能源金属周报：碳酸锂期货大涨，锂价短期见底

行情综述&投资建议 本周（10.9-10.13）沪深300指数下跌0.6%，其中有色指数跑赢大盘，上涨0.6%。个股层面，本周江特电机、融捷股份、永兴材料、中矿资源金势头良好，涨幅均超过9%；合金投资、金钼股份、铂科新材跌幅较大，超过3%。 锂：本周碳酸锂价格17.06万元/吨，环增0.98%；氢氧化锂价格15.91万吨/元，环增0.77%；广期所碳酸锂2401合约价格环增13.5%至17.03万元/吨。需求端本周三元价格环比持平，铁锂价格环降1.6%，六氟价格环降4.1%；9月国内新能源车销量90.4万辆，环涨6.8%；国内动力电池装车量36.4GWh，环涨4.6%；9月三元产量环降2%，铁锂产量环降1.7%；六氟产量环降17%。根据产业链调研，9-10月排产环比持平或降5%左右；预计11月有所好转，采购意愿增强。供给端本周原料端锂辉石价格环降12%至2565美元/吨，近期锂精矿价格跌幅弱于锂价跌幅，导致外购原料的锂盐企业全面亏损，目前部分锂盐厂停产挺价，开工率下降，且盐湖淡季产量降低。市场上低价流通现货减少，锂盐库存近两周下跌15%，对价格形成一定支撑。后续来看，行业供需结构与价格趋势基本不变，需求端仍属于边际改善，供给端Q4海外有新项目释放，成本曲线走低，行业持续洗牌，锂价仍有下探空间，初步判断明年上半年锂价到达拐点。当前锂板块股票基本跌至底部区间，建议关注自给率高且具成本优势的企业天齐锂业、中矿资源等。 钴镍：本周电解镍市场均价15.61万元/吨，环降3.04%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价34500元/吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格25.95万元/吨，环比持平。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为52.8万元/吨，环增1.54%；氧化镝价格267万元/吨，环降5%；氧化铽价格841万元/吨，环降1%；钕铁硼N35、35H价格分别环增5%、2%至18万元/吨、26万元/吨。需求端新能源车企稳；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土10月挂牌价氧化镨钕 49.34万元/吨，上涨3.5%。年内第二批稀土指标已发布，开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨， 均同增近10%，其中轻稀土开采指标同增10.1%，中重稀土开采指标同增7.1%，幅度整体符合预期。目前磁材企业开工率维持在70%以上，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。本周金力永磁拟以H股募集资金向全资子公司金力宁波增资15000万元人民币，参与设立稀土永磁产业基金。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。 小金属：本周金属锗价格环比持平至9650元/公斤；金属镓价格环增11%至2280元/公斤，本周某金属镓生产企业竞 拍数量为600公斤，最终成交价格突破2400元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高 位运行。本周锑精矿价格环比持平至6.9万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，下游厂家面对原料高位的压力较大，预计短期价格震荡为主。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1锂6 2.2钴8 2.3镍8 2.4稀土8 2.5钨9 2.6钼10 2.7镁10 2.8钒11 2.9锗11 2.10锆11 2.11钛12 三、电池产业链数据12 3.1电池与终端数据12 3.2中游正极数据12 四、重点公司公告13 五、风险提示13 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5 图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化5 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）7 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）7 图表9：碳酸锂周度库存（吨）7 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）7 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）8 图表14：氢氧化锂出口量（吨）8 图表15：MB标准级钴价格走势（美元/磅）8 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图表17：LME镍价格（美元/吨）与沪镍价格（万元/吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元/吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元/吨）9 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）9 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）9 图表22：钕铁硼价格走势（万元/吨）9 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）10 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）10 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）10 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）10 图表29：镁锭价格走势（元/吨）10 图表30：硅铁价格走势（元/吨）10 图表31：金属镁库存（吨）11 图表32：镁合金库存（吨）11 图表33：五氧化二钒价格走势（万元/吨）11 图表34：钒铁价格走势（万元/吨）11 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元/公斤）12 图表38：锆英砂价格走势（元/吨）12 图表39：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）12 图表40：钛精矿周度库存（万吨）12 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元/吨）13 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）13 一、投资策略 1.1本周投资观点&重点推荐组合 锂：本周碳酸锂价格17.06万元/吨，环增0.98%；氢氧化锂价格15.91万吨/元，环增 0.77%；广期所碳酸锂2401合约价格环增13.5%至17.03万元/吨。需求端本周三元价格环比持平，铁锂价格环降1.6%，六氟价格环降4.1%；9月国内新能源车销售量90.4万辆，环涨6.8%；国内动力电池装车量36.4GWh，环涨4.6%；9月三元产量环降2%，铁锂产量环降1.7%；六氟产量环降17%。根据产业链调研，9-10月排产环比持平或降5%左右；预计11月有所好转，采购意愿增强。供给端本周原料端锂辉石价格环降12%至2565美元 /吨；碳酸锂库存2.8万吨，环降2.3%；氢氧化锂库存2万吨，环减1.3%。近期锂精矿价格跌幅弱于锂价跌幅，导致外购原料的锂盐企业全面亏损，目前部分锂盐厂停产挺价，开工率下降，且盐湖淡季产量降低。市场上低价流通现货减少，锂盐库存近两周下跌15%，对价格形成一定支撑。后续来看，行业供需结构与价格趋势基本不变，需求端仍属于边际改善，供给端Q4海外有新项目释放，成本曲线走低，行业持续洗牌，锂价仍有下探空间，初步判断明年上半年锂价到达拐点。当前锂板块股票基本跌至底部区间，前次波段4月也处于阶段性见底反弹走势，建议关注自给率高且具成本优势的企业天齐锂业、中矿资源等。 钴镍：本周电解镍市场均价15.36万元/吨，环降1.6%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价34050元/吨，环降1.3%。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格26.35万元/吨，环增1.54%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为52.8万元/吨，环增1.54%；氧化镝价格267万元/吨，环降5%；氧化铽价格841万元/吨，环降1%；钕铁硼N35、35H价格分别环增5%、2%至18万元/吨、26万元/吨。需求端新能源车企稳；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土10月挂牌价氧化镨钕49.34万元/吨，上涨3.5%，氧化镧与氧化铈持平。年内第二批稀土指标已发布，开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨，均同增近10%，其中轻稀土开采指标同增10.1%，中重稀土开采指标同增7.1%，幅度整体符合预期。目前磁材企业开工率维持在 70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。本周金力永磁拟以H股募集资金向全资子公司金力宁波投资增资15000万元人民币，参与投资设立稀土永磁产业基金。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、正海磁材等标的。 小金属：本周金属锗价格环比持平至9650元/公斤；金属镓价格环增11%至2280元/公 斤，本周某金属镓生产企业竞拍数量为600公斤，最终成交价格突破2400元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高位运行。本周锑精矿价格环比持平至6.9万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，下游厂家面对原料高位的压力较大，预计短期价格震荡为主。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数下跌0.6%，其中有色指数跑赢大盘，上涨0.6%。 图表1：行业涨跌幅对比 电医汽银有计通非综基钢农沪 房 子药车行色算信银合础铁林深用地 食商家社环交 品贸用会保通 生物 金机 属 金化牧事 产 饮零电服运 融工渔业备造料售器务输 美机 容械 护设 理备 建筑装饰 煤炭 纺织服饰 轻工制 电力设 公 国防军工 石油石化 建筑材料 传媒 5% 4% 3% 2% 1% 0% 300 -1% -2% -3% -4% 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周江特电机、融捷股份、永兴材料、中矿资源、吉翔股份金势头良好，涨幅均超过9%；合金投资、金钼股份、铂科新材、图南股份、中洲特材跌幅较大，超过3%。 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五 合金投资金钼股份铂科新材图南股份中洲特材 25%0% 20% -1% 15% -2% 10% -3% -4% 5% 0% 江特电机融捷股份永兴材料中矿资源吉翔股份 -5% -6% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 本周钕铁硼/氧化镨钕/MB标准级钴/硫酸镍分别环比增长1.96%/1.54%/1.30%，增长幅度较大；钼铁/钼精矿/氧化镝分别环比下降11.29%/7.73%/5.16%，下降较明显。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 品 涨跌幅 名称 单位 2023/10/13 7天 30天 90天 360天 种 碳酸锂万元/吨17.0580.98%-15.9