行业周报：从全国卫生健康统计公告，看医药行业的投资机会

从全国卫生健康统计公告，看医药行业的投资机会 2023年10月12日，我国卫生健康委员会发布《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》，从公报的信息看，我国医疗卫生总费用支出稳步增长，2022年卫生总费用初步推算为84846.7亿元，占国民生产总值（GDP）的7%，占比稳步提升，医疗支出费用在稳步增加，国内医药市场持续扩容。 从医疗机构端看，卫生资源总量在提升，民营医疗市场发展持续向好。2022年我国医疗机构总数量上升至1,032,918个，较2021年增加1,983个，其中基层医疗机构数量逐年增加，近5年来占医疗机构总数量比例维持在95%左右，2022年基层医疗机构数量达979768家。医院数量2022年增至36,976家，其中公立医院11746家，较2021年减少58家；民营医院25,230家，较2021年增加464家，我国医疗资源在结构上的变化趋势一直在延续，民营医院数量稳步增长，数量占比在提升，民营医疗市场发展持续向好。 从医疗费用上看，门诊及住院人均医药费用略微提升，药占比整体呈下降态势。 2022年医院次均门诊费用342.7元，药费占门诊医药费比例达38.0%，较2021年增加0.6%，次均住院费用10860.6元，药费占住院医药费比例达24.3%，较2021年下降0.8%。2011-2022年门诊用药费用逐步在增加，住院药费整体逐步减少，药费占门诊和住院医药费比例均呈现下降态势。我们认为，医药费用变化趋势主要受集采、医保谈判等政策逐步落地执行的影响，处方药外流的趋势有望持续，院外医药市场的发展逐步向好，我们看好药店等院外市场的长期稳健增长。 本周医药生物上涨2%，子板块疫苗涨幅最多 本周整体趋于平稳，疫苗板块上涨最多，为6.37%，原料药上涨5.41%，医疗研发外包板块上涨4.99%，医疗耗材板块上涨2.78%，其他生物制品板块上涨2.68%，血液制品板块上涨2.35%，化学制剂板块上涨1.95%，医药流通1.12%，医疗设备0.94%，体外诊断板块上涨0.83%，医院上涨0.79%，中药板块下跌1.13%，线下药店板块下跌3.55%。 推荐及受益标的 推荐标的：CXO：药明康德、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、昊帆生物；制药及生物制品：东诚药业、人福医药、华东医药、九典制药、博雅生物；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份、华兰股份、可孚医疗；零售药店：益丰药房、健之佳。 受益标的：CXO：凯莱英、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、贝达药业、恩华药业、科伦药业、迈威生物、荣昌生物、科伦药业；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科； 医疗器械：联影医疗、华大智造、微创机器人、润达医疗。 风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 1、从全国卫生健康统计公告，看医药行业长期投资机会 全国卫生健康总费用支出稳步增长，个人医疗负担减轻。2023年10月12日我国卫生健康委员会发布《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》，从公报的信息看，我国医疗卫生总费用支出稳步增长，2022年卫生总费用初步推算为84,846.7亿元，占国民生产总值（GDP）的7%，占比稳步提升。其中，政府、社会和个人的卫生支出费用为23916.4亿元、38015.8亿元和22914.5亿元，占卫生总费用的比重分别为28.2%、44.8%和27.0%。整体来看，社会卫生支出占比较去年持平，个人卫生支出比例缩减，个人医疗卫生负担减轻，侧面反映了我国医疗控费等举措的有效性，在提升患者医疗保障待遇、减轻就医负担等方面不断取得成果。 图1：2022年全国卫生总费用支出稳步提升 图2：2022年个人卫生支出比例缩减，医疗负担减轻 卫生资源总量在提升，民营医疗市场发展持续向好。公报数据显示，2022年我国医疗机构总数量上升至1,032,918个，较2021年增加1,983个，其中基层医疗机构数量逐年增加，近5年来占医疗机构总数量比例维持在95%左右，2022年基层医疗机构数量达979,768家。医院数量2022年增至36,976家，其中公立医院11746家，较2021年减少58家；民营医院25,230家，较2021年增加464家，我国医疗资源在结构上的变化趋势一直在延续，民营医院数量稳步增长，数量占比在提升，民营医疗市场发展持续向好。 图3：基层医疗卫生机构占比稳定 图4：民营医院数量逐年增加，市场蓬勃发展 卫生技术人员数量增加，专业服务能力显著提升。2022年我国卫生技术人员总数达1,165.8万人，其中执业（助理）医师443.5万人，同比增长3.44%，注册护士522.4万人，同比增长4.08%，人员供给稳步增长。执业（助理）医师队伍的扩大不仅提高了医疗机构的诊疗能力，还有望推动医疗技术的创新和发展；此外，乡镇卫生技术人员数量也在持续增长，基层医疗机构的诊疗能力在逐步增强。 图5：卫生技术人员数量逐年增加（单位：万人） 图6：乡镇卫生技术人员数量持续增长 总就诊人次整体平稳，稳步推进医疗服务下沉。2022年，全国医疗卫生机构总就诊人次84.2亿，较2021年小幅度下滑0.6%，整体基本持平。其中，医院就诊人次38.2亿，较2021年减少0.6亿，基层医疗卫生机构就诊人次42.7亿，较2021年增加0.2亿人次，近3年均在稳步增加，医疗服务逐步下沉基层。同时，随着基层医疗机构服务能力提升，患者信任度提高，有望进一步推进分级诊疗制度和体系的建设与完善，带动基层医疗市场不断扩容。 图7：2022年全国医疗卫生机构总就诊人次整体平稳 图8：2022年基层医疗卫生机构就诊人次增加 门诊及住院人均医药费用略微提升，药占比整体呈下降态势。2022年医院次均门诊费用342.7元，药费占门诊医药费比例达38.0%，较2021年增加0.6%，次均住院费用10860.6元，药费占住院医药费比例达24.3%，较2021年下降0.8%。2011-2022年门诊用药费用逐步在增加，住院药费整体逐步减少，药费占门诊和住院医药费比例均呈现下降态势。我们认为，医药费用变化趋势主要受集采、医保谈判等政策逐步落地执行的影响。同时，处方药外流的趋势有望持续，院外医药市场的发展逐步向好，我们看好药店等院外市场的长期可持续的成长。 表1：2011-2022年医院门诊及住院病人次均医药费用占比呈降低态势 2、本周医药生物上涨2%，子板块疫苗涨幅最多 2.1、板块行情：医药生物上涨2%，跑赢沪深300指数2.71pct 从月度数据来看，2023年初至今医药生物在7月开始回升，8月由于行业政策变化下滑，9月中旬又由于政策引导开始回升，本周医药生物上涨2%，跑赢沪深300指数2.71pct，在31个子行业中排名第13位。 图9：9月中旬医药生物指数有所回升（单位：%） 图10：本周医药生物上涨2%，跑赢沪深300指数2.71pct（单位：%） 2.2、子板块行情：疫苗板块涨幅最大，线下药店板块下跌最大 2023年10月9日至10月13日，本周整体趋于平稳，疫苗板块上涨最多，为6.37%，原料药上涨5.41%，医疗研发外包板块上涨4.99%，医疗耗材板块上涨2.78%，其他生物制品板块上涨2.68%，血液制品板块上涨2.35%，化学制剂板块上涨1.95%，医药流通1.12%，医疗设备0.94%，体外诊断板块上涨0.83%，医院上涨0.79%，中药板块下跌1.13%，线下药店板块跌幅居前，为3.55%。 图11：本周整体趋于平稳，疫苗板块涨幅最大 表2：9月以来化学制药板块反弹幅度最大 表3：子板块中个股涨跌幅（%）前5 3、后续子板块展望 制药及生物制品：供给端，国内创新药大品种迭出，并陆续进入商业化阶段。 政策端，2023年7月28日，上海市印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》的通知，进一步在支付端鼓励生物医药企业创新发展。同时，广东省、河北省、北京市陆续发布文件，做好医保药品单独支付保障工作，在支付端进一步为企业提供便利。我们认为，随着创新药商业化的推进，相关企业可以快速回收现金，进而有望促进后续的在研管线的开发，逐步进入良性发展阶段。我们看好创新药板块性的机会，并重点推荐有望在2023年医保谈判中受益的标的。 创新药产业链：整体分化明显，海外需求逐步企稳，国内需求有待改善，关注以海外客户为主并且商业化项目贡献主要收入的标的，重点推荐一体化龙头、临床CRO及仿制药CRO结构性机会，关注多肽产业新增量。科研服务整体分化明显，海外需求相对健康，国内需求有待改善，重点推荐海外占比高及科研客户占比高的标的，关注2023H2板块利润端逐步恢复。 医疗设备更看个股机会（部分标的2022Q3低基数），建议关注医学影像设备和血透设备赛道。高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块，骨科、血液净化、神外、普外、心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振。低值耗材目前仍有去库存影响，产能提升速度有待加快，关注已完成去库存且订单体量较大的标的。IVD诊疗持续复苏同迎估值修复，医疗反腐影响较弱，预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续Q2高增速。 中药6月至今回调明显，目前PE处于行业中等水平，看好下半年院外渠道积极拓展、业绩稳定增长的个股。 医疗服务经历上半年回调后目前已企稳，关注具备较强阿尔法属性的体检、面临Q3旺季的眼科、经营稳健的严肃医疗，以及IVF、康复等之前受损严重目前反弹明显的赛道。 零售药店赛道建议关注个股机会，看好具有大并购项目落地预期，以及估值性价比突出的标的。 推荐标的：CXO：药明康德、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、昊帆生物；制药及生物制品：东诚药业、人福医药、华东医药、九典制药、博雅生物；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份华兰股份、可孚医疗；零售药店：益丰药房、健之佳。 受益标的：CXO：凯莱英、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、贝达药业、恩华药业、科伦药业、迈威生物、荣昌生物、科伦药业；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：联影医疗、华大智造、微创机器人、润达医疗。 4、风险提示 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。