨在与苹果的定制芯片Apple Silicon竞争。Oryon CPU能带来在性能和能效上显著提升，Oryon CPU与NPU的结合将进一 步增强设备的体验，特别是在生成式AI领域。 周观点： 软件方面，生成式AI在图片领域的迭代持续，本周Adobe在MAX大会上推出第二代萤火虫图片模型，并发布全球首个生成矢量图的AI模型，我们认为这意味着整个工业设计流程开始从之前的创意设计加速到实际结构设计；此前OpenAI推出Dalle3；Midjourney即宣布将于年内推出V6版本。我们预计海外巨头相关AI事件和AI产品迭代或将如同上半年GPT4发布一样成为持续催化AI行情的重要事件，我们预计更多AI应用有望随着大模型技术升级不断涌现，并与AI硬件相结合带来新的用户体验。 AI硬件方面，发展加速且硬件载体或将不断突破创新。高通推出骁龙X；谷歌推出Pixel 8并集成众多的AI功能；联想宣布首款AI PC或于今年下半年开始落地；头显设备Meta Quest 3、Ray-Ben Meta于10月上线，并将在明年落地Meta AI功能。AI芯片方面，海外大厂在逐步将AI芯片与云业务战略性地整合，亚马逊向Anthropic投资40亿美元，条件是Anthropic将使用亚马逊的两款AI芯片（Trainium和Interentia）；谷歌云宣布Midjourney和Character AI等客户在使用谷歌的张量处理单元加速机器学习进程；微软此前表示与AMD在即将推出的AI芯片MI300X上保持密切合作。 投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，企业版ChatGPT、GPT3.5开放微调、GPT5秘密训练以及其他大模型的持续迭代等一系列的事件也在持续验证我们的观点。硬件端我们建议关注NVDA，其次AMD的GPU进展、网络端Coherent等公司AI拉动的相应需求；软件端我们认为MSFT将受益应用软件与云计算的AI商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS板块有望受益于宏观情绪的好转，企业IT支出优化周期的修复，AI则作为长期TAM拓展和ARPU提升的潜在催化剂，建议关注AMZN SNOW CFLT DUOL U等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20231013） 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20231013） 3.公司新闻 Adobe MAX 2023大会聚焦突破性的生成式AI创新，发布三个新的生成式AI模型，更新100多项新功能。第二代萤火虫图片模型能生成质量更高的图像，渲染人体特征时皮肤纹理、头发、手部和面部特征等方面更加真实。生成的图像分辨率更高，色彩和对比度更鲜艳；引入了新的AI编辑功能，帮助用户定制生成图像结果；添加“提示指导”功能，帮助用户改进文本措辞并自动完成提示；推出“生成匹配”功能，用户可将图片与选定风格进行匹配。萤火虫矢量模型适用于Illustrator，用户可使用文本提示创建可编辑的矢量图像，并自动将图形的元素拆分为逻辑组和图层。萤火虫设计模型针对印刷品、社交帖子、在线广告和视频等需求，可以生成可定制的模板，提供更多选择和创作自由度。视频快速填充工具（Project Fast Fill），用户可输入简单的文本提示来编辑视频——用户输入文字提示，在几秒钟内删除/添加对象或更改背景元素。Adobe Creative Cloud旗舰应用程序发布100多项新功能，包括Illustrator和Photoshop中基于Firefly的新功能、Lightroom中AI驱动的编辑功能，以及Adobe中新的AI生成填充功能等。Adobe GenStudio通过Firefly新定制模型加速企业内容供应链，或加速内容并在企业营销和创意工作流程中扩展。 图1：相同Prompt下Firefly Image1（左）和FireflyImage2（右）生成图像对比 图2：生成匹配功能可将图片与选定风格匹配 图3：图像设置功能生成自然逼真的图像 4.风险提示 海外疫情控制不及预期：疫情将对全球供应链产生负面影响 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力