证 券 研2023年10月15日 究 报秋糖反馈平稳,板块分化延续 告 推荐(维持)投资要点 分析师:孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 —食品饮料行业周报 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -3.6 -4.6 -5.7 沪深300 -1.2 -6.0 -4.7 市场表现 资料来源:Wind,华鑫证券研究 1、《食品饮料行业周报:双节表现符合预期,宴席景气度仍高》2023-10-08 2、《食品饮料行业周报:分化趋势不改,关注双节动销》2023-09-243、《食品饮料行业周报:双节回款正常推进,板块内部继续分化》2023-09-17 相关研究 行业研究 行业新闻:1)10月上旬全国白酒价格指数下跌。2)四川前 8月酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长9.8%。3) 2023秋糖展览面积刷新纪录。 公司新闻:1)贵州茅台:茅台133.9亿赎“20茅台01”。2)酒鬼酒:酒鬼酒全国所有产品停止接单。3)今世缘:国缘V3已是第四大单品。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序:白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块:根据秋糖反馈,整体表现符合预期。动销方面,国庆中秋动销普遍表现较平淡,宴席场景回补和刚性的礼赠场景提供需求,商务场景仍未完全恢复,压制次高端。批价方面,节后批价略有波动,但高端酒批价仍较稳定(其中五粮液批价坚挺是亮点),同时酱酒主动控量后价格有所回升。板块内部看,高端酒仍体现稳定需求,品牌布局方向各有侧重,茅台注重年轻人链接和终端体验店打造,五粮液、老窖分别注重宴席市场投入、终端消费者互动。次高端酒继续分化,山西汾酒双节动销反馈较好,省内升级至青25,省外加快青20放量,同时中高端产品亦受益于宴席场景恢复。而宴席市场表现较好的舍之道、臻酿八号亦分别为各自酒企带来新动能。地产酒基础深厚带来稳定增长,其中今世缘、迎驾贡酒处于省内消费氛围上升、势能释放阶段,产品结构升级顺利,在地产酒中表现突出。我们认为板块全年环比向好趋势不改,消费力整体疲软下板块韧性已有所体现,短期观察春节开门红动销情况,长期注重消费力复苏与商务场景恢复,继续重点推荐2+4+4产品矩阵,即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒,关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块:秋糖会期间,大众品以健康化升级为方向,顺应年轻消费潮流。大众品各细分板块在秋糖会上均有分区展示,部分品牌选择在秋糖会上亮相新品,收集经销商与消费者反馈,改良后进行正式的新品上市。同时,新品开发均以 健康化、口味多元化为主线,低脂低糖、品质保鲜多为产品代名词,如香飘飘推出大红袍牛乳茶、蒙牛推出芝士果酪等。另外秋糖会期间,零食专营渠道产业大会顺利召开,零食专营渠道势能不减,部分企业整合零食专营渠道,我们继续看好零食专营渠道。建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股,现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵,即休闲食品三剑客(盐津铺子+甘源食品+劲仔食品)+速冻三杰(安井食品+千味央厨+三全食品)+预期差三杰(西麦食品+佳禾食品+莲花健康)。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险;宏观经济波动风险;推荐公司业绩不及预期的风险;行业竞争风险;食品安全风险;行业政策变动风险;消费税或生产风险;原材料价格波动风险等。 2023-10-13 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价 1751.00 2023E 58.84 2024E 68.96 2025E 80.20 2023E29.76 2024E 25.39 2025E 21.83 投资评级买入 000858.SZ 五粮液 153.63 7.63 8.94 10.31 20.13 17.18 14.90 买入 000568.SZ 泸州老窖 205.15 8.90 10.89 13.15 23.05 18.84 15.60 买入 600809.SH 山西汾酒 230.25 8.63 10.69 13.05 26.68 21.54 17.64 买入 002304.SZ 洋河股份 121.87 7.48 8.97 10.59 16.29 13.59 11.51 买入 000799.SZ 酒鬼酒 81.82 3.25 3.99 4.84 25.18 20.51 16.90 买入 600702.SH 舍得酒业 122.16 5.86 7.74 9.50 20.85 15.78 12.86 买入 600779.SH 水井坊 58.78 2.74 3.26 3.74 21.45 18.03 15.72 买入 000596.SZ 古井贡酒 266.30 7.75 9.67 11.95 34.36 27.54 22.28 买入 603369.SH 今世缘 56.29 2.53 3.19 3.97 22.25 17.65 14.18 买入 603589.SH 口子窖 50.12 3.16 3.72 4.33 15.86 13.47 11.58 买入 603198.SH 迎驾贡酒 70.90 2.76 3.45 4.23 25.69 20.55 16.76 买入 600199.SH 金种子酒 24.23 0.04 0.19 0.39 605.75 127.53 62.13 买入 603919.SH 金徽酒 28.06 0.79 1.03 1.30 35.52 27.24 21.58 买入 600197.SH 伊力特 22.43 0.84 1.08 1.34 26.70 20.77 16.74 买入 600559.SH 老白干酒 22.85 0.81 1.02 1.33 28.21 22.40 17.18 买入 000860.SZ 顺鑫农业 22.78 0.74 0.97 1.10 30.78 23.48 20.71 买入 603288.SH 海天味业 38.92 1.17 1.35 1.55 33.26 28.83 25.11 买入 603027.SH 千禾味业 16.34 0.45 0.58 0.72 36.31 28.17 22.69 买入 603317.SH 天味食品 12.93 0.41 0.53 0.68 31.54 24.40 19.01 买入 600872.SH 中炬高新 33.61 1.02 1.21 1.41 32.95 27.78 23.84 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 15.71 0.83 0.96 1.11 18.93 16.36 14.15 买入 600305.SH 恒顺醋业 10.16 0.16 0.20 0.24 63.50 50.80 42.33 买入 603755.SH 日辰股份 29.67 0.70 1.00 1.34 42.39 29.67 22.14 买入 603170.SH 宝立食品 19.12 0.68 0.86 1.08 28.12 22.23 17.70 买入 300999.SZ 金龙鱼 34.16 0.70 0.96 1.31 48.80 35.58 26.08 买入 300908.SZ 仲景食品 40.84 1.66 1.91 2.17 24.60 21.38 18.82 买入 600298.SH 安琪酵母 34.17 1.68 2.04 2.39 20.34 16.75 14.30 买入 300138.SZ 晨光生物 14.00 1.02 1.27 1.58 13.73 11.02 8.86 买入 300755.SZ 华致酒行 20.10 0.70 0.97 1.25 28.71 20.72 16.08 买入 605499.SH 东鹏饮料 184.97 4.96 6.23 7.69 37.29 29.69 24.05 买入 603711.SH 香飘飘 15.82 0.68 0.83 0.98 23.26 19.06 16.14 买入 605337.SH 李子园 15.33 0.74 0.89 1.06 20.72 17.22 14.46 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.79 0.21 0.27 0.34 46.62 36.26 28.79 买入 600132.SH 重庆啤酒 81.60 3.18 3.78 4.38 25.66 21.59 18.63 买入 600600.SH 青岛啤酒 83.79 3.32 3.88 4.44 25.24 21.60 18.87 买入 603345.SH 安井食品 118.66 5.16 6.75 8.45 23.00 17.58 14.04 买入 603517.SH 绝味食品 37.02 1.11 1.61 2.27 33.35 22.99 16.31 买入 603057.SH 紫燕食品 21.70 0.98 1.24 1.55 22.14 17.50 14.00 买入 002847.SZ 盐津铺子 71.00 2.50 3.43 4.53 28.40 20.70 15.67 买入 603719.SH 良品铺子 21.64 1.00 1.30 1.68 21.64 16.65 12.88 买入 002991.SZ 甘源食品 64.31 2.59 3.49 4.61 24.83 18.43 13.95 买入 002557.SZ 洽洽食品 32.67 1.65 2.35 2.68 19.80 13.90 12.19 买入 003000.SZ 劲仔食品 10.29 0.40 0.52 0.66 25.73 19.79 15.59 买入 605338.SH 巴比食品 21.51 0.99 1.18 1.40 21.73 18.23 15.36 买入 300973.SZ 立高食品 66.20 1.94 3.30 5.13 34.12 20.06 12.90 买入 002216.SZ 三全食品 14.34 0.95 1.07 1.22 15.09 13.40 11.75 买入 资料来源:Wind,华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 3、行业评级及投资策略15 4、重点推荐个股16 5、风险提示18 图表目录 图表1:本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2:本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3:食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表4:2022年白酒产量671.20万吨,同-6.2%11 图表5:2022年白酒行业营收6626亿元,同+9.64%11 图表6:调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿,6年CAGR为7%11 图表7:百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨,7年CAGR为13%11 图表8:全国大豆市场价(元/吨)12 图表9:白砂糖现货价(元/吨)12 图表10:国内PET切片现货价(纤维级):国内(元/吨)12 图表11:瓦楞纸市场价(元/吨)12 图表12:2022年啤酒行业产量3569万千升,同+0.2%13 图表13:2023年8月啤酒行业产量累计同比+3.1%13 图表14:2022年葡萄酒行业产量21.4万千升,同-20.1%13 图表15:2023年8月葡萄酒行业产量累计同比-16.7%13 图表16:休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2023年1.1万亿,7年CAGR为5%14 图表17:休闲食品各品类市场份额14 图表18:能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿,5年CAGR为16%14 图表19:饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14 图表20:预制菜市场规模2019-2021年CAGR为1