根据报告正文,2023年9月,人民币贷款新增2.31万亿元,同比少增1600亿元;社融新增4.12万亿元,同比多增5789亿元。其中,居民中长期贷款回升,成为新增人民币贷款的重要支撑项,企业贷款成主要拖累项。企业中长期贷款反映实体企业投资需求尚未修复,且票据融资托底信贷力度有所下降。新增政府债券是社融同比多增的主要贡献项,9月份政府债券新增9949亿元,同比多增4416亿元。非标总体同比多增,结构上委贷同比少增。M1增速进一步走低,反映企业经营活力不足、居民消费意愿不强。建议关注10月份信贷超预期改善、人民币贬值压力下境内资金价格大幅上行、地产政策对居民信贷的改善超预期等风险。
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