东吴：吴劲草讲消费行业交流纪要-发现生活中的长线大牛股20231013

(1)关于消费行业的核心概念 消费行业的核心概念包括品牌溢价、渠道铺设和供应链。这些概念在投资决策中很重要，但需要深入理解。 (2)吴劲草个人研究的消费领域 吴劲草个人研究的消费领域包括化妆品、医美、服装、零售、电商、黄金、珠宝、教育、人力服务、旅游、免税、酒店、出行链等。 (3)消费行业的长线牛股潜力 消费行业是一个长线牛股的行业，比如宝洁和可口可乐等公司在过去几十年中都经历了持续增长。对于投资者、经营者和从业人员来说，消费行业的研究将提供很好的参考方向。 (4)从苹果公司的例子看消费行业的持续增长潜力 苹果公司股价从1993年到2023年上涨了上千倍，这表明消费行业具有持续增长的潜力。 (1)投资消费行业需要拿足够重的股票 消费行业是一个潜力巨大的行业，只有投资最重的消费企业才能赚到钱。投资消费行业需要关注那些重量级的股票。 (2)消费公司的特点和底气 消费公司有稳定的现金流，不需要不断投资却能赚到现金流。消费公司的特点是能够真的赚到钱，即使不是上市公司也能赚钱。消费行业是一个能赚钱的行业，即使私有化也能够赚钱。 (3)消费行业是一个重剑无锋的行业 消费行业是一个重剑无锋的行业，投资者需要持有足够重的股票才能赚到更多的收益。消费行业很有意思，大部分人都能做出来，但还是有一些人可以做出高科技行业。消费行业是一个我们觉得好像知道点什么，又好像不知道的东西 。 (4)品牌在消费行业中的重要性 品牌在消费行业中具有重要的定义和影响力。 以上是关于"吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股"投资交流会议录音中投资者关心的内容。 交流环节Q&AQ：苹果作为一个消费公司，它在乔布斯去世后发生了什么变化？ A：苹果在2011年以后基本没有太多变化，但作为一个品牌公司，它的价值非常高。投资者可以将其作为重仓股来投资，赚取丰厚的利润。 Q：消费行业有什么好处？ A：消费行业的好处是可以通过详细的研究得出判断，从而增加对投资的信心 。消费行业是一个现金流充裕的行业，相比一些新兴科技行业，它不需要大量投资才能回收利润，因此回报较高。 Q：消费公司和科技公司有什么区别？ A：消费公司具有现金流充裕、持续能力较强的特点，能够为投资者带来稳定的利润。而科技公司可能需要不断投入资金才能回收利润，具有较高的风险。 Q：消费行业的底气来自哪里？ A：消费行业具有现金流丰富的特点，持续能力强。拿茅台公司和一些科技公司举例，茅台作为一家消费公司，多年来每年都有很好的现金流和分红能力；而一些科技公司在市场上不断融资，却难以回收利润。索性讲消费行业，就是大家不管是否上市公司，它都能赚到现金流，体现了回归商业的本质。 Q：为什么消费行业是值得选择的？ A：选择消费行业是因为它是一个具有重剑无锋大巧不工的特点的行业。消费行业包含各种不同规模的企业，知名的基金经理也大多擅长投资消费行业。无论是国内还是国外，消费行业是一个重要且有意思的领域。 Q：消费行业该如何定义品牌？ A：品牌在消费行业的定义是一个重要且复杂的问题。消费行业是一个大家认为好像知道些什么，又好像不知道的领域。在投资消费行业时，需要对品牌进行准确定义，这也是消费行业研究的重要方向。 Q：当投资消费品行业时，需要考虑哪些特征？ A：当投资消费品行业时，需要考虑渗透率提升、市占率提升以及价格区间等特征。渗透率提升指的是新兴产品的渗透率提高，如医美、电子烟、新能源车等。市占率提升指的是已有产品的市场占有率不断提高，如化妆品、服装等。价格区间指的是像茅台酒、奢侈品、教育等行业，即使行业增长有限，但市占率已饱和，价格仍能持续上涨。这些都是消费品行业长期以来具有潜力的特征 。 Q：你提到了消费行业的一些关键变量，比如品牌和渠道，请问它们对于消费品行业的重要性如何？ A：品牌和渠道是消费行业的核心变量。品牌在消费行业扮演着皇冠明珠的角色，具有重要的价值和影响力。渠道，特别是互联网电商渠道，在中国的消费行业中起着核心的作用。消费品企业的品牌力和渠道变革都是我们需要重点关注的因素。 Q：你提到了几个关于投资消费品的例子，像茅台、腾讯和波司登，它们的成功与哪些因素相关？ A：茅台、腾讯和波司登的例子，可以看出消费行业所面临的机会。茅台作为 中国最好的白酒之一，在其上市时具有很好的投资机会。腾讯在推广QQ时，能意识到渗透率提升的大机会。而波司登等国产品牌的崛起，则与中美贸易战时的民族情绪以及新一代年轻人对品牌偏好的变化有关。这些例子都体现了消费品行业的投资机会。 Q：对于投资分析师来说，如何找到生活中的投资机会？ A：分析师可以通过对生活中的观察，找到投资机会。例如，注意到消费品在生活中的普遍使用情况，以及新兴产品的渗透率提升，可以帮助发现投资机会 。打破传统的思维定式，关注年轻人的消费习惯和市场趋势的变化，也是发现机会的一种途径。通过研究投资相关的书籍和分析报告，可以更好地理解行业和挖掘投资机会。 Q：对于国产品牌的崛起，你提到了国货概念和年轻人的消费观念变化，请问这对投资者意味着什么？ A：国产品牌的崛起反映了国货概念的兴起以及年轻人消费观念的变化。这意味着在大批年轻人拥有消费能力后，他们开始更注重产品本身的品质，而不再将进口品牌视为好产品的唯一标准。因此，对于投资者而言，国产品牌的崛起可能带来投资机会，同时也需要关注年轻人消费观念变化对市场的影响。 Q：消费行业有什么特点？ A：在消费行业中，品牌、渠道和供应链是三个不同的概念。中国的供应链能力很强，特别是在轻工业制造方面。比如服装、饰品、玩具、工具、小家电等产业链都很强大。中国有很多产业集群，例如南通的家纺城、浙江温州的江南皮革厂、汉服和cosplay服装的制作地等。这些产业集群能够以极高的性价比生产出物品，说明了其供应链的强大。同时，对于拼多多这样的电商平台，其搜索排名是靠收费的，因此上面的商品会相对较贵，而实际上市面上同样的商品会更便宜一些。此外，李佳琦所代表的渠道几乎垄断了市场，他们靠搜索排名来增加订单，并且有较高的扣点率。 Q：为什么供应链在中国很强大？ A：在1991年苏联解体的时候，一批中国商人到中苏边境上去卖中国的小商品和日用品，换取一些苏联的皮草和木材。这也意味着当时中国轻工业制造能力已经很强大了。比如服装、饰品、玩具、工具、小家电等产业链，中国有很多村子和镇都专注于这些产业，生产能力很强。这些产业集群多半是人传人的方式发展起来的，村民带动村民形成了一个具有国际竞争力的产业。这种供应链的强大也体现在成本上，例如100块钱的商品，其实制造成本只有8块钱。 Q：李佳琦的渠道是怎样的？ A：李佳琦所代表的渠道，靠近于阿里巴巴的搜索排名制度。在阿里巴巴平台上搜索一个商品，只有排名在前三页的商品才会被消费者看见，这决定了商品的生存问题。因此，李佳琦这样级别的渠道是靠增加搜索排名来获得订单的，其扣点率至少要在25%以上。 Q：李佳琦一年收入十几亿，有可能吗？ A：李佳琦一年收入至少上百亿，而且没有太多成本，基本上都是利润。中国的供应链非常强大，因此可以找到很多新兴消费机会。 Q：为什么价格相同的商品在不同渠道上卖价差如此大？A：在购买商品时，要注意最终的钱花在哪个方面，是渠道赚钱还是品牌赚钱 。中国制造的轻工业商品以较低的价格生产出质量非常强的商品，如果能将中 国制造商品卖出国外，会非常赚钱。 Q：中国的商品在国外市场上受欢迎吗？ A：中国的商品在国外市场受到欢迎。在迪拜，有一个中国义乌小商品城，各种中国商品都很受欢迎，包括饰品、地毯和工具等。中国的制造业在国际上非常强大。 Q：什么是品牌的核心竞争力？ A：品牌是消费品的皇冠名着，它通过各种品牌动作来积累品牌认知和信任。消费者对品牌有一定的预期，品牌能够达到这些预期就会得到加分，否则就会被扣分。因此，品牌需要在时间上积累品牌认知和品牌信任，最终形成自己的品牌力。 Q：为什么品牌的毛利率高？ A：品牌卖得贵是因为它有溢价，它不是按照成本来计算价格，而是通过自身积累的品牌认知形成议价能力。品牌能够以60%到70%的毛利率销售产品。 Q：品牌的形成和竞争力是否可以复制？ A：品牌的形成是在特定时间内积累的，它是核心资产且不可复制。品牌的形成不仅仅是技术和设计，而是某种认知的堆积。因此，品牌具有时间维度价值 ，可以穿越牛熊市。 Q：品牌对于投资来说有什么重要性？ A：品牌是投资中的核心资产，它是不可复制的。因此，对于一个品牌公司来说，形成时间是特定时间形成的，而不能复制。每个品牌销售都是在考试，消费者会给品牌打分。品牌的打造非常具有价值，因此每个人都应该打造自己的品牌。 Q：作为一个消费品品牌，如何进行经营和分析市场？ A：作为一个消费品品牌，需要不断审查市场，并根据市场需求调整自己的动作。同时要有勇气做出决策，运气也是必不可少的。每个品牌都是有价值且价值连城的，所需的核心竞争力并不是仅仅依靠研发和渠道，而是在经营企业过程中抓住天时地利。形成品牌需要具备分析能力、聪明和勇敢，这样的品牌经营方式会更成功。要塑造自己鲜明的特色，产品需要有品牌力，特别是消费品品牌更需要如此。一个成功的消费品品牌应该有打造出特色产品的能力，通过塑造需求形象，深化品牌。只有具备鲜明的特色，才能在市场上脱颖而出。同时，勇敢做选择，聪明分析市场的人生经营方式也是相似的，运气也很关键。 Q：药品与医美产品有什么不同？ A：药品的目的是治愈某种疾病，而医美产品则是为了满足人们对美的需求。药品常常要针对某个靶向进行适应症研究，而且需要考虑市场患病人群数量和市场规模。而医美产品则更多的是根据个人感受来确定是否需要美容治疗。医美产品是消费品，因此与服装一样，讲性价比并不适用。 Q：拼多多的成功体现了消费升级的特点吗？ A：是的，拼多多被认为是典型的消费升级的例子。通过拼多多，像农村人一样的人也能接触到多样的商品，并选择适合自己的产品。拼多多的供应链效率提高，提供了更多质量好的商品。此外，名创优品也是中国产品在海外市场非常强大的竞争者，利润率稳步上升，盈利能力提高。 Q：品牌、渠道、供应链在消费研究中有怎样的重要性？ A：研究消费总体的时候，品牌、渠道和供应链是非常重要的。通过调查研究渠道，可以了解到不同地方的供应链情况，找到销售渠道，进行赚钱。在消费品的研究中，跟年轻人沟通交流也是重要的。此外，在拼多多的例子中，购买商品在社交传播中有很大影响力，拼多多需要保持住自己的标签。 Q：在拼多多上购买商品被认为是穷人的事情吗？ A：是的，在拼多多上购买商品被认为是很穷的表现，这在社交传播中有很大的影响力。拼多多在这方面做的公关也很强，要保持住自己的标签。 Q：消费板块有什么样的机会？ A：他认为消费板块与出口链、产业互联网、人力服务和教育、黄金等领域有机会。他提到，与出口相关的一些机会包括将中国商品出口到海外、开店、跨境电商等方式；产业互联网方面，工业产品的贸易尚处于较初级阶段，信息化和物流等方面都有建设空间；人力服务和教育是一个重要的方向，外包和灵活用工模式是人力服务的关键点，教育方面涉及到素质类和科技类教育；另外还有黄金等领域。总之，与会者认为这些领域具有抗周期特点。 Q：消费的门类很多，怎么去选择重点的方向？ A：建议通过心法和剑招来进行选择。他提到，从心法中可以判断消费品目前所处的阶段，是渗透率提升、市占率提升还是价格带提升的阶段；从剑招中可以了解是品牌、渠道还是供应链；首先要判断所处的行业状况，分析谁在赚钱及未来能赚多少钱，然后开始具体公司的分析。同时，找熟悉的公司能提供更好的信息，因为研究带来持仓信心，并非带来收益率，持仓才能最终赚到更多的钱。 Q：怎么看中国以后消费升降级的方向？ A：中国的供应链一直很优秀，期待中国的优秀商品在海外成就更多的品牌。认为中国会产生一个类似于优衣库的品牌，虽然该优衣库不一定在中国。这些年来中国优秀的供应链在海外可能成就更多的品牌，这是更期待的事情。-东吴证券