能源金属行业周报：锂价高位盘整，供应端出现企业因环保停产

证 券 研2022年12月05日 究 报锂价高位盘整，供应端出现企业因环保停产 告—能源金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌锂价高位盘整 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6600美元/吨，环比持平。国内工业级碳酸锂均价57.05万元/吨， 环比上周持平。国内电池级碳酸锂均价59.21万元/吨，环 行业相对表现 表现1M3M12M 能源金属(申万)-11.4-11.5-33.1 沪深3002.8-3.8-21.0 市场表现 (%)能源金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：复盘历史锂价及行业PE，看好当前锂行业估值修复机会》2022-11-07 2、《能源金属行业周报：海外锂矿企业Q3季报更新及平衡表再梳理》2022-10-30 3、《能源金属行业周报：缺矿及需求向好，锂盐价格持续上涨》2022-10-09 行业研究 比持平。国内电池级氢氧化锂均价57.59万元/吨，环比持平。 ▌缺矿延续，供应扰动频发 缺矿仍是导致市场供应紧缺的核心问题。天气转凉，盐湖端生产受阻，部分地区9月泄洪的处理造成工业用水不足，同时后续青海地区受供暖季限气影响产量或将有所下滑。 江西部分厂家因锦江流域用水污染等原因被迫减产生甚至停产，供应紧张局面难缓解。 ▌下游需求旺盛，供需缺口仍存 下游正极材料厂家新增产能翻倍增加，需求量很大，下游扩产的产能并未释放，供需不平衡的缺口依旧很大。 根据中汽协数据，国内新能源汽车1-10月产量为 547.77万辆，同比增长114.2%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，1-10月国内动力电池产量为425.72GWh，同比增长166.37%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐现货价格高位盘整，但是缺矿问题仍然存在，锂行业整体处于景气区间。对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。科达制造：国内优质盐湖提锂标的。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，国内锂矿开发先行者。 建议关注永兴材料、江特电机、川能动力、雅化集团等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期。 2022-12-02 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460 赣锋锂业 80.60 3.64 9.47 10.06 39.27 8.51 8.01 未评级 002756 永兴材料 101.74 2.19 14.83 17.17 67.74 6.86 5.92 未评级 002738 中矿资源 77.38 1.72 11.39 15.67 40.99 6.79 4.94 买入 002240 盛新锂能 42.20 0.98 4.15 5.12 58.95 10.17 8.24 买入 002466 天齐锂业 88.43 1.41 13.28 16.05 76.03 6.66 5.51 买入 300390 天华超净 61.60 1.56 9.03 10.71 51.84 6.82 5.75 未评级 002192 融捷股份 117.61 0.26 6.90 10.38 494.87 17.04 11.33 买入 002176 江特电机 19.91 0.23 2.06 2.88 91.83 9.65 6.92 未评级 600499 科达制造 15.66 0.53 2.20 2.41 46.60 7.12 6.50 买入 000762 西藏矿业 42.93 0.27 2.00 2.70 197.43 21.44 15.92 未评级 600338 西藏珠峰 22.70 0.79 1.01 1.29 47.79 22.56 17.57 未评级 000155 川能动力 20.78 0.23 0.46 1.10 113.07 45.67 18.94 未评级 000408 藏格矿业 29.62 0.72 3.27 3.48 56.61 9.05 8.51 未评级 000792 盐湖股份 24.85 0.82 3.09 3.20 42.93 8.04 7.77 买入 002497 雅化集团 26.78 0.81 3.80 4.22 35.27 7.05 6.35 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、个股公告4 2、行业及个股表现4 3、行业供给数据跟踪5 3.1、锂矿及锂盐价格5 3.2、国内锂盐产量及进出口7 4、下游需求数据跟踪8 5、行业评级及投资策略9 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：本周锂板块个股涨跌幅5 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)5 图表3：工业级碳酸锂价格5 图表4：电池级碳酸锂价格6 图表5：电池级氢氧化锂价格6 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）6 图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨）6 图表8：国内碳酸锂月度产量（吨）7 图表9：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）7 图表10：从智利进口碳酸锂（吨）7 图表11：从阿根廷进口碳酸锂（吨）7 图表12：碳酸锂全行业库存（吨）8 图表13：氢氧化锂全行业库存（吨）8 图表14：国内动力电池月度产量（GWh）8 图表15：国内新能源汽车产量（万辆）8 图表16：国内磷酸铁锂产量（吨）9 图表17：国内三元材料产量（吨）9 图表18：锂行业个股盈利预测及PE倍数9 1、个股公告 永兴材料：公司全资子公司永兴新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产。 中矿资源：公司全资子公司香港中矿稀有与澳大利亚上市公司WinsomeResourcesLtd签署了《协议书》，香港中矿稀有以交易对价200万加元向Winsome出售其所持有的PWM750万股普通股股票、认购权证及《包销协议》项下的权利和义务。同时，香港中矿稀有提名的董事已向PWM提交董事辞呈。 盛新锂能：继《合作框架协议》后，公司全资香港孙公司盛泽国际与HANAQ于近日签署了《股份转让合同》，盛泽国际拟继续收购HANTARA剩余49%股权，转让价款为1,000万美元。上述交易对价的资金来源为公司自有资金。上述交易完成后，公司将拥有HANTARA100%股权。同时公司在该盐湖项目上启动中试生产线建设，建设规模为年产2,000吨碳酸锂当量的氯化锂晶体项目。 天齐锂业：公司澳大利亚子公司TLK作为“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”的实施主体，将首批氢氧化锂产品样品分批次送至SGS进行检验，认证结果与公司内部实验室的测试结果一致。TLK已准备好并正陆续将相关氢氧化锂产品样品分发给潜在的承购方进行客户认证；目前工厂已具备连续生产运行能力，该项目产量有望自2022年12月起得 到稳定提升。基于上述因素，公司判断一期氢氧化锂项目于2022年11月30日起达到商业化生产的能力。 天华超净：2022年12月2日，公司第五届董事会第三十二次会议、第五届监事会第二十七次会议审议通过了《关于拟签署股权转让协议暨关联交易的议案》和《关于公司关联方宁德时代认购公司向特定对象发行股票构成关联交易的议案》。公司子公司天宜锂业拟签署《股权转让协议》，受让奉新时代100%股权。 科达制造：公司第八届董事会第十七次会议于2022年11月28日召开，审议通过《关 于聘任公司副总裁的议案》，聘任李跃进先生为公司副总裁。2022年12月1日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份30,563,538股，占公司总股本的比例为1.57%，已支付的总金额为人民币499,955,204.44元，本次回购使用的金额（含交易费用）已达到回购资金总额上限，回购股份方案实施完毕。 西藏矿业：2022年11月26日公司召开第七届董事会第十七次会议、第七届监事会第六次临时会议，审议通过了《关于使用闲置自有资金认购信托产品暨关联交易的议案》、 《关于控股子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司拟签订重大合同的关联交易议案》。公司拟定于2022年12月14日召开公司2022年第三次临时股东大会。公司西藏扎 布耶盐湖100吨/年氢氧化锂中试科研项目受新冠疫情持续影响无法于原计划2022年底结 题，公司将力争于2023年12月底前项目结题。 盐湖股份：截止2022年11月30日，公司累计回购公司A股股份3,000,000股，约占公司总股本的0.06%，已使用资金总额为74,408,914.33元。 2、行业及个股表现 周度（2022.11.28-2022.12.02）锂（中信）行业实现涨幅0.73%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为紫金矿业（3.27%）、赣锋锂业（2.96%）、中矿资源（2.74%）、融捷股份（2.27%）、川能动力（2.27%）。 图表1：本周锂板块个股涨跌幅 4% 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业供给数据跟踪 3.1、锂矿及锂盐价格 锂盐价格高位持平：周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6600美元/吨，环比持平。国内工业级碳酸锂均价57.05万元/吨，环比上周持平。国内电池级碳酸锂均价 59.21万元/吨，环比持平。国内电池级氢氧化锂均价57.59万元/吨，环比持平。 碳酸锂成本及利润方面：本周行业平均成本为33.83万元/吨，环比上升254元/吨。 本周行业平均利润为21.75万元/吨，环比下降255元/吨。 根据百川资讯，疫情反复，交通运输受阻，市面上现货流通量极少，低价货源难寻，价格继续看紧，考虑到下游承受力，锂价或将在高区企稳。 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)图表3：工业级碳酸锂价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%CFR中国工业级碳酸锂全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表4：电池级碳酸锂价格图表5：电池级氢氧化锂价格 700,000 700,000 600,000 600,000 500,000 500,000 400,000 400,000 300,000 300,000 200,000 200,000 100,000 100,000 0 0 电池级碳酸锂全国(元/吨)电池氢氧化锂>56.5%全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨） 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 202020222021 202020212022 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 3.2、国内锂盐产量及进出口 产量方面，10月环比微增。2022年10月国内碳酸锂产量3.3.60万吨，同比增长 62.95%，环比9月上升1.77%。2022年1-10月累计产量27.45万吨，同比增长41.48%。 供应方面，10月进口量环比下滑：10月进口